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「雙謝」眼中最看好的四大投資亮點

「雙謝」眼中最看好的四大投資亮點
越南、印尼等東協國家,因為具有勞工薪資低廉、政治情勢愈漸穩定等優勢,成為不可忽視的潛力新星。(攝影/陳俊銘)

莊芳

國際瞭望

799期

2012-04-12 16:20

今年第一季全球股市呈現一片樂觀氣氛,但在熱潮背後,其實仍有許多未知的風險與考驗。為了讓讀者掌握最新投資脈動,特別請到香港惠理集團主席謝清海與《今周刊》發行人謝金河,一同解析未來的投資趨勢。

第一季才剛結束,回頭檢視今年以來全球股市表現,除了身陷歐債風暴的葡萄牙與西班牙仍以跌勢作收,多數國家都呈現上揚走勢,似乎已將去年低迷的市場氣氛一掃而空。

只不過,隨著時間進入第二季,全球央行透過寬鬆貨幣政策所造成股市的榮景還能持續下去嗎?接下來還有什麼風險值得注意?《今周刊》特別邀請在港台兩地投資界極具影響力,有香港巴菲特之稱的惠理集團主席謝清海,以及《今周刊》發行人、財金文化董事長謝金河進行對談。

 

國際經濟

我看好東協,很多國家的勞工薪資甚至只有中國的三成,政治清廉與效率都比過去提升不少。

(攝影/聶世傑)

 

國際經濟

我看好中國,那些聲稱中國將步入「硬著陸」的人,勢必又得再次面對自己的錯誤。

(攝影/陳永錚)
 

趨勢一 寬鬆貨幣環境仍將持續


一位是香港首家上市資產管理公司操盤手,擅長以價值選股方式為旗下基金賺取豐厚報酬;另一位則是台灣重量級財經趨勢大師,專門從總體經濟趨勢深入分析,為投資人指出最佳投資方向。兩位「老謝」分別就不同議題,分享個人投資展望與觀點,為所有投資人找尋方向。

謝清海:今年以來全球市場反彈,與基本面的關係不大,反彈原因在我看來,是人們開始變得樂觀,而這樣的樂觀態度,來自於各國央行的寬鬆貨幣政策。

你可以看到,打從今年年初,股市的反彈力道就已經強得令人意外,這當然和去年底歐洲央行推出的長期再融資操作(LTRO)策略有關,雖然大家都知道,這招不過就是印鈔票買債券,對債務問題沒有治本的效果;但至少,因為LTRO,人們已不再擔心歐洲、甚至是全球,會在短期之內發生系統性的金融危機。

現在看來,整體風險已降低不少,市場狀況也在穩定中求進步,不過主要是各國央行印鈔的動作,才讓問題至今可以獲得控制,這樣的基本調性將主導上半年投資環境,因此,至少在上半年,股市應能維持一定榮景。

謝金河:基本上,今年股市大漲就是反映資金行情。世界各國為了拯救經濟,都處於印鈔票、低利率的寬鬆環境,這也是「不得不走」的一條路。要說股市反彈全無基本面的支撐,倒也未必,全球最大經濟體美國的消費者支出持續成長,失業率從九.八%降至八.二%,申領失業救濟金人數也不斷創新低,顯示經濟本身已獲改善。

問題是,這樣的復甦力道,能呼應漲到一萬三千點、接近歷史高點區間的美股繼續向上嗎?

的確,全球央行大印鈔能為股市注入活水,但當股價衝高之後,投資人也就不能無止境地對「資金行情」抱持樂觀期待。

謝清海:沒錯,現在要說多頭來臨為時太早,除非歐洲過度槓桿操作的問題徹底解決,否則絕不能說一個長期的多頭格局已經開始。我認為上半年股市可望維持榮景的原因,其實還是基於各國政府將繼續維持市場流動性,畢竟在二○一二年,有好幾個國家領導人可能更替,在政治考量下,貨幣寬鬆的環境短期內可能還不會結束。

 

趨勢二 績優龍頭企業吸引資金駐守


謝金河:資金面確實有利於市場,但,很多個股也都創下歷史新高,股價相對不低,有任何風吹草動,都可能出現大幅回檔。你看蘋果股價不斷創新高,已經漲到六三四.六六美元,市值也增至五九○八億美元,還會不停上漲嗎?

這是過去從未看到的景象,以往在低利率環境裡,錢主要不是往房地產市場,就是往避險的貴金屬去投資。但在今年,最醒目的資金流向,卻跑到股票市場,而且還是全球最有競爭力的企業。再舉韓國三星的例子,去年三星的股價從低點六十九萬韓元,上漲至今超過一三○萬韓元,這種具競爭力的高成長企業,成為全球投資人爭捧的標的。

目前趨勢來看,資金尚未找到「駐守」績優股以外更好的區域,所以這種大型企業股票回檔有限。

謝清海:因為資金流竄而推升的股市反彈,確實要小心其中暗藏的波動風險。未來幾年,全球經濟可能發展成為各種各樣的結果,既然V形復甦不太容易發生,投資人就該準備好應付各種可能情況。多元化的資產配置絕對是關鍵,除了布局具有領導品牌地位的大型企業,還有能源、貴金屬及中國相關股票。

