在今天看見明天

炒股票 鎖籌碼 拿回扣 P.84

炒股票 鎖籌碼 拿回扣 P.84

一九九八年是基金經理人大起大落的一年,也是經理人狀況最多的一年,各種人嘆為觀止的經理人亂象,都因為股價下跌而「水落石出」,過去「鎖籌碼」、「索回扣」、「聯合炒作」的動作全部失靈,基金經理人的誠信問題受到最嚴格的考驗,投信的未來也蒙上一層濃濃的陰影。

《今周刊》將觀察到的九八年基金經理人亂象,總結成以下四種,一次讓這些亂象全部現形,也期望基金公司能夠整理內部的風紀,真正為投資人的權益造福。


亂象一:聯合炒作

一九九八年是基金聯合炒作最厲害的一年,原因之一是,基金公司在去年大幅增加,幾家聯合起來一起「看好」一支股票,風險大為降低、力量卻大為增加,原因之二是,經過多年的「練習」,上市公司已經培養出與基金公司配合的門道,不論是私下放消息、請經理人吃飯、開法人說明會、組織參訪團,各種運作駕輕就熟,因此公司放消息的「效率」很高,基金「聯合買進」的成效極為顯著。

例如半導體封裝公司華泰電子,今年第一季許多基金公司研究員都獲得「可信的消息」,說在 BGA 出貨比日月光還快,而且將率先獲得 INTEL 的認證,今年預估每股盈餘將達到五元,股價從一月的四八.六元,在投信蜂擁買進之下一路上漲,一度創下一股一○一元的高價。

另外,去年底有個投信參訪團浩浩蕩蕩前往東南亞考察,其中大家最看好的就是金寶電子泰國廠,看到金寶大量替惠普( HP )代工生產印表機,還有 GE 的無線電話,許多經理人回國後紛紛樂觀預估,金寶九八年營業收入將衝破一百五十億元,每股盈餘有七元的實力,比起往年營收一百億元、每股盈餘一.五元,可說是大轉機成長股。許多經理人還未出發就已經發表樂觀預估,回國之後更為肯定,金寶股價也從九六年底的三十元,一路漲到九七年一月的一○七元。

研究員在發表這些樂觀預期的時候,公司雖然沒有公開配合發布利多,但是對這樣的預估也沒有平衡的說法,最後的結果,卻證明研究員們最熱的時候,就是股價反轉大跌的時候,華泰電子九八年獲利預估一路下調至一.一九元,百元股價一度跌到只剩二十六元(配股三.七五元),金寶電子跌得沒那麼兇,每股盈餘最後略微超過兩元,股價同樣腰斬剩下不到五十元(配股二.五元)。

由於去年調降盈餘的公司太多,類似的例子不勝枚舉,曾經是投信重要的「核心持股」,投信持股比率最高的績優成長股,紛紛淪為股價跌得最慘的斷頭股。


亂象二:鎖籌碼 拿回扣

電子股大炒轉機概念,沒有成長性的營建業則東施效顰,拿「低本益比」來騙投信經理人,最著名的例子是尖美建設,不僅請經理人坐飛機南下,親自到屏東參觀現場,還請到國民黨大掌櫃劉泰英,宣傳「劉主委也買了一戶」。尖美建設當時說,東山河一案就可以為公司貢獻每股盈餘五元,隨後還有台東鹿野,每股還可以再貢獻五元的盈餘。

尖美建設端出「高獲利」,還有國民黨大掌櫃背書,投資人都知道「股票要動了」,尖美股價從三十三元大漲到六十八元,也是三個月大漲一倍,手腳快的基金賺到差價,卻背上協助炒作的惡名,成了大股東拉抬倒貨給散戶的幫兇。

類似尖美的例子還有一大票,手法更為惡劣的更是所在多有,去年連番爆炸的地雷股,每一支都有投信的影子,投信幫大股東「鎖籌碼」,剛開始買一億元的股票,回扣七百萬元(七%),下半年景氣越來越糟,回扣籌碼不斷上升,買一億元給一千萬元回扣已經是普通的行情,某一支股票死守五十元的「躺平股」,還曾經喊出買一億元退兩千萬元給經理人,相當於民間「二分利」的超級行情。景氣不好的惡劣環境,讓操守不佳的經理人荷包滿滿。


亂象三:認養、拉抬冷門股

由於新上市、上櫃的股票太多,有許多股票都成了一天成交量只有幾百張的冷門股,這些別人很少青睞的股票,有不少成了投信「認養」的標的。投信買入一支冷門股,其他投信很少會來共襄盛舉,結果演成基金自拉自唱的局面。

基金認養冷門股,對於基金績效有不少助益,例如有些冷門股三不五時在收盤前「偷拉尾盤」,一、兩千萬元的資金就足以拉漲停板,在月底、季底對基金淨值頗有幫助,這種認養股,以建準電機、精碟、合勤科技、漢唐訊聯最出名。

另外,做螺帽的三星五金被黨營事業看上,十二億元的股本被鎖得死死的,股價從三十三元大漲到六十八元,與尖美建設價位幾乎如出一轍,也是冷門股認養的精采傑作。


亂象四:代客操作

有幾位績效不錯的基金經理人,竟然私自做起「代客操作」的生意,這些經理人因為跟證券公司營業員往來久了,彼此建立深厚的互信,營業員「吃好倒相報」,介紹這些明星經理人給市場金主認識,經理人左手下投信的單子,右手幫「客戶」私人買賣股票,有時候還會先替客人買進,再用基金拉抬,如魚得水,左右逢源。

市場金主與基金經理人往來久了。有的還會一不做二不休,「代墊款」給經理人,例如除了給一億元的額度讓經理人操盤,另外再撥一億元墊款額度給經理人,經理人不必出錢,墊款賺的鈔票全都歸自己,利上加利,一夜暴發。

「代客操作」能夠出現,大哥大手機是一個關鍵,因為投信公司的電話全部都有錄音,不能夠下自己的單子,所以,有的經理人上班時候頻頻上廁所偷打大哥大,有的用 B.B.CALL 送暗碼給營業員。

代客操作是九八年的新玩意兒,搞多了,市場傳聞也就越來越盛,所以越來越多的基金公司規定上班不能夠用大哥大,代客操作的困難度也越來越高了。


亂象五:散戶基金操盤人

操守不佳的經理人很多,專業不夠的經理人也所在多有,有些經理人操作股票,跟股市菜籃族沒什麼兩樣,都是這裡打聽、那裡探聽,靠明牌過日子,當然,理人聽明牌,水準總是高一點,都是比較「大腳」的大戶、營業員,這就好像考試偷看答案,到處抄答案,結果有些人的成績竟然還是不錯。

不要以為這種純粹聽明牌的經理人都是菜鳥,有好幾位資歷超過十年的投信負責人、老手經理人,還不太知道主機板、連接器長得什麼樣子,也不一定說得出華邦與智邦、台達電與神達的差別,他們都是一路靠聽明牌走下來的。

不要笑,信不信由你!

延伸閱讀

冬日未盡前 學會低頭 吳東亮

2013-07-15

勞保+勞退+輕理財 你也可以 周休7日 月領7萬

2011-08-04

阿爾卑斯山下的綠寶石 斯洛維尼亞 Slovenia

2017-10-12

五國商業菁英分享拓銷東協、印度成功經驗 知己知彼 新南向大躍進

2017-12-15

風土釀 究極味 台灣 本產酒

2020-07-22