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硬油價、軟房市 雪上加霜 P.152

硬油價、軟房市  雪上加霜 P.152

油價逼近百元關卡,各界憂心高油價將引發通膨,但光是油價對經濟成長的影響,目前還不嚴重,一旦加上房市泡沫破滅因素,經濟成長恐令人憂心。

近期油價每桶報價約九十六美元,眼看即將突破兩道心理關卡:破天荒首次站上三位數,以及經通膨調整後史上最高價(上次經通膨調整後最高價是在一九八○年,相當於今日的一百美元,要看由誰來計算而定)。

迄今,油價飆升對美國經濟成長的傷害微乎其微,問題在於這種好運能否延續,而消費支出正是關鍵所在。

油價攀高使消費者平常花在上餐館和購買平面電視的金錢減少,然而,直到今日美國人仍持續購物,即使在調整了油價與其他項目的通膨因素後,七、八與九月的個人消費支出仍分別成長○.三%、○.六%與○.一%;根據「行動經濟學」 (Action Economics)的研究,預期中高油價對消費支出的衝擊,至今「證據寥寥無幾」。

比起油價節節高升,經濟學家更憂心房市疲軟,這點倒是理由充分。聯準會(Fed) 數據顯示,美國住宅房地產約值二十兆美元,若價格下滑幅度達分析師喊出的一○%,美國的財富將縮水二兆美元,金融體系將元氣大傷。

儘管以下的比較不盡完美,但每加侖汽油若調漲○.五美元,對經濟的損害每年約七五○億美元,還不及二兆美元的十分之一。

美國已不像七○年代那麼倚賴原油,這可能是油價較不重要的一個原因;能源署數據顯示,一九七三年來,生產同樣數量的商品與服務所需的石油與天然氣,已減少五八%。

此外,央行官員目前對通膨掌控也比一九七○年代更好。當時,聯準會印製鈔票,好讓消費者負擔得起昂貴的燃料,但卻引發通膨;後來經過一九八一到八二年漫長而痛苦的經濟衰退,才澆熄了通膨。

那時起,聯準會已設法說服民眾,通膨問題已在控制中,即使該行略微放鬆貨幣供給,以因應高漲的油價,也不會因而產生通膨向上盤升的預期。

再者,駕駛尚未充分感受到這波油價漲勢的衝擊,因為汽油漲價幅度遠低於原油的漲幅,煉油廠則在利潤率變薄下自行吸收價差。十一月五日,普通汽油每加侖均價為三.○一美元,仍比陣亡將士紀念日(五月二十八日)觸及的三.二一美元便宜,但原油則比當時貴了二十美元。

然而,這次或許有所不同。市調公司尼爾森資深副總裁托德.海爾(Todd Hale) 說,「我想我們已進入全新的境界。」在房市沉陷之際,原油創天價或許終將超過可忍受範圍。

幾周前,油價升至每桶八十五元左右時,標準普爾分析師預估,若油價明年守在此水準,油價與房市疲軟兩項因素將摜壓明年經濟成長率至一.五%,若油價逼近百元大關,顯然傷害會更大。
(By Peter Coy and Nanette Byrnes)

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