進入投資高難度的一年，基金操作最好擬定兩套劇本。若是美國景氣不太糟，世界經濟仍緩步成長，資產配置就要以大中華區及印度基金為主；反之，若美國經濟拖累全球股市，就要瞄準黃金或礦產資源豐富的新興市場基金。
回顧過去一年，全球共歷經三次股災，投資人心臟得一次比一次強。第一次是中國股市大跌，引爆市場獲利贖回賣壓；後面兩次元凶，則是美國次級房貸風暴，衝擊全球金融市場信心。
不應期待股災後必有高點
前兩次股災，都伴隨新的高點出現。不過，這不代表未來一年，投資人可以繼續「食髓知味」，認為山窮水盡後，還能又見一山高。○八年投資環境，專家認為挑戰更高、波動更大，變數也更多。簡單一句話，就是想要賺錢，已不像過去四年那樣容易。如果不先調降基金獲利預期，從過去動輒三○％的報酬率腰斬一半，未來投資人的打擊一定很大。
○八年投資市場「錢難賺」，罪魁禍首仍在美國。「次貸風暴持續影響金融市場，接下來，最怕出現信用緊縮，造成市場恐慌。」摩根富林明投信總經理侯明甫認為，次貸問題不但還沒塵埃落定，後續反應也不可掉以輕心。想要安穩度日，得先看美國消費夠不夠爭氣。
以未來一季操作為例，美國經濟好壞應是關鍵，至少就有三個觀察指標，左右市場漲跌：包括美國企業獲利、民間消費指數，及非農就業人口。投資人應注意這三項逐月公布指標與市場預期的落差；一旦數據落差過大、跌幅太深，就會直接反映在美股的波動上，同時極可能引發全球性連動，基金表現也會受影響。
○八年大選完 台股破繭看兩岸
友邦投信總經理張一明補充，兩年前美國開始大量釋出房貸，到○八年六月低利優惠政策到期，房貸族還款壓力增加；屆時，次貸問題也將面臨新的考驗。
也就是說，○七年掐住全球市場脈動的次貸風波，影響深度及廣度，到○八年才會見真章。有了前兩次股災教訓，市場想要走出陰影，不但不容易，反而變得更敏感。○八年上半年，全球股市波濤洶湧在所難免，能熬過今年股災的人，未來在市場震幅拉大下，想要全身而退，只能更冷靜、做到「處變不驚」。
美國變數，是明年投資市場最難解的一道習題。但，時序進入○八年第二季，台股受到總統大選影響，想像空間無限。過去只能走補漲行情的命運，明年有機會鹹魚翻生，成為市場注目焦點。
「台股向來被壓抑得厲害，相較中國、香港股市，價格實在便宜。不論藍綠誰當選，目前對兩岸政策都是正面做多，有助於帶動資金回流。」國泰投信總經理張錫肯定地說。
台股要出頭，先看兩岸政策怎麼走。也就是，若中國開放流於選前空談、選後沒有具體行動，台股、港股資金傾斜情況就會持續，一心期待的資金回流潮，最後也可能落空。有變數、有轉機，未來一年，台股基金是蘋果還是毒藥，現在斷定還太早。但以一般股票型基金介入，避開漲跌過大的中小型股，將相對安全。
外部影響看美國經濟，內部影響看台灣選舉。○八年下半場重頭戲，北京奧運登台，中國股市泡沫破不破，全球都屏息以待。「北京奧運，成了中國股市有恃無恐的護身符。過去大家認為，舉辦奧運前，市場表現不可能太差。隨著奧運進入倒數階段，先前在中國賺飽荷包的人，就可能提前落袋為安。」張錫說。
從美國到台灣、再到中國，每個投資環節，都有變數，也各有契機。侯明甫直言，○八年基金操作難度提高，投資人選擇標的，應考量機會成本。比如說，買進台股基金時，要是其他市場表現更好，超漲部分也要視為買進台股基金所付出的代價。至於如何趨吉避凶，靠基金聰明布局全球，就是歲末年終最重要的理財功課。
市場走勢不明 投資分散再分散
