油價何以高漲？經濟前景又將如何？通貨膨脹似乎不致升溫，但就業情況同樣也熱不起來。
大風暴的跡象都已呈現。全球對石油的需求正不斷攀升，供應十分吃緊，地緣政治風波幾乎每天都在衝擊著市場。這一切終於導致油價屢創新高。經濟成長與就業已經在美國出現遲緩的跡象。經濟學者愈來愈擔心，如果油價在每桶四十五美元居高不下，或因一次大規模恐怖分子攻擊事件或其他劇變而更加攀升，全球與美國經濟復甦均將遭遇挫敗。
今天油價飛漲的原因何在？
第一個因素是需求的暴增。石油輸出國組織（OPEC）在二○○一年還擁有每天約六百萬桶的額外產量，但今天這項多餘產量已因石油消費迅速增長而幾乎耗盡。買主們因而擔心俄羅斯、伊拉克、沙烏地阿拉伯，與委內瑞拉等產油國一旦發生狀況，將造成嚴重的石油荒，油價因此飛漲。
主要原因就在於全球同步的復甦。或許是有史以來頭一遭，全球絕大多數地區都在成長。據國際能源署（International Energy Agency）評估，石油需求在二○○四年將以每天二五○萬桶的創紀錄幅度上揚，較去年增加三．二％。單在二○○四年一年，全球石油消費的成長即已可能接近一九九八至二○○二年的成長總額。成長最快的地區是中國。
在這一年，中國每天的石油消費將比去年多八十三萬桶，占去年世界需求成長總額的三分之一。國民收入的增加，使中國人掀起買車熱。製造業從西方與日本轉移到中國的趨勢，更使中國對石油的需求不斷增高。美國在今年第二季的需求也增加三．五％，創下一九九九年以來新高。
石油生產為何趕不上需求？
石油大國與支配OPEC生產的各國國家石油公司，在增加石油供應方面都有投資不足的情況。全球七六％的石油資源是OPEC控制，但OPEC有意限制石油開發是主要的問題。OPEC生產能量已經從一九七九年的每天約三四○○萬桶，減少到現在約三千萬桶。在OPEC為提高油價而不斷迫使成員國減產的情況下，產油國政府自也無意投資於增產。加上政治動亂、戰爭，與國有化，使伊拉克、伊朗、與利比亞等產油大國減產；而大多數中東產油國也都極力限制石油公司開發它們的油源。
九○年代末期的石油公司合併熱，是否使投資卻步？
目前迄無定論，但一些分析家認為它可能造成影響。根據分析家的說法，合併使石油公司紛紛刪除「激進的新計畫」，而集中資金開採現有的油田，因此無力開發新油田。
沒錯。布希政府在節約能源方面毫無建樹。更嚴重的是美國中東政策帶來的惡果。對伊朗、伊拉克等國的經濟制裁，損及這些國家的石油工業是不爭的事實。雖然就長遠而言，出兵伊拉克或有助於穩定中東情勢，但就目前而論，此舉已使全球石油貯藏量第二大的伊拉克陷於無政府狀態。
極有可能。首先是俄羅斯石油公司Yukos的問題。由於普丁（Putin）政府似乎決心將這家每天外銷一三○萬桶石油的公司納入管控，投資人對俄羅斯石油工業的裹足不前已是必然後果；而近年來，俄羅斯石油工業幾乎包辦非OPEC石油增產的總量。
而伊拉克的情況顯然是一團糟，叛亂分子已證明他們有能力一次關閉該國的石油輸出許多天。儘管伊拉克人在叛軍爆破油管後能迅速修補，新上任的總理也頗為強悍，但在今後幾個月，伊拉克仍將是市場動盪的因素。
油價後勢如何？
在國際情勢比較穩定的情況下，以今天貯油的水準而論，應能維持每桶略多於三十美元。但國際情勢如果持續緊張，油價也將持續高昂。紐約貿易公司HETCO資深顧問愛德華．摩斯（Edward L. Morse︶認為，「每桶五十美元的可能性比三十美元大得多，甚至一百美元也並非絕無可能」。但許多分析家認為，除非發生重大事件，否則油價不會比今天高得太多。
石油生產為何趕不上需求？
石油大國與支配OPEC生產的各國國家石油公司，在增加石油供應方面都有投資不足的情況。全球七六％的石油資源是OPEC控制，但OPEC有意限制石油開發是主要的問題。OPEC生產能量已經從一九七九年的每天約三四○○萬桶，減少到現在約三千萬桶。在OPEC為提高油價而不斷迫使成員國減產的情況下，產油國政府自也無意投資於增產。加上政治動亂、戰爭，與國有化，使伊拉克、伊朗、與利比亞等產油大國減產；而大多數中東產油國也都極力限制石油公司開發它們的油源。
