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「黃金變現金」讓歐洲流口水 P.105

「黃金變現金」讓歐洲流口水 P.105

2004-04-29 09:31

因為站不住腳,大多數歐洲央行在談到出售黃金部位時,展現了更多彈性。德國、法國都改口表示願意討論,看來義大利屈服只是早晚的事。

巴黎市中心法國銀行總部的地下有一座巨大金庫。占地一公頃,它藏有三千公噸以上的黃金,按照現今市價約值三百六十億美元。這相當於法國國內生產毛額的二%,或是今年預算赤字的一半以上。

儘管這堆黃金占法國央行總存底的一半以上,它卻沒有賺進一毛錢的利息,還得花一大筆錢全天候守衛。難怪需錢孔急的法國政府急欲染指它。新任財政部長沙柯茲四月十四日在法國國會演說時質問說:「這些存底未能創造任何營收是自然而正常的嗎?」

這已成為歐陸熟悉的台詞,政客們覬覦總共一萬二千八百公噸、價值一千五百三十億美元的歐陸各大央行的黃金庫存。歐洲政府急切地提出計畫想動用出售黃金的收入來挹注國庫。法國總理拉法林在二月提出脫手黃金以融資的研究計畫,打出「今日的黃金換取明日的黃金」口號。德國總理施若德跟進建議,德國聯邦銀行考慮出售三四四○公噸黃金存底的一部分。義大利財長特拉蒙提則敦促義國央行削減二四五一公噸的藏金。

太誘人──連最愛黃金的瑞士都擬拋售

市場上對這種古老金屬的新熱潮,正巧發生在歐洲政府因稅收減少而窮於籌措財源之際。德國與法國早已違反將預算赤字保持在GDP(國內生產毛額)三%以下的承諾。倫敦貴金屬顧問拉普威吉表示,出售黃金是理所當然之事:「它是免費的財源,又不必跟任何人課稅。」

歐洲的央行總裁們,例如法國央行總裁諾耶,隨即反駁大量拋金。他們認為,黃金庫存可以緩衝未來可能的短缺,同時做為最後準備,以防重大的貨幣危機發生。可是,主張拋金的人士說,政府有權動用這些存底以迅速解決預算問題,特別是在金價盤旋在四百美元的十年期高檔。一些歐洲的央行抵擋不住這種誘惑,早已賣掉一些黃金庫存。

荷蘭央行自一九九九年九月以來已賣掉二一○公噸,賺進二十億美元,今年還打算出售五十九公噸,剩下七七七公噸。而在同期,英格蘭銀行出清三四五公噸,賺進三十三億美元。最引人注目的是,以前全球最愛黃金的瑞士國家銀行,已快要完成二○○○年五月展開的計畫,拋售一三○○公噸黃金,剩下一四六二公噸。它總共可以交給政府一百六十億美元。一名央行官員表示,他們已不再需要那麼多貨幣政策用途的黃金。

歐陸大國向來比較不願出清金庫。法國銀行自一九六九年以來都沒有賣過任何黃金。德國央行近年來也只賣掉二十九公噸。超保守的義大利央行從一九四五年就沒有賣掉一兩黃金。歐洲的央行在一九六○年代建立龐大的黃金存底,當時大部分國家對美國擁有巨額經常帳盈餘。盈餘款項轉換成黃金做為存底,俾以在匯市支撐本國貨幣。但在歐元成立後,各國央行不再需要如此龐大的存底。在會員國的央行提供之下,歐洲央行總共擁有七六六.九公噸的黃金存底,總額達九十二.五億美元。

傳統上,黃金一直被視為急難時刻的避風港,以及為通膨避險。但通膨已不再構成威脅。雖然金價近年來大漲,很少市場專家預期金價將重回二十年前每英兩八百美元的水準。基於這個貴金屬的投資價值減弱,英國商業銀行NM Rothschild & Sons於四月十四日宣布,它將退出過去兩百年來交易活躍的金市。董事長羅斯柴德表示:「我們認為這已不再是交易活動的核心領域,因此決定退出金市。」

央行擴大拋金將使得黃金淪為舊世界的經濟遺跡。假如法國、德國與義大利真的開始賣黃金,「這將是黃金非貨幣化的歷史性另一步。」倫敦三井全球貴金屬公司黃金分析師史密斯表示。

大衝擊──金庫被掏空的日子終將來臨

儘管歐洲地位獨立的央行總裁不喜歡這個主意,他們在談到出售黃金部位時,卻已展現更多彈性。他們態度轉變的理由之一是,大多數歐洲央行已經站不住腳。去年大部分央行幾乎沒賺錢,繳給政府的錢也低於預期。「他們知道政客們指望這筆錢。」克拉普威吉表示。

一月時,前任德銀總裁魏特克做出讓步。他提議在五年內最多出售六百公噸的黃金,以籌集研究與教育經費。法國央行亦有意讓步,起初反對售金計畫的央行總裁諾耶,改口說他願意討論,只要收入計在央行的帳上。另外,分析師表示,義大利央行屈服只是時間早晚的問題而已。

為減輕拋金對金價的摜壓,大部分歐洲的央行在歐洲央行穿針引線下,於三月八日簽署一紙協議,限制五年內每年拋金的總量不得超過五百公噸,自二○○四年九月起生效。根據這項協議,德國在五年期內准予賣出六百公噸,法國五百公噸。一九九九年一項類似的協定阻止拋金對金市的干擾,金價自此上漲四四%。但這回拋金的數量,以及打算出售的國家,都多出許多。

如果法國、德國與義大利真的開始賣黃金換現金,可能會造成衝擊。「金市勢必要走低,」史密斯表示。即便如此,歐洲政府可能照賣不誤。就歐洲預算緊絀以及無法增稅的窘境來看,歐洲各大央行的金庫被掏空的日子終將來臨。
(By David Fairlamb in Frankfurt, with Carol Matlack in Paris and Maureen Kline in Milan , BusinessWeek)

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