美國就業情況疲弱不振，代表經濟復甦的警鐘已響？或許尚不至於，因為企業仍在投入資金，而且並非所有的數據都如此黯淡。
各界原本指望這項報告能帶來二十五萬個新就業機會的喜訊，有些分析家甚至預期它將超過三十萬。就業數字如果大幅增加，不僅能說明美國經濟確實在強勁復甦，重燃華爾街的信心，也能證明聯準會（Fed）繼續加息之舉果然正確。但結果是，經濟學家忙著將下半年的預測下調，投資人對獲利前景憂心忡忡，道瓊指數也在數據發表後應聲暴跌一四八點。
Fed看好經濟
將持續調升利率
Fed似乎不是很在意這項就業數據。它在八月十日的政策會議中，一如預期地將利率調升○．二五％。在隨即發表的聲明中，它承認勞工市場改善的腳步趨緩，但主要歸咎於油價的高漲。Fed表示，只要油價對通貨膨脹的推波助瀾只是暫時現象，美國目前的經濟表現看起來「正蓄勢待發，將以更強勁的步幅前進」。
分析家對這項聲明的解讀是，Fed將在九月二十一日的例會中再將利率調高零點二五％。不過，如果八月份的就業報告像七月分一樣難看，調息的可能性會減少。
但是，就業市場疲軟的消息真的那麼令人震驚嗎？畢竟，美國經濟成長在今年第二季度已經放緩，年成長率只有三％。此外，伊拉克情勢動盪依舊、股市不振、總統選情混沌不明、以及油價等種種因素，也造成企業的裹足不前。
勞工福利創新高
企業不堪負荷
在二○○二年與二○○三年初，會計醜聞與有關戰事的傳聞曾令企業抱持觀望態度，從而延宕了經濟復甦。不過，這種情況可能不會再一次重演。首先，企業對今年下半年的情勢頗為樂觀。其次，修正後的國內生產毛額（GDP）也顯示，企業花在設備上的開支一連五個季度持續成長。
勞工部的就業數據顯示企業吝於用人。六月與七月的新增就業數字，從今年頭五個月的每月平均二十二萬五千個暴跌到五萬五千個。但這項報告也有令人鼓舞之處：失業率從五．六％降至五．五％。製造業則增加了一萬個新職。醫療保健業也持續在增添人手。專業服務性工作大幅增加了四萬二千個，餐飲與酒吧業員工人數也增加了七千八百個。
就目前為止，二○○四年的非農業就業人口平均每月增加十七萬六千人。就此而論，七月分的就業數據在正常狀況下本來無須驚恐。不過今年是選舉年，經濟情況——特別是就業成長情況——是熱門議題。直到選舉前夕，選戰雙方都會利用這類數據大作文章。
目前，美國企業主管最關心的仍是削減成本。也因此他們希望藉由提高生產力、而不是增聘員工的方式進行增產。但由於生產力的增加不足以抵銷薪酬成本的增加，美國公司在七月分不敢大張旗鼓、增聘員工，也就理所當然了。
就很大程度而言，企業界吝於用人的主要原因不在於工資壓力，而在於為員工提供的福利。在今年第二季結束的這個年度，福利成本增加了七．三％，創下二十年來新高。
公司會將它們從員工薪酬項下省下的錢投入購置設備，使生產力不斷增加。就業情況儘管並不理想，但美國經濟在下半年的成長應該仍有可期，原因即在於此。另外，因設備改良而導致的生產力增加，應該能夠舒緩隨能源與勞工成本高昂而來的壓力。
結論是，勞工市場現在就像奧運選手一般充滿彈性——這正是商界所樂見。無論由誰出任下一屆總統，看來都極難改變這種情勢。
（By James C. Cooper & Kathleen Madigan）
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