九○年代末期的石油公司合併熱，是否使投資卻步？
目前迄無定論，但一些分析家認為它可能造成影響。根據分析家的說法，合併使石油公司紛紛刪除「激進的新計畫」，而集中資金開採現有的油田，因此無力開發新油田。
沒錯。布希政府在節約能源方面毫無建樹。更嚴重的是美國中東政策帶來的惡果。對伊朗、伊拉克等國的經濟制裁，損及這些國家的石油工業是不爭的事實。雖然就長遠而言，出兵伊拉克或有助於穩定中東情勢，但就目前而論，此舉已使全球石油貯藏量第二大的伊拉克陷於無政府狀態。
極有可能。首先是俄羅斯石油公司Yukos的問題。由於普丁（Putin）政府似乎決心將這家每天外銷一三○萬桶石油的公司納入管控，投資人對俄羅斯石油工業的裹足不前已是必然後果；而近年來，俄羅斯石油工業幾乎包辦非OPEC石油增產的總量。
而伊拉克的情況顯然是一團糟，叛亂分子已證明他們有能力一次關閉該國的石油輸出許多天。儘管伊拉克人在叛軍爆破油管後能迅速修補，新上任的總理也頗為強悍，但在今後幾個月，伊拉克仍將是市場動盪的因素。
油價後勢如何？
在國際情勢比較穩定的情況下，以今天貯油的水準而論，應能維持每桶略多於三十美元。但國際情勢如果持續緊張，油價也將持續高昂。紐約貿易公司HETCO資深顧問愛德華．摩斯（Edward L. Morse︶認為，「每桶五十美元的可能性比三十美元大得多，甚至一百美元也並非絕無可能」。但許多分析家認為，除非發生重大事件，否則油價不會比今天高得太多。
令人鼓舞的是，市場目前因應得不錯。由於沙烏地阿拉伯、伊朗，與阿爾及利亞決定每天增產一百萬桶，石油供應的緊張情勢有可能得到舒緩。換言之，除非出現重大事故，油價高峰不會超過四十五美元左右。
高油價是否會像過去一樣、對經濟造成重大衝擊？
似乎會——但在某方面應該不會。高油價仍然像稅一樣，在實質與心理層面影響消費者。但目前這場油價風暴不會造成通貨膨脹。在過去，員工加薪往往導致物價上揚，但在油價益趨高昂的情況下，企業嚴控成本，對人事政策愈來愈謹慎，導致就業市場疲軟，員工也無力要求加薪。
油價帶動的通貨膨脹曾經肆虐於一九七○年代，但部分由於今天的金融政策更加靈活，重蹈這種覆轍的可能性大幅降低。同樣重要的是，據Marlborough投資管理顧問彼得．柯漢（Peter S. Cohan）指出，「在能源成本不斷上漲，競爭也益形激烈的情況下，能夠將這些成本漲幅轉嫁於顧客的企業寥寥無幾」。在美國，以消費者物價指數為標準的年通膨率，雖然在今年六月增至三．二％，但不計能源與食品的核心通膨率，則仍然保持在穩定的一．八％。
油價上漲對就業有何影響？
所謂「石油稅（oil tax）」的衝擊，對就業成長的影響愈來愈大。美國經濟在今年第二季度的大幅放緩，以及六月與七月就業數字的銳減，迫使聯準會（Fed）在八月十日調高利率，承認油價上漲對經濟的衝擊。就業與油價造成的通膨效應息息相關，因為在能源成本上揚的情況下，企業為保持利潤，只能在勞工成本的緊縮上動腦筋。
在股東對利潤的要求愈見苛刻聲中，能源不過是企業必須因應的又一成本而已。而生產力的放緩，更為這種情勢雪上加霜。其結果是，美國在上一季度的單位勞工成本漲幅，創下兩年來季度漲幅的新高。如果產品售價的上揚不能跟上腳步，企業將被迫另尋節約之道，而裁員是最可能的途徑。以道式化學公司（Dow Chemical Co.）為例，繼二○○三年裁員三五○○人之後，今年又將裁員三千人。
對消費者有何影響？
受石油稅影響最鉅的，莫過於中、低收入的家庭，以及為這些消費者提供產品與服務的企業。因為對中、低收入家庭而言，能源開支是占家庭預算比重相對較大的必要開支。以美國而論，在今年上半年，花在汽油上的家用增加了四四○億美元。單只這一項漲幅，已占去消費者開支總增長的二六％。
而家庭花在加油上的錢愈多，意味它們花在其他消費上的開支愈少。零售業者業績在六、七月受到嚴重衝擊，特別是威名百貨（Wal-Mart Stores Inc.）與平價商店等等以中、低收入購物人為對象的業者，受創最劇。
