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突破不景氣 掌握大未來 P.104

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台北股市近期雖出現小幅反彈,但在於產業景氣未明下,投資人心態仍偏向保守,雖然股民莫不希望政府能盡力做多,以刺激股市,但阿波羅投信總經理丁學文卻認為,所謂求人不如求己,在整體經濟能見度低的情況下,唯有掌握黑暗中的曙光,也就是找出景氣能領先反轉向上的族群,方是致勝根本。而由美國華爾街專業財經人士所發明、 阿波羅投信精心研究模擬的「 MIP 動能投資法(Momentum Investing Principles )」,或可為股市投資人找出未來明燈的指引參考。

阿波羅投信總經理丁學文表示,台股目前這種下殺缺量、上檔無力的沈悶格局,與九○年代初期的美股幾乎一樣。一九九○至九二年間,美國房地產價格大跌、銀行緊縮銀根,加上兩伊戰爭造成原油上漲,FED 為了刺激經濟,和台灣一樣,也透過調降利率、打消銀行呆帳等手段整頓金融;但兩年間道瓊工業指數區間僅在二八一○.一五至三一七二.四一點之間盤整, 華爾街財經專業人士便提倡MIP 動能投資法以捕捉盤整行情時的投資契機。以動能投資風格著稱的知名經理人理查崔浩斯( Richard Driehaus ),自一九九○至九五年間,投資中小型股平均五年報酬率為三四%(以複利計算則投資報酬率為四三二%),平均十年報酬率為二八%,動能投資之威力的確驚人! MIP 動能投資法主要有八大原則:一、「動者恆動」:以盈餘成長績優股為首要投資標的;二、「市場預期」:為衡量股票投資價值準則;三、「動態持有」代替」長期持有」( Buy & Hold Strategy are Nothing ); 四、「市場資金流動方向」:為進出指標之一;五、沒有所謂「正確的本益比」;六、以買基金「搭船」方式,取代投資個股的風險;七、適用於獲利變化迅速的「中小型成長股」及具特殊題材的」轉機股」;八、善設停損/停利為必備要項。 簡言之,「 MIP 動能投資法」精髓在於追求業績強勢股,並積極動態調節。 就選股來說,一九九七和九八年亞洲金融風暴時期,台股同樣苦於全球經濟未明、需求不振, 然而選擇符合「 MIP 動能投資法」守則||動者恆動,盈餘成長領先整體市場,且獲利超出市場預期甚多之族群,不僅企業獲利率亮麗,且股市投資報酬率也領先大盤甚多。另一方面,由於動能投資法強調以「動態持有」取代「長期持有」,也就是逢高調節,不僅可掌握資本利得到最高點,並可免去投資人一窩蜂追高的風險。 與華倫巴菲特、班哲明葛拉漢所採用的價值投資法相較,「動能投資法」選股偏好具有」驚喜或盈餘向上修正」利多的個股,勝於長期穩定績優股,因此較適用於中小型個股,或有特殊題材的轉機股,正是於目前資金動能不足的台灣股市當中,最能大顯身手的必勝法則。丁學文指出,台灣股市的環境其實並不適用於價值投資法,加上台灣目前的政經情勢與股市氣氛正好與九○至九二年間的美股極為相似,採用「動能投資法」,此刻正得其時。 根據阿波羅投信研究團隊的模擬演練結果顯示,第一季以來台股盤整與向下殺低,此一操作法的確有避跌的功能;若採用此一操作法,應可為去年以來受傷慘重的投資人帶來更多的保障。
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