美國就業情勢雖已改善，但勞動市場仍呈現相當程度的蕭條氣象。Fed決策官員緊盯勞動成本是否將導致整體通膨增溫，迄今答案是否定的。
維持物價穩定
現階段的關注重心
Fed老早前就嚴肅的思考這類問題，所以決策官員在五月四日的貨幣決策會議中改變口徑，長達一年多的時間將心力放在擔憂物價下跌後，Fed現在認為物價下跌與上漲的風險等量齊觀，換句話說，通貨緊縮的威脅已不再是一個議題，Fed關注的重心將擺在維持物價穩定上。
更重要的是，決策官員已開始為調升利率預做準備，最快也許就在今夏。Fed的決策聲明已去除稍早使用「耐心等待升息」的用語，當中所代表的含意是Fed關注的焦點已非何時升息，而是升息如何進行。按照Fed的說法，利率會「按部就班」的上升，這話可能是說利率將根據經濟數據的表現，以緩慢及穩健的步伐走高。
Fed經濟風險評估的轉變主要是反映近期經濟情勢的變化，實質GDP（國內生產毛額）成長率為二十年來最強，呈報產品送遞時間延長的企業比重升至二十五年新高，而供給價格也正以飛快的速度上漲，要是在過去發生上述的現象，經濟中的通膨指標定會頻頻示警，利率迅速拉升也是必然。
然而，此次景氣反彈並非典型的復甦，無庸置疑，當經濟進入一個強勁的成長軌道後，部分成本壓力會日增，但這次景氣走上坡存在一些有別以往經濟復甦的特殊之處，這些發展將會平緩通膨上漲的力道，並且壓抑Fed升息的步調。
大陸冷卻經濟
對美通膨展望偏多
首先是世界貿易的影響。雖說美元貶值會推升進口物價，但是美國面臨的全球競爭（特別是來自亞洲）之強卻是前所未見，恰巧中國大陸官員正試圖對其過熱的經濟進行冷卻措施，這對於美國通膨展望是偏多的，因為商品價格漲勢會告緩和，而且為了彌補國內銷售市場的損失，中國大陸生產商會出口更多廉價產品至美國。
其次，當前一些所謂的成本壓力事實上也可能僅為一時的現象。Fed五月四日的決策聲明已經提及，「長期通膨展望似乎仍獲有效控制」，現今物價壓力很可能是導因於對需求驟升反應不及的通路系統。
舉例來說，美國首季實質GDP年率達四．二％，數字低於市場預期，當中的落差可歸因於企業庫存水位比預期為低，過去一年美國最終需求勁揚四．七％，為一九九○年代黃金盛世時以來最大增幅，但是實質庫存可以說原地不動，簡單的說，企業既未料到需求會是這般強勁，回補庫存的速度也嫌太慢。
其結果是，許多企業亟需物品時卻苦於得不到貨源。美國供應管理協會（ISM）發布其送遞時間指數三月份達六七．九％，四月份為六七．一％，顯示企業必須花更長的時間才能獲得所需物品，聲稱購料價格上漲的企業比重四月份升至八八％，這些數據可是創下一九七○年代末期以來新高，當時美國經濟已深受高通膨之害。
最重要的一點，美國就業情勢雖然已開始改善，但勞動市場仍呈現相當程度的蕭條氣象。Fed決策官員緊盯著趨勢向上的勞動成本，會不會導致整體通膨增溫，迄今答案是否定的，第一季整體薪資僅成長二．六％，增幅較去年同期的三％為低，雖然員工醫療保險成本突增九．三％，但員工生產力也同步提升，單位勞動成本反而下降，有助於企業營益率的提升；當營益率擴增，企業就有更多吸納較高成本的能力。
就是這類彈性，使此次美國經濟復甦有別於以往，這也是為何通膨壓力展望仍會微弱、Fed將認為無急於推高利率的關鍵原因。
（（By James C. Cooper & Kathleen Madigan, BusinessWeek）