富達證券研究部主管張慈恩認為，○八年基金投資因應之道，就是分散、分散，再分散。「現階段市場最關心的兩個問題，一是美國經濟走弱，是否將拖垮全球經濟？另一是新興市場究竟能不能撐起半邊天？」最好的情況是，美國經濟雖有減緩，但沒有太糟；同時，以中國為首的新興市場，還有相當的成長動能。
投資要安然過關，美、中經濟表現至少要及格。但在此之前，投資人還須具備風險意識，嚴格執行資產配置。「包括股票基金、債券基金及另類資產，像原物料基金等，都是○八年投資主軸。」張慈恩強調，在美國經濟不排除出現硬著陸之際，未來全球波動風險加劇，投資人最好不要重壓單一資產類型。
相較之下，張錫對○八年全球表現較樂觀，但也叮嚀投資人資產配置的重要。「不論就基本面、資金面或價值面來看，全球股市結構仍比債市好；其中，又以新興亞洲股市表現最值得期待。只是，在地球村的概念下，資金流動速度快。再看多的市場也不能投入百分之百，再看空的標的，配置也不能低於一○％。」
除了資產分散外，日盛全球平衡基金經理人陳舜津指出，為避免被次貸流彈所傷，布局全球時，還是盡量避開震央美國，或減少美國金融股比重。「新興市場題材豐富，不論是內需成長或能源礦產題材，都深具吸引力。加上與美國次貸相關性小，後市風險相對有限。」
避美國、就新興市場，是目前法人共識，張一明就如此建議保守型投資人；侯明甫也表示，受到美國景氣下滑影響，新興市場未來上漲動能大。在資產配置上，投資人可特別加碼新興市場，並減少美、歐、日等區域投資比重。
另外，陳舜津補充，布局成熟市場時，最好以大型藍籌股為主；特別是跨國企業，或營收以新興市場為主的公司，除較不受經濟趨緩影響外，還可分享新興市場成長潛力，如美國科技股。
既然新興市場比成熟國家更有表現空間，那麼○八年自然要在獲利前段班挑寶。「中國、印度持續維持八％以上經濟成長，不但使整體新興亞洲受惠，也多少抵銷美國景氣下滑的衝擊。」陳舜津表示，亞洲在中、印兩大引擎推升下，絕對是新興市場中最值得布局的地區。
看好新興亞洲明年表現，成了○七年底市場最強的共識。張一明直接點名，包括中國、印度、香港及台灣，都是未來一年最熱門標的，投資組合中應有的基本配置。「簡單來說，○八年投資主軸就是大中華區，加上印度。投資人以倒金字塔方式，建立投資組合，逐步降低美、歐、日配置比重，這樣目標就很清楚。」
兩套投資策略 看美國景氣運用
張一明認為，明年大環境變數仍多，最好準備兩套基金操作策略。第一套先看上半年表現，若全球經濟安然過關，美國狀況也比想像中好就可訂下「高目標」，意即以新興亞洲為主的資產組合；但要是美國聯準會無力挽救經濟，或次級房貸引爆更深層影響，衝擊全球股市，那下半年就要改訂「低目標」，意即以黃金為首的資產配置，重點在打敗定存及通膨。
事實上，原油及黃金價格走勢，向來與美元呈現翹翹板關係。未來一旦美國經濟惡化，或美元持續走弱，對全球股市殺傷力將非同小可。屆時可利用黃金基金，為全球經濟買份保險。張一明強調，真走到這步，那目標就是穩穩抗通膨。相較之下，能源商品波動大，不如黃金效果好。
進入投資高難度的一年，投資人除了調整心態及資產配置外，最重要的是千萬不可將長線題材做短線操作。
比方說，隨著市場將以大波浪起伏前進，布局時最好是買黑不買紅，要是追高搶進，就要有長期抗戰的心理準備。最後，專家提醒投資人，基金配置不宜過多，最好在五檔左右才方便照顧。要是後市看好，逢大跌就單筆敲進；反之，就以定時定額扣款、分散風險為佳。