我認為中國股票價格已經跌深,是很吸引人的投資標的,營收成長會是今年驅動中國市場表現的主要力量。部分股票提供的股利對投資人來說,也是很好的報酬來源。有鑑於此,今年投資中國股票會有更好的報酬表現。

去年下半年起,北京政府變得較不擔心通膨壓力升高,而是把心力重新放回經濟成長的力保不墜,所以我預期北京當局將會提出更多政策,刺激經濟與股市的成長。再說,中國地區大約有一億人持有股票,有些人將生活積蓄都拿出來投資,面對這些投資人的壓力,政府當然也會盡力穩定股市。

依我看,那些聲稱中國將步入「硬著陸」的人,勢必又得再次面對自己的錯誤。預期今年中國經濟成長將達到七.五至八.五%,比起去年的九.二%成長,算是很合理的趨緩。假使實質成長率達到八.五%,加上四%通膨,名目GDP成長率則可能達到一二.五%的高水準,這樣的成長力道,應該足以進一步推升企業獲利成長。

 

趨勢三 中國股市下檔風險不到一成

 

謝金河:說到中國股市,最大的利多就是「便宜」!今年第一季,中國股市才漲了二.八%,甚至輸給希臘,只贏兩個歐豬國家葡萄牙與西班牙。

中國股市回到十年前的位置,現在大約二二○○點左右,○二年時也差不多如此。原則上,這的確代表中國股市下檔有限,相較全球股市來看,應可說是處在最低的位置。

但從總體經濟面來看,中國經濟在快速奔馳三十年之後,現時積極進行結構轉型,使得近年「減速」將成定局。換言之,中國的經濟成長基本面,並不站在有利於股市大幅衝高的這一邊。

整體而言,由於股價處在谷底,估計中國股市目前的下檔風險不到一成,而若將過去壓抑市場的政策因素消除,應該會有不錯的發展。但我一直認為,中國股市若是轉好,香港肯定會是最大受益者。

為什麼呢?因為中國很多優秀企業,其實都在香港上市。中國雖有股價相對低的優點,但公司治理的完善程度卻有疑慮,稍微不小心便會踩到地雷,而投資港股,較能降低中國內地企業不夠透明的問題。

謝清海:其實可以看到,第一季港股表現明顯優於陸股,這其實和全球投資市場的信心恢復有關。

過去兩年,投資人情緒一直處於低潮期,香港作為全球金融重鎮,股市自然受到影響,但隨著全球流動性逐漸轉好,香港股市也就有所反映、表現突出。此外,人民國際化的趨勢,也將讓香港市場備受矚目。

北京當局以香港作為人民幣的境外中心,過去兩年,可以看到人民幣相關產品在這裡大量推出。現在在香港,能夠選擇的「人民幣相關」投資工具愈來愈多,無論是香港、台灣,甚至是全世界的投資人,都能在香港買到各種人民幣產品,有效參與中國成長與人民幣升值的獲利空間。

 

趨勢四 港股與東協市場深具潛力

 

謝金河:所以說,只投資台灣的人,現在就會面臨選股的難題。從過去經驗來看,真正贏家都是會跑的人。

我覺得台灣處境非常困難,很難找到類似蘋果這麼有競爭力的公司。我的朋友在宏達電股價快一千三百元時決定賣掉,改買當時價格三一三美元的蘋果股票,結果蘋果的股價上漲一倍,同期間宏達電股價卻跌了六成。這告訴我們,相同產業中,一定要挑更有競爭力的企業才行。

 

現在政府又急急忙忙提出證所稅,殺得投資人片甲不留。不像在香港投資境外所得完全不課稅,有很多在全球具競爭力的企業於港股市場也可看到。

除此之外,我看好東協市場崛起,很多國家的勞工薪資甚至只有中國工資的三成,勞動力、政治清廉與效率都比過去提升了不少。

 

謝清海:在貴重金屬部分,黃金在這十年來,一直都是惠理集團重點投資主題。投資世界中,很少有標的可以擺脫大量印製鈔票所造成的資產價值減損,而黃金就是其中之一。在低利環境裡,當人們擔心銀行存款會漸漸削弱資產與購買力,黃金將是很好的保護工具。

謝金河:的確,黃金一向是對抗政府印鈔的傳統工具,但以今年第一季的資金動向來看,除了黃金,具有國際頂尖競爭力的大型龍頭股,顯然也成為熱錢用來對抗貨幣貶值的重要標的。除了蘋果、三星之外,包括Zara、Uniqlo、Nike等成衣品牌,今年以來股價表現也相對強勢。

如果你只會投資台股,那麼,最佳的思考方向就是尋找「供貨給龍頭企業」的個股,如儒鴻、東隆興業都會跟著大型服飾品牌的業績成長連帶受惠。

總之,我建議投資人千萬別被第一季的資金行情沖昏頭,在股市走高之後,操作難度不低,市場風險不小,你必須牢牢記住這四個字:「步步為營!」

 

香港股市

許多優質中國企業在港上市,現在又成為人民幣境外中心,香港可說是參與中國成長的最大受益者。(圖片來源/Top Photo)

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