瑞銀企圖藉由高風險基金再創巨額報酬，但昔日的聚寶盆卻成了今日業績成長的絆腳石，讓瑞銀以往在客戶心中的優質形象大打折扣。
「我們不敢說最壞的情況已經過去。」摩根士坦利駐倫敦分析師Huw van Steenis說。
投資房貸抵押證券
避險基金部門拖垮整體業績
隨著次貸風暴越演越烈，執行長伍夫利（Peter A. Wuffli）已經下台，瑞銀的前景也烏雲籠罩。瑞銀發言人證實說，美國證管會（Securities & Exchange Commission）已開始調查瑞銀是否正當評估手上的次貸相關證券。
瑞銀去年五月關閉位於紐約的避險基金部門：德威資本管理公司（Dillon Read Capital Management），問題逐一浮現。當時，瑞銀與其他全球銀行積極投資新奇的房貸抵押證券，賺取利潤。
投資房貸抵押證券
避險基金部門拖垮整體業績
隨著次貸風暴越演越烈，執行長伍夫利（Peter A. Wuffli）已經下台，瑞銀的前景也烏雲籠罩。瑞銀發言人證實說，美國證管會（Securities & Exchange Commission）已開始調查瑞銀是否正當評估手上的次貸相關證券。
瑞銀去年五月關閉位於紐約的避險基金部門：德威資本管理公司（Dillon Read Capital Management），問題逐一浮現。當時，瑞銀與其他全球銀行積極投資新奇的房貸抵押證券，賺取利潤。
德威基金起初仍是銳不可當的部門，但之後的交易策略為何卻讓瑞銀越陷越深，從幾位前任主管的訪談中，至今仍無法交代清楚。
三年前，伍夫利擔心各家避險基金從銀行挖角債券交易員，故成立資產管理部門，聘用自家的明星交易員。德威基金部門（以九七年瑞銀買下的一家美國投資銀行命名）是柯斯塔司（John P. Costas）的傾心之作。他是駐紐約副執行長，也是瑞銀的投資銀行總裁。當時柯斯塔司是明星，也是伍夫利的可能接班人。
柯斯塔司以優渥待遇作誘因，招徠內部人才加入避險基金，員工得以保留約二○％的利潤。柯斯塔司與團隊採取不同的投資工具：德威金融產品基金（Dillon Read Financial Products Fund），從外部投資人籌資十二億美元（該基金投資報酬率達一六．五％，去年四月關閉）。
三年前，伍夫利擔心各家避險基金從銀行挖角債券交易員，故成立資產管理部門，聘用自家的明星交易員。德威基金部門（以九七年瑞銀買下的一家美國投資銀行命名）是柯斯塔司（John P. Costas）的傾心之作。他是駐紐約副執行長，也是瑞銀的投資銀行總裁。當時柯斯塔司是明星，也是伍夫利的可能接班人。
柯斯塔司以優渥待遇作誘因，招徠內部人才加入避險基金，員工得以保留約二○％的利潤。柯斯塔司與團隊採取不同的投資工具：德威金融產品基金（Dillon Read Financial Products Fund），從外部投資人籌資十二億美元（該基金投資報酬率達一六．五％，去年四月關閉）。
德威基金旗下高達八百億美元的投資組合，資金幾乎全數來自瑞銀本身，是其他避險基金沒有的關鍵優勢。該基金部門交易約十五種證券，其中包含房貸抵押投資。
瑞士本國人的伍夫利曾任麥肯錫公司（McKinsey & Co.）顧問，個性不喜衝突，瑞銀現任與前任資深經理人表示，他經營德威避險基金時不夠仔細。柯斯塔司與他手下的債券高手麥可．哈金斯（Michael Hutchins，前Salomon Brothers交易員）之前在瑞銀其他部門挖角時，造成不滿聲音。
瑞士本國人的伍夫利曾任麥肯錫公司（McKinsey & Co.）顧問，個性不喜衝突，瑞銀現任與前任資深經理人表示，他經營德威避險基金時不夠仔細。柯斯塔司與他手下的債券高手麥可．哈金斯（Michael Hutchins，前Salomon Brothers交易員）之前在瑞銀其他部門挖角時，造成不滿聲音。
