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從玻璃電器到光纖、通訊 P.32

從玻璃電器到光纖、通訊  P.32

在投資人逐漸對半導體產業前景看法趨於分歧後,對半導體類股前景造成相當程度的影響,居於盤面主流角色的半導體類股逐漸褪下過去的繁華外衣,短期內半導體類股應該會逐漸走下大盤盤面主流類股的角色。不過,就在市場投資人對導體類股熱情不再後,光纖類股則逐漸浮出檯面,並可能是下一波支撐美國股市的主流族群。 在美國光纖類股中,居於龍頭地位的康寧( Corning )近幾個月來的股價表現早已展現高姿態,未來股價成長性可期。

以光纖類股龍頭的康寧為例,今年以來的股價已經上漲超過一四二%,而過去一年以來的股價更是大漲超過三.五倍,表現相當亮麗,絲毫沒有因為四月美國股市崩盤而受傷。由於股價表現亮麗,康寧公司將在十月四日進行股價分割,並將一股分割成三股,在這樣的氣勢下,讓康寧公司近日來的股價扶搖直上,顯示市場投資人極度看好康寧公司的股價走勢。


獲利超越預期 過去一年大漲三倍半


與去年網路股飆漲情況不同的是,光纖類股股價飆漲有其亮麗財務績效為後盾。以康寧公司為例,該公司在最近所公布的第二季業績報告中,淨收入從去年同期時的一.三一億美元成長到一.四九二億美元,折合每股盈餘從去年同期時的五○美分上揚到五二美分;若不含購併成本,每股盈餘則高達九四美分,遠超過市場分析師所評估的每股八○美分的水準;營收則比去年同期成長五八%,且達到一八億美元的水準,顯示康寧公司目前的財務基本情況相當良好。

事實上,康寧公司的獲利情況比分析師先前的預估要好很多。三月康寧公司公布業績報告時,每股盈餘為四九美分,該公司認為第二季每股盈餘有機會達到五三美分到五五美分,甚至達到六四美分,因此才有市場分析師預估康寧公司第二季每股盈餘可以賺到六九美分。 但在六月中旬時,康寧公司財務長 Jim Flaws 對外形容,以該公司現階段的基本面,「水平面以上看不到任何一片烏雲」,第二季的每股盈餘有機會達到七七美分; 不過,當時 Jim Flaws 拒絕透露該公司詳細的基本財務資料。因此,後來才有市場分析師預估康寧公司第二季每股盈餘介於七八美分到八○美分之間。

根據康寧公司第二季的財務資料顯示,用於傳輸高倍速資料的光纖產品,銷售量比去年同期成長四○%,用於膝上型電腦上的液晶玻璃平面顯示器的銷售量,則比去年同期成長七○%;而在光纖玻璃相關零件上,則因為市場需求旺盛,產品銷售量比去年同期成長將近一倍。Jim Flaws 預估,今年光纖玻璃相關零件的總銷售量,可望比去年同期成長超過八○%;他表示,雖然該公司極力擴充產能,但總是無法滿足市場的需求。Jim Flaws 強調,目前該公司光纖相關零件上幾乎沒有什麼存貨量,足以證明市場需求實在很旺盛。

展望今年下半年通訊光纖相關市場的發展前景,Jim Flaws 認為,除了光纖玻璃相關通訊零件成長快速,並可望讓該公司總營收成長三五%到四○%外,液晶平面顯示器則可望貢獻該公司總營收成長超過五○%,而明年也可望有相類似的成長率。


寬頻網路需要光纖傳輸


以目前全球產業的發展趨勢分析,在全球網際網路使用人口呈現倍數成長後,網際網路已經毫無疑問地成為未來資訊產業的主流,許多資料與圖庫上網供人瀏覽與下載已成為不變的主流。但由於上網人口成長過速,造成網路資訊瀏覽以及資料下載的頻率相當高,使得目前網路的頻寬已經不敷使用,熱門網站因為同一時間內上網流量過大,造成網站當機事件層出不窮,且妨礙到網友的上網意願。此外,目前網路上供人瀏覽的資訊繁雜,其所需要的頻寬已經讓現有頻寬不敷使用,形成網路資料瀏覽與下載速度過慢,甚至會讓使用者在瀏覽與下載資訊時當機。

未來三到五年內, 網際網路的發展將由目前的 ISP (網路伺服器服務)逐步演變成 ICP (網路內容服務),頻寬問題已成為現階段網路發展的瓶頸, 因此,寬頻網路絕對是下階段網路發展的主流;如果寬頻網路在這幾年內沒有鋪設完成,將危及到未來的網路發展。以目前產業技術而言,只有光纖材質的傳輸速率才有辦法應付寬頻網路的需求,而寬頻網路的架設除了現有的海底纜線外,還包括有線電視線路等架構,都必須改成寬頻網路,使得光纖產業前景備受矚目。

製造通訊用光纖玻璃相關產品的康寧公司,成立於一八五一年,是具有悠久歷史的公司,早期產品包羅萬象,且有切入研發傳統通訊與家庭電器相關技術,並提供客戶相關通訊設備上的服務,隨著產業技術不斷進步,康寧公司逐漸轉型成為現在的玻璃光纖相關產品的研發與製造。從現在的產業趨勢看過去康寧公司的演進,當時能夠從傳統的製造業切入光纖通訊研究領域,實在具有長遠的經營眼光。

