美國經濟未來一年將面臨一次嚴格的測試，而其結果對股票、債券及不動產的投資人都有重大的影響。
全球經濟成長加快──美國出口展望樂觀
一旦Fed重返賽局，市場難免益趨震盪，不過目前市場壓注的是決策官員將會把經濟帶向軟著陸，不至於讓上揚的利率扼殺了經濟復甦。儘管近期一些物價指數有上漲的情況，但通膨料將在掌控之內，讓Fed緩步調高利率。
還有，經濟也有充分的動力，就業正強勁的反彈，對消費者支出展望就是一大利多，而受到看多景氣前景及強勁獲利支撐的企業也大有增添庫存及設備之勢，加上全球經濟成長加快，美國出口情勢展望也相當樂觀。
這是《美國商業周刊》向三至四位預測人員進行「年中經濟展望」訪調後所得的幾項主要結論。受訪者認為，Fed將從六月底的貨幣會期開始升息，慢慢將目前一％的聯邦基金利率調高至明年此時的二‧五％左右，許多預測人員並預估明年底時，聯邦基金利率將落在三％至四％的區間；美國十年期國庫券殖利率預料將從目前的四‧七％，走高至明年年中的五‧三％。
調查還發現，經濟成長雖會小幅減緩，但預料將會呈現「無飛增性通膨的穩健成長」。實質國內生產毛額至○五年六月底前的年成長率平均可達三‧八％，較過去一年的五‧二％（預估值）還低；明年春季時美國消費者物價指數年增率預估達二．二％，低於目前的約三．一％，但高於去年全年度的一．九％。
另一個好消息是，此次美國經濟屬於「完全自足性復甦」。在上一波衰退及無就業復甦期間，美國總共流失二七○萬個就業機會，但截至今年五月為止，就業市場已回復近半的就業量，以今年迄今平均每月新增二十三．八萬人的速度推估，十一月前就可將經濟衰退期間的就業減少人口全數回補。
對於企業部門來說，利率走揚可能也不會成為營運的一大阻力，這是因為過去這段期間企業戮力降低成本，再加上目前銷售持續成長，讓企業所需的營運資金充裕，向外籌資的必要性不高。一旦資本支出也告反彈，Fed政策工具操作難度將會大為減低。
這是《美國商業周刊》向三至四位預測人員進行「年中經濟展望」訪調後所得的幾項主要結論。受訪者認為，Fed將從六月底的貨幣會期開始升息，慢慢將目前一％的聯邦基金利率調高至明年此時的二‧五％左右，許多預測人員並預估明年底時，聯邦基金利率將落在三％至四％的區間；美國十年期國庫券殖利率預料將從目前的四‧七％，走高至明年年中的五‧三％。
調查還發現，經濟成長雖會小幅減緩，但預料將會呈現「無飛增性通膨的穩健成長」。實質國內生產毛額至○五年六月底前的年成長率平均可達三‧八％，較過去一年的五‧二％（預估值）還低；明年春季時美國消費者物價指數年增率預估達二．二％，低於目前的約三．一％，但高於去年全年度的一．九％。
另一個好消息是，此次美國經濟屬於「完全自足性復甦」。在上一波衰退及無就業復甦期間，美國總共流失二七○萬個就業機會，但截至今年五月為止，就業市場已回復近半的就業量，以今年迄今平均每月新增二十三．八萬人的速度推估，十一月前就可將經濟衰退期間的就業減少人口全數回補。
對於企業部門來說，利率走揚可能也不會成為營運的一大阻力，這是因為過去這段期間企業戮力降低成本，再加上目前銷售持續成長，讓企業所需的營運資金充裕，向外籌資的必要性不高。一旦資本支出也告反彈，Fed政策工具操作難度將會大為減低。
Global Insight公司分析師貝拉維許表示：「企業在新廠設備投資增加及強勁的獲利後，將使推升美國經濟成長的主要動力由房市及消費者，轉至企業部門。」此為Fed所樂見的情況，因為如此一來，Fed就有充分的時間進行政策調整，而無須擔憂GDP（國內生產毛額）成長過度趨緩。
企業獲利成長放緩──投資人做心理準備
在經濟一片欣欣向榮之際，卻有一項重大的隱憂漸漸浮上台面：Fed長時期維持超低利率，是否已喚醒通膨怪獸？要是物價指數開始超出Fed可接受的物價穩定區間（好比說三％），那Fed升息的速度必然將超出外界所預期，屆時就不無衝擊經濟的可能，Fed緊接而來的政策轉向也將為金融市場帶來不確定性，而不確定性總是能使交易大廳的行情震盪加劇。
不過，目前多數的分析師對這一點並不太擔憂。Action Economics公司的安格蘭指出：「我們不認為Fed已面臨任何實質的通膨威脅，我們預估最近這一波商品價格上漲的壓力將會在下半年後消卻，經濟也還有吸納更多就業的成長空間，到時候持續性的物價壓力才會出現。」
若Fed主席葛林史班的看法無誤，企業獲利成長將會放緩，成長率很可能從最近幾季的三○％掉至個位數，這不必然是壞事一樁，而是典型的復甦形態，投資人也應有心理準備。如果所有的發展真如經濟學家所預測，則標準普爾五百指數到明年六月底前，預料還有約八％的漲幅可期。
（出處By James C. Cooper With Kathleen Madigan and James Mehring in New York， BusinessWeek）
企業獲利成長放緩──投資人做心理準備
在經濟一片欣欣向榮之際，卻有一項重大的隱憂漸漸浮上台面：Fed長時期維持超低利率，是否已喚醒通膨怪獸？要是物價指數開始超出Fed可接受的物價穩定區間（好比說三％），那Fed升息的速度必然將超出外界所預期，屆時就不無衝擊經濟的可能，Fed緊接而來的政策轉向也將為金融市場帶來不確定性，而不確定性總是能使交易大廳的行情震盪加劇。
不過，目前多數的分析師對這一點並不太擔憂。Action Economics公司的安格蘭指出：「我們不認為Fed已面臨任何實質的通膨威脅，我們預估最近這一波商品價格上漲的壓力將會在下半年後消卻，經濟也還有吸納更多就業的成長空間，到時候持續性的物價壓力才會出現。」
若Fed主席葛林史班的看法無誤，企業獲利成長將會放緩，成長率很可能從最近幾季的三○％掉至個位數，這不必然是壞事一樁，而是典型的復甦形態，投資人也應有心理準備。如果所有的發展真如經濟學家所預測，則標準普爾五百指數到明年六月底前，預料還有約八％的漲幅可期。
（出處By James C. Cooper With Kathleen Madigan and James Mehring in New York， BusinessWeek）
