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2020年全球兩大主軸──利率趨勢反轉、中美將達成協議

陳姿蓉

國際瞭望

陳姿蓉攝

2019-12-25 13:43

在連任壓力下,川普對中國釋出友善訊號,振奮全球對明年的經濟展望,除此之外,利率向下趨勢將轉向,2020將是財政政策的天下。

12月21日,川普公開表示,美中雙方將很快簽署第一階段協議。消息一出,全球投資人無不鬆了一口氣,纏鬥一年的中美貿易戰紛爭,似乎將迎來緩和階段。昨(24)日上午,台新投顧總經理李鎮宇在北威論壇上,也對這個說法表示認同,直言明年美中貿易戰將會順利達成前段協議。

 

轉捩點就在今年8月,李鎮宇指出,「8月美國PMI(製造業採購經理人指數)正式跌破五十榮枯線,並一路下滑,顯示美國製造業開始步入衰退。這帶給追求連任的川普很大的壓力,畢竟如果美國經濟不好,他連任的機率就更加渺茫,這不會是他所樂見的。」

 

10月底,美國商務部公布第三季經濟數據,實質 GDP 季增年率修正值為 1.9%,低於上一季的 2.0%。根據報告,美國第三季GDP較第二季下滑的原因,來自於商業投資的減少。

 

在第三季中,美國國內民間總投資成長持續下滑1.5%,商務部對此表示,貿易不確定性和對製造業放緩的擔憂,削弱了民間企業投資。除了實質投資以外,貿易戰也嚴重影響企業信心。美國OECD企業信心指數自2018年8月開始一路下滑,屢創3年來新低。

 

所幸這樣的慘澹可能將暫時劃上句點。李鎮宇分析,「受惠通膨率與利率雙低效應,今年第四季至明年第三季,全球經濟成長將趨向正面。」根據近來各家投信發布的2020投資展望報告也顯示,明年整體經濟將比今年好,呈現溫和復甦。

 

至於明年利率走向,李鎮宇推測當前的利率水準已到低點,明年利率將不會再向下,「現今各國政府對貨幣政策的使用已到極致,明年將轉向以財政政策拉動經濟成長。在政府大規模舉債的情況下,利率不會再下滑,但也不會大幅上升,而是溫和上升。」

 

第二個顯示利率走勢將反轉的訊號是公司債的發行數量,李鎮宇表示,「以過往經驗來說,降息半年後若公司債出現爆量成長,表示利率將改為向上。」而這樣的情況,在今年聯準會降息後,已經上演。也因此,李鎮宇預測美國10年期公債殖利率,將再度回到2%以上。

 

如今似乎也已然看到低利率反轉的趨勢,數日前,在負利率纏身的歐洲,瑞典政府開出第一槍,宣布終結長達5年的負利率政策。「負利率就像奈何橋,一旦走過去,就再也回不來,瑞典是第一個做到的」,李鎮宇語帶俏皮地說,「我想瑞典應該可以藉此出一本『地府遊記』了!」

 

不過,中國對於貨幣政策,仍語帶保留。李鎮宇指出,豬瘟使中國通膨急速上升,壓抑貨幣政策空間,「不過,中國在近來的公開資訊中表示,明年將保持靈活的貨幣政策。一旦豬瘟問題得到緩解,中國央行可能就會迅速啟動貨幣政策。」畢竟中國經濟成長已陷入瓶頸,為求政權穩定,政府必須保持經濟穩步成長。

 

如此看來,明年全球主軸應是財政政策,利率在明年第三季達到最低點後,將穩步向上。這是否代表負利率將有可能絕跡呢?長期來說,或許恐怕仍有許多疑問。

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