經濟已在勞動力供需間取得較佳的成長平衡點，至少在接下來幾季，投資人、企業及消費者皆可從強勁經濟復甦中飽嘗財務的果實。
別窮緊張，雖說美國企業過去幾季的高獲利可能不再，但未來一年創造利潤的能力依舊穩健。同樣地，這次的經濟復甦有別與以往，而這一特殊之處也將反映在接下來幾季的企業獲利上。事實上，許多獲利的項目：增長的生產力、寬鬆貨幣政策及下滑的勞動成本是有轉變方向之勢，但無論如何，這些轉變的幅度還不至於大到引發獲利的大崩盤。
先說生產力，每小時產出的成長步調雖已放緩，但這可是從五‧四％的二十一年高檔開始走下坡，過去兩季的平均年成長率也還有三‧一％的高水準。根據過往的景氣循環模式，每小時產出水準是有可能再進一步滑落，不過這並未使生產力內爆，由於全球新經濟的競爭猶劇，企業將被迫維持之前的生產力增長。
企業定價能力增強
通膨上漲幅度有限
另一項有利於獲利展望的新趨勢是企業定價能力再占上風，主要是因市場需求持續飛增使然。Fed主席葛林史班在六月八日的一場演說中就曾指出此一重點，葛老表示，企業獲利急速復甦，反應出企業已從「大幅降價產品求售，變成擁有相當程度的定價能力。」他還特別舉例，今年五月分的核心消費者物價指數（不含食品及能源）年增率達一‧四％，較去年十二月分的○‧八％大幅翻升。
定價能力進一步提高也足可期待。一份由TEC International向企業執行長進行的訪調發現，五成四的受訪者表示預估未來一年公司產品售價會調漲，而且全美獨立企業協會也指出，在小型企業中，有二五％的老闆表示五月分售價上漲，調漲售價的小企業家數比率創八九年以來新高，準備調高產品售價的企業家數甚至較一年前增加一倍。
儘管企業定價能力有進一步增強跡象，但通膨上漲的幅度很可能非常有限。全球競爭、生產力增長及勞力市場持續遲滯，都將壓制通膨處於低檔。尤有甚者，葛林史班在六月分的演說中也提到，「若決策官員對通膨的認知有誤，屆時Fed將採取必要作為以履行維持物價穩定的義務。」這意味說Fed下一波升息循環並非只有一碼的準備。
話雖如此，但Fed大動作升息的必要性也不高，決策官員目前的認知是定價能力的發展軌跡只不過重返循環常態，而且今春物價指數跳升是源自於商品價格上漲的短期現象。若真是如此，情勢發展將允許Fed遵循其「按步就班」緊縮貨幣的政策承諾，這當然包括本月底的一碼調幅在內。
漸進式緊縮貨幣意即需求不至於被驟升的利率所束縛，這對於企業獲利前景有加分的效果。企業營收將會持續穩健成長，銷售上揚將可填補因生產力減緩及成本升高所導致毛利率下滑的缺口，但即便是毛利率從近兩年來的高峰跌落，也仍將維持相對高檔水位。總之，加加減減後，企業在衝高營收的同時，也會力保獲利不墜。
企業獲利朝正面發展的趨勢，正伴隨著就業市場重新展現活力，代表消費者所得可望加快成長，這是因為經濟已在勞動力供需間取得較佳的成長平衡點。至少在接下來幾季，投資人、企業及消費者皆可從強勁經濟復甦中飽嘗財務的果實。
（By James C. Cooper & Kathleen Madigan, BusinessWeek）
