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美國先復甦 但新興市場彈更高

美國先復甦 但新興市場彈更高

Amy Feldman,譯者/陳曉夫

國際瞭望

shutterstock

628期

2009-01-01 11:03

在這波景氣低潮過去後,美國可能首先復甦,但一旦全球市場回春,迅速成長的國家可能反彈得更高。

就在投資人接受全球投資概念時,全球股市重挫。二○○八年十二月十二日,標準普爾五百指數一天跌四成,但美國以外的市場災情更慘不忍睹。
 

當全球市場的隔離消失

 

許多投資人因此相信,投資海外以分散風險、所謂分拆搭配(decoupling)的基本立論已經不再有效。

所謂分拆搭配的構想是,一旦美國出現金額危機或不景氣,擁有夠大內需經濟的外國可以不受影響。

讓投資海外的人士更加叫苦的是,貨幣匯率也對他們不利。在景氣好的年分,由於美元轉弱,投資人只需將持有的歐元或盧布兌回美元,就能多撈一筆。而在聯準會最近這次降息、美元應聲跌落以前,強勢美元造成的一直是反效果。

但繼續投資海外有很好的理由。美國在全球資本化市場的占有率不及一半,許多海外國家(特別是巴西、印度,與中國)仍以較美國更快的腳步繼續成長。長期而言,加上美國以外的股票能減低動盪風險,增加報酬;也因此,對有意增加海外持股,或有意進軍海外的投資人而言,便宜股價(與今天相對強勢的美元)帶來在全球逢低買進的好機會。

如此形成的最後結果是,當投資人風聲鶴唳、膽戰心驚時,市場之間往往亦步亦趨地更加緊密;但一旦全球經濟回春,不同的市場也會反映個別實力。舉例說,美國與中國股市動向雖然一致,但兩個市場的步調與報酬未必一致。

舊金山Barclays全球投資人公司投資策略負責人魯斯.柯斯特利(Russ Koesterich)表示,「倒不是說,美國會在不景氣中苦苦掙扎,其他國家卻能輕鬆過關,但其他國家能撐得比美國好。」
 

漲跌依然有差異存在


柯斯特利說,美國面對的一大難題是消費者背負的債務過重,「其他國家,例如亞洲國家,沒有這種債務不平衡的問題。一旦風暴漸趨平息,這些國家比較能不為債務所困,展開反彈。」他說,美國投資人應該多介入外國股市。

 

海外投資應該在投資組合占有多少比重?這視你的年齡與風險容忍度而定。許多顧問建議比重以二五%到四○%為宜,以歐亞的已開發市場為主,而以中國、印度、巴西與俄羅斯等新興市場為輔。

 

紐約JP摩根銀行股票策略家傑克.卡夫瑞,目前以三成投入外國股市。他是海外長期投資的信徒。

 

但卡夫瑞認為,短期而言,因美國採取積極救市措施,會領先其他國家、特別是一些歐洲國家,首先走出不景氣陰霾。他說,「我們很相信,相對於國際市場,美國的復甦會比較快。但到一定程度,市場信心漸復,你會見到資產開始以本身的律動移動。」

 

畢竟,因外國股市下挫而虧損最重的,都是急著逢高入市的投資人。現在開始長期投資海外,只要運氣好,你可以趁股市反彈大撈一筆。ING投資管理的尤里.蘭德曼說,「如果真能從長期著眼,美國以外市場的長期成長,比美國市場更勝一籌。」
 

一位能源業者  慘虧20億美元

 

奧伯利·麥克蘭登(Aubrey McClendon),在1989年以5萬美元共同創辦天然氣公司Chesapeake能源。1990年代初,這家公司透過購併迅速成長,但之後天然氣價格重挫,Chesapeake也幾乎破產。

 

不過,49歲的麥克蘭登愈戰愈勇。近年來隨著能源價格反彈,Chesapeake吞噬競爭對手,將觸角伸入阿肯色、路易西安納,與西維吉尼亞諸州新興天然氣田。麥克蘭登也以花錢海派著稱。他投資奧克拉荷馬市NBA職籃隊,還在密西根買了一棟3900萬美元的湖濱豪宅。

 

之後,麥克蘭登再陷困境。為減少Chesapeake的債,他開始出脫天然氣田。但能源價格每下愈況,公司股價不斷下挫,融資的壓力於是浮現。麥克蘭登被迫在10月間賣了他在Chesapeake幾乎一切持股。他虧損了20億美元。

 

分散投資  報酬率優於單壓一商品


想在今天的市場尋找一處避險所在,就像想在梅雨中保持乾爽一樣難上加難。股市、債券、房地產一片盡墨,甚至連商品也隨股市而一敗塗地。但這並不表示你應該放棄房地產、商品這類資產選項,因為分散投資可以幫你降低風險。

 

以今天的市場為例,與2007年11月尖峰期相比,股市跌了50%;商品下挫約30%。好消息是,加上一些石油、黃金,與其他商品的投資組合,比純股票表現更佳。以11月30日為準,說明不同資產配置的1年期、5年期,與15年期報酬如下。
 

100%股票
1年期報酬 -32.8%
5年期報酬 -4.7%
15年期報酬 224.7%


70%股票+30%債券
1年期報酬 -24.3%
5年期報酬 2.4%
15年期報酬219.6%


50%股票+30%債券+10%房地產+10%商品
1年期報酬-23.1%
5年期報酬7.1%
15年期報酬234.6%

資料來源:所有11月30日的投資報酬資料,都來自Alternative投資分析

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