股東們越來越不滿公司管理階層和董事會接受過低的出價，且勇於打官司來阻撓交易，現在投資人開始占上風，並且在法庭得到法官的支持。
可是，不出幾天，大型投資人經典基金管理公司提出告訴來阻攔這樁交易，理由是羅西特推動這件收購案有其個人動機。結果，法院站在原告這一邊。根據判決，李爾公司必須告知股東，羅西特曾要求董事會執行他個人總額一千一百六十萬美元的退休方案；可是他後來打消念頭，因為顧問認為此舉會驚動投資人。
伊卡恩的提議收購不但可以讓羅西特執行退休方案，之後還能保住飯碗。德拉威州法院法官代理李奧．史特尼（Leo E. Strine Jr.）在裁決裡表示，羅西特的行為並未違法，但是這件收購案「給他一條可行的途徑來完成他的個人目標」。李爾公司的總顧問表示：「我們並未企圖隱瞞些什麼。」伊卡恩後來一路抬高出價到每股三十七．二五美元，公司即將於七月十六日投票。「我們認為我們已經出到最高價了。」伊卡恩說。
小股東不滿收購價過低
類似李爾公司的抗爭在整個私募股權業可說屢見不鮮。近來，股東們越來越不滿公司管理階層和董事會接受他們認為過低的出價，並且勇於打官司來阻撓交易。
小股東不滿收購價過低
類似李爾公司的抗爭在整個私募股權業可說屢見不鮮。近來，股東們越來越不滿公司管理階層和董事會接受他們認為過低的出價，並且勇於打官司來阻撓交易。
這種情況原本就不是新鮮事，但現在的差別在於投資人開始占上風。律師肯頓．金恩表示，法庭越來越感到懷疑，法官會問說，除了為股東爭取最大的價值之外，是不是有別的勾當在暗中進行。
當收購浪潮如火如荼展開之際，私募基金公司已感受到來自各界的壓力。政壇人士譴責這個行業的主管坐領天價薪酬，還可享受繳稅優惠。工會抱怨收購案之後常會裁員。
當收購浪潮如火如荼展開之際，私募基金公司已感受到來自各界的壓力。政壇人士譴責這個行業的主管坐領天價薪酬，還可享受繳稅優惠。工會抱怨收購案之後常會裁員。
如今，連法官都指責執行長跟私募股權業者是一夥的，犧牲了廣大的股東。在各界大加撻伐之際，私募基金公司發現融資成本節節升高，不禁擔心撿便宜的日子結束了。由於投資人和法官一致要求私募基金業提高出價，最近這一波的融資收購案可能都沒什麼賺頭，不賠錢就不錯了。
德拉威州法院亦阻撓Topps公司的收購案。今年三月，前迪士尼公司執行長麥可．艾斯納（Michael D. Eisner）和芝加哥私募基金公司麥迪遜狄邦簽約，要以每股九．七五美元，總價三億八千五百萬美元收購口香糖及遊戲卡製造商Topps。
德拉威州法院亦阻撓Topps公司的收購案。今年三月，前迪士尼公司執行長麥可．艾斯納（Michael D. Eisner）和芝加哥私募基金公司麥迪遜狄邦簽約，要以每股九．七五美元，總價三億八千五百萬美元收購口香糖及遊戲卡製造商Topps。
三個星期後，Topps的對手Upper Deck向董事會開價每股十．七五美元。可是Topps的董事會說雙方合併會有壟斷市場的顧慮，又說對方無法證明可以籌措融資。該公司已排定就艾斯納的收購提議進行票決。
不過，法院認為投資人需要更多資訊來了解可能的衝突。同樣審理李爾公司一案的法官代理史特尼裁定Topps必須揭露Upper Deck先前兩次的出價。他同時指示公司主管必須告知投資人，艾斯納打算保留Topps原來的管理團隊。
不過，法院認為投資人需要更多資訊來了解可能的衝突。同樣審理李爾公司一案的法官代理史特尼裁定Topps必須揭露Upper Deck先前兩次的出價。他同時指示公司主管必須告知投資人，艾斯納打算保留Topps原來的管理團隊。
執行長亞瑟．索林將留任顧問，他的女婿，即公司現任總裁，和其他高階主管也都有職位，但是Upper Deck沒有提出這種保證。「索林明白情勢急迫，」史特尼在判決書裡寫著。「他急於找到一位買主，並保證他和女婿可以繼續擔任Topps的高階主管。」
私募基金購併官司增一倍
融資收購熱潮同時也引發大量的官司。保險經紀公司Marsh資料顯示，雖然整體的股東官司件數已有下降，但涉及私募基金業的案件在過去三年卻增加了一倍。
去年由於打官司的結果，大型醫院管理公司HCA同意將收購案破裂時支付給買主的分手費，由五億美元降低到二億二千萬美元，股東於是通過這件收購案。
私募基金購併官司增一倍
融資收購熱潮同時也引發大量的官司。保險經紀公司Marsh資料顯示，雖然整體的股東官司件數已有下降，但涉及私募基金業的案件在過去三年卻增加了一倍。
去年由於打官司的結果，大型醫院管理公司HCA同意將收購案破裂時支付給買主的分手費，由五億美元降低到二億二千萬美元，股東於是通過這件收購案。
但在六月十日，Affiliated電腦服務公司暫停與澤普世資本（Cerberus）總額六十一億美元的收購協議，同意另外尋求出價；該公司現在必須償付澤普世七百五十萬美元的費用，如果該公司賣給別人，還得再付給澤普世一千五百萬美元。股東們打官司指責Affiliated的董事長企圖以低廉價格讓公司下市。
公司派從中取得個人利益
在另外一個案例，法官甚至拒絕簽署股東們已經通過的和解案。去年十一月，德拉威州法院法官代理史蒂芬．蘭伯責備SS&C科技公司的創辦人兼執行長威廉．史東（William C. Stone），沒有預先通知董事會，就和凱雷（Carlyle）集團展開收購磋商。
公司派從中取得個人利益
在另外一個案例，法官甚至拒絕簽署股東們已經通過的和解案。去年十一月，德拉威州法院法官代理史蒂芬．蘭伯責備SS&C科技公司的創辦人兼執行長威廉．史東（William C. Stone），沒有預先通知董事會，就和凱雷（Carlyle）集團展開收購磋商。
在這件交易裡，史東賣掉一些個人持股，換取現金，再用剩下來的持股交換即將下市公司的更高股權。「有機會從交易裡得到七千二百萬美元的現金，還能用持股換取下市公司更大股權的經理人，顯然具有不同的動機。」蘭伯在裁決裡寫著。
蘭伯甚至拒絕股東們所提的和解，這件案子已排定明年七月審理。身處風暴的史東完全不在意，他說：「本人堅信我們已為股東爭取到高價，我們站得住腳。」在公司下市十九個月後，他已經申報出售個人持股。
（By Christopher Palmeri）
蘭伯甚至拒絕股東們所提的和解，這件案子已排定明年七月審理。身處風暴的史東完全不在意，他說：「本人堅信我們已為股東爭取到高價，我們站得住腳。」在公司下市十九個月後，他已經申報出售個人持股。
（By Christopher Palmeri）
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