除能源股以外，油價上揚不是好消息。市場對油價的觀點已經出現大轉彎。Waddel & Reed Financial Inc.投資長亨利．赫曼（Henry J. Herrmann）說，「不多久以前，每個人都深信油價將從三十八至少降到三十二美元，而現在的油價是四十五美元。」赫曼說，現在令投資人膽寒的，主要不是油價多高，而是它不斷上漲的趨勢。
對Fed的政策將有何影響？
聯準會的官員似乎認為，高油價對經濟成長造成的傷害，尤勝於它帶來的通貨膨脹造成的傷害。聯準會計畫在即將舉行的幾次會議中採取一連串調高利率的行動，而當它在八月十日宣布調高利率至一．五％時，也並未釋出將改變這項政策的訊息。儘管決策人士注意到油價帶來的衝擊，他們仍相信經濟成長的放緩只是短期現象。不過，如果油價居高不下，或繼續攀升，聯準會無疑將改變它縮緊銀根的政策。
這一切對美國與全球經濟復甦的意義又是什麼？
從歷史角度而言，在納入通膨因素以後，油價仍然算是低廉。而美國使用能源的效率已經較它在一九七○年代提升了一倍。不過，近來的就業與成長數據顯示，就算能將油價維持在每桶四十美元，美國仍無法走出油價上漲的陰影。
據估計，只要石油每日供應量略減兩百萬桶，也能將油價推上每桶六十五美元的高峰。單憑這項因素，已足以使全球經濟成長從今年的約四％，調降到二○○五年的二．七％。甚至即使能將油價保持在現有水準，由於需要全面的經濟成長因素以強化就業，美國經濟的擴展仍難免受限於高油價。
毫無疑問，高油價已經造成傷害，而且仍將持續肆虐。事實上，自一九七○年以來，每一場經濟不景氣都以油價暴漲打頭陣。只要供應無虞，美國與全球經濟應能禁得起每桶四十美元的油價。但美國與全世界將因此付出經濟成長與就業率下挫的代價。油價愈高，新的就業機會也愈少。
（出處By Stanley Reed in London and James C. Cooper in New York, with Stephanie Anderson Forest in Dallas, and bureau reports）
除能源股以外，油價上揚不是好消息。市場對油價的觀點已經出現大轉彎。Waddel & Reed Financial Inc.投資長亨利．赫曼（Henry J. Herrmann）說，「不多久以前，每個人都深信油價將從三十八至少降到三十二美元，而現在的油價是四十五美元。」赫曼說，現在令投資人膽寒的，主要不是油價多高，而是它不斷上漲的趨勢。
對Fed的政策將有何影響？
聯準會的官員似乎認為，高油價對經濟成長造成的傷害，尤勝於它帶來的通貨膨脹造成的傷害。聯準會計畫在即將舉行的幾次會議中採取一連串調高利率的行動，而當它在八月十日宣布調高利率至一．五％時，也並未釋出將改變這項政策的訊息。儘管決策人士注意到油價帶來的衝擊，他們仍相信經濟成長的放緩只是短期現象。不過，如果油價居高不下，或繼續攀升，聯準會無疑將改變它縮緊銀根的政策。
這一切對美國與全球經濟復甦的意義又是什麼？
從歷史角度而言，在納入通膨因素以後，油價仍然算是低廉。而美國使用能源的效率已經較它在一九七○年代提升了一倍。不過，近來的就業與成長數據顯示，就算能將油價維持在每桶四十美元，美國仍無法走出油價上漲的陰影。
據估計，只要石油每日供應量略減兩百萬桶，也能將油價推上每桶六十五美元的高峰。單憑這項因素，已足以使全球經濟成長從今年的約四％，調降到二○○五年的二．七％。甚至即使能將油價保持在現有水準，由於需要全面的經濟成長因素以強化就業，美國經濟的擴展仍難免受限於高油價。
毫無疑問，高油價已經造成傷害，而且仍將持續肆虐。事實上，自一九七○年以來，每一場經濟不景氣都以油價暴漲打頭陣。只要供應無虞，美國與全球經濟應能禁得起每桶四十美元的油價。但美國與全世界將因此付出經濟成長與就業率下挫的代價。油價愈高，新的就業機會也愈少。
（出處By Stanley Reed in London and James C. Cooper in New York, with Stephanie Anderson Forest in Dallas, and bureau reports）