在頻寬問題已經成為未來網際網路發展的障礙之際,網路與頻寬提供者必須架設光纖網路架構,並逐步淘汰傳統透過電話線路的傳輸技術,這是光纖產業成為通訊業界的當紅炸子雞,而居於龍頭地位的康寧公司更是炙手可熱。目前康寧公司已經發展成為一個跨國性的公司,除了在北美地區設有工廠與研發中心外,該公司也在南美洲、歐洲、亞洲、非洲以及澳洲等四十個地區設立生產線與研發中心,全球員工總數達到一.六萬人,希望能成為全球光纖通訊業界的主導者。


轉型成功 購併積極


除了通訊光纖材質的產品外,康寧公司也生產資訊相關顯示器,都是與通訊傳輸有關;最近康寧公司宣布投資超過二千萬美元,擴充兩條該公司在液晶顯示器方面相關技術的生產線,以拓展在通訊相關設備的產能。為了提高光纖設備的產能,康寧公司於二月花費七.五億美元擴充廠房設備,希望明年年中時把光纖相關產品的產能增加五○%。另外,康寧公司從今年以來不斷從事購併,先買下位於美國東部地區生產 dense wavelength division multiplexing ( DWDM )的NetOptix 公司, 與南韓三星電子公司的 DWDM 部門進行策略聯盟,這兩項購併與合作案就花掉二○億美元,康寧公司又另外花費六六○○萬美元購併英國電訊的光學技術研究中心。

七月下旬,金融市場傳出康寧公司正與北方電訊( Nortel Network )洽談北方電訊光纖網路部門高達一○○○億美元的購併案,顯示康寧公司正積極在業內尋求購併;不過,這件購併案最後則因為康寧公司擔心購併金額過高,短期內會衝擊到該公司的整體營收,以及因為交換股票選擇權讓北方電訊公司成為康寧公司的股東, 進而干涉到康寧公司現有的經營權而告作罷。 康寧公司財務長 JimFlaws 指出,在這項購併中,除了因為股票選擇權可能引進北方電訊成為該公司股東,所可能造成經營上的困難外,因為購併金額龐大,短期內則會衝擊到該公司的財務運作,這些都是造成這項購併案沒有達成協議的原因。

為了要在光纖通訊產業界保持龍頭地位,迫使康寧公司必須不斷進行購併,造成財務控制是康寧公司最大的挑戰。三年前亞洲爆發金融危機時,曾經對康寧公司資金流量造成不小衝擊,也差一點讓產業界競爭對手的朗訊科技公司追過。幸而在康寧公司穩健經營團隊把持下,不但讓康寧公司度過這段經營危機,也讓康寧公司有機會藉此擴大經營版圖,將危機轉化成轉機,得以維持今天公司的規模。市場分析師認為,雖然光纖通訊的市場前景被看好,但因為市場競爭激烈,要讓公司維持一定的獲利並不容易;而康寧公司之所以能夠維持強勢地位,除了因為產量足以供應客戶需求以及品質穩定外,康寧公司的服務品質在業界內也很出名。分析師指出,康寧公司在針對客戶實際需求外,可以提供客戶更具彈性的需求,讓客戶購買該公司的設備時,一次滿足客戶的實際需求,這是康寧公司具有強大競爭優勢的主因。

在市場競爭對手方面,最近朗訊科技公司因為產品銷售情況不盡理想,而逐漸去與康寧公司競爭本錢後,六月底以一五○億美元完成購併 E-Tek Dynamics 公司程序的 JDS Uniphase,是現階段康寧公司最大的市場競爭對手, 而北方電訊也逐漸壯大並威脅康寧公司的市場占有率。因此,儘管康寧公司已具有產業界優勢,但在市場競爭壓力下,未來的挑戰仍很大。


古河電子工業公司股價漲勢亮麗

/撰文/魏聖峰

在美國光纖類股康寧公司以及 JDS Uniphase 公司股價大漲的利多刺激,以及古河電子工業公司( Fuurukawa Electric Co. )在美國子公司即將在那斯達克掛牌的利多刺激下,全日本最大光纖通訊設備製造商的古河電子工業,最近在日本股市表現不理想的情況下,依然創下歷史新高價。

根據近半年來古河電子工業公司的股價表現統計,該公司從五月下旬以來到九月初,股價已經大漲二.五倍,一度達到每股三七○○日圓的高價位,目前則因為投資人獲利回吐賣壓浮現,股價略微向下修正,但仍處於高檔震盪的格局,這與日經二二五指數同一時期的表現,有著天壤之別,顯示古河電子工業的基本面已獲市場投資人的肯定。根據統計,今年以來古河電子工業的股價已經上漲一一○%,而過去一年來股價的漲幅也達到四.三倍。光纖通訊產業是目前通訊產業中極被看好發展前景的產業,加上寬頻網路的架設需要大量的光纖產品,使得古河電子工業於四月時將該公司二○○○會計年度的淨利收入預測,從去年同期時的二○○億日圓調高到三四○億日圓。

被市場投資人極度關切的古河電子工業在那斯達克市場掛牌上市( IPO )案,也正如火如荼地進行中。 根據美國證期會( SEC )的資料顯示,古河電子工業這次 IPO 案可望向市場募集一.一五億美元的資金; 市場分析師指出, densewavelength division multiplexing ( DWDM )到二○○五年時的產品銷售量可望達到一七○億美元,比去年同期時的三八億美元成長三.五倍。因此,古河電子工業未來在美國那斯達克市場掛牌時的前景被看好,而古河電子工業在日本股市的行情也因此而呈現大漲的走勢。市場分析師認為,古河電子工業公司未來實力不容小覷,且可與美國地區其他光纖類股公司相提並論。

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