「換做是風格強悍的美國執行長，早把這些人斃了，還談什麼成立避險基金。」一名瑞銀前任主管說。
德威基金的業績起初頗為可觀，根據一名熟悉公司數據的人士指出，該部門○六年營收為十二億美元，為瑞銀賺進七億美元利潤。但○七年四月，基金主管發現投資金額高達四十五億美元的次貸證券出現虧損。
德威基金的業績起初頗為可觀，根據一名熟悉公司數據的人士指出，該部門○六年營收為十二億美元，為瑞銀賺進七億美元利潤。但○七年四月，基金主管發現投資金額高達四十五億美元的次貸證券出現虧損。
伍夫利知情後迅速結束德威基金，兩百三十名員工約半數遭瑞銀開除。柯斯塔司最後亦以離職收場。瑞銀估計德威基金○七年虧損共計三．四八億美元。
資產負債大幅成長
衝擊個人銀行核心業務
瑞銀去年打銷的金額為何高達一八四億美元？原來瑞銀其他交易櫃台亦積極投資次貸相關證券與高風險證券。操盤的交易員經驗普遍不足，因為人才已被柯斯塔司網羅到德威基金。瑞銀發言人證實這些交易員「也做同樣的交易」，但投資規模更大。根據摩根士坦利指出，○四年底至○七年第一季之間，瑞銀資產負債大幅成長四一％至二．二兆美元，大約是美林或高盛的二．五倍。
的確，瑞銀資產負債膨脹的部分中，包含風險較低的避險基金貸款以及房貸，但瑞銀卻持續在房貸抵押證券持有高部位，直到市場在○七年中崩盤才結束。交易員大買瑞銀視為低風險的AAA級房貸抵押債券。拜瑞銀的金融影響力之賜，交易櫃台以低於倫敦銀行同業拆放利率（LIBOR）買下這些部位。
「如果我們可以用低於LIBOR十個基點的利率買下，以高十個基點的利率交易，就完全沒風險。這種投資工具當然多多益善。」一名前任主管開玩笑說。
馬索．羅納（Marcel Rohner）去年七月接任伍夫利的執行長寶座，二月十四日公布瑞銀○七年虧損四十三億美元，同時並抨擊同事的表現，指出業績一塌糊塗的主因在於：「為了跟對手拉近差距，在固定收益投資的策略上一味跟進。」另一個原因則是資金取得成本便宜。瑞銀前任高層亦把問題歸咎於德威基金帶走資源，還有便是交易策略有瑕疵。
陣痛期尚未結束。花旗預計○八年將打銷一八○億美元的壞帳。瑞銀的傷勢亦可能衝擊到個人銀行核心業務。該業務網絡十二月的新增資金減少至只有十五億美元，遠低於前兩個月合計的二七五億美元。瑞銀指出，資金下滑或許是整體市場波動所致。
瑞銀的形象問題可能讓部分客戶退避三舍。瑞士洛桑管理學院（IMD）董事計畫主席保羅．史崔伯（Paul Strebel）說：「要當偉大的財富管理經理人，必須步步為營，不執迷投資泡沫產品的優渥報酬。」
（By Stanley Reed）
馬索．羅納（Marcel Rohner）去年七月接任伍夫利的執行長寶座，二月十四日公布瑞銀○七年虧損四十三億美元，同時並抨擊同事的表現，指出業績一塌糊塗的主因在於：「為了跟對手拉近差距，在固定收益投資的策略上一味跟進。」另一個原因則是資金取得成本便宜。瑞銀前任高層亦把問題歸咎於德威基金帶走資源，還有便是交易策略有瑕疵。
陣痛期尚未結束。花旗預計○八年將打銷一八○億美元的壞帳。瑞銀的傷勢亦可能衝擊到個人銀行核心業務。該業務網絡十二月的新增資金減少至只有十五億美元，遠低於前兩個月合計的二七五億美元。瑞銀指出，資金下滑或許是整體市場波動所致。
瑞銀的形象問題可能讓部分客戶退避三舍。瑞士洛桑管理學院（IMD）董事計畫主席保羅．史崔伯（Paul Strebel）說：「要當偉大的財富管理經理人，必須步步為營，不執迷投資泡沫產品的優渥報酬。」
（By Stanley Reed）
