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台股可能上看七千二 P.80

台股可能上看七千二 P.80

最近天氣增添了不少涼意,又適逢耶誕及元旦假期,相當具有過節的氣氛,泡湯其實是個很不錯的休閒選擇。筆者日前到烏來溫泉區遊憩,竟目睹了車水馬龍、萬頭攢動的景象,似乎在景氣的寒冬中,看到了復甦的曙光。

常去烏來的泡湯行家,想必對「日月光」這家溫泉館並不陌生,初次乍見還在想怎麼 IC 封裝廠蓋到溫泉區來了,直到其斜對面開了家名叫「台雞店」的山產店,才不禁莞爾,原來 IC 上下游的垂直分工整合也可以用到溫泉區。


資金有如滾滾洪水

面對嶄新的二○○二年,投資朋友一定亟欲知道台股未來的趨勢如何。在美國消費者信心指數、耐久財訂單、新屋銷售數字、採購經理人指數等經濟數據紛紛好轉,若扣除九月的突發性狀況,國內景氣領先指標已連續五個月上揚,台股在今年走出一個資金與景氣雙效合一的大行情是可以期待的。

打開台股近三十年來的璀璨歷史,月線 KD 在二十附近出現黃金交叉,歷年來共有八次,前七次交叉的結果都是大漲回應,漲幅最小的也有九二%,時間最短的也有六個月。這一次在九月中旬三四一一點落底之後,目前漲幅僅約六成,上漲時間也僅過了三個半月,因此未來台股持續上揚的空間實在是不容小覷。

目前市場上的資金狀況,套句周星馳在電影《鹿鼎記》中的名言:「有如滔滔江水綿延不絕,又有如黃河氾濫一般一發不可收拾。」為什麼?總計自二○○○年底至二○○一年十二月,中央銀行共十二度調降貼、放利率,累計降幅已高達二.六二五個百分點,其中尚包括一次調降存款準備率。

這一連串的降息動作,已讓銀行的利率降到新低點,過度浮濫的資金再也捺捺不住,一古腦的往股市裡宣泄。投資人為方便將資金轉往股市,遂將定存轉為活存,使得十一月活期存款年增率增為七.五九%,創下十五個月以來的新高,同時主要金融機構定期及定期儲蓄存款年增率再降為二.三四%,創下一九九七年十月以來的新低。而代表貨幣供給動能的 M1b 與 M2 也即將黃金交叉。M1b 與 M2年增率黃金交叉與死亡交叉的魔力究竟是什麼?本文將為投資人揭開神祕面紗。


M1b、M2 黃金交叉後常有大行情

M1b 代表市場上的短期資金,例如活期存款、活期儲蓄存款等,M2 則是代表長期資金, 例如定存、外幣存款等,而黃金交叉則指 M1b 年增率向上穿過 M2 年增率的現象,代表市場上短期資金增加速度超過長期資金。統計自九四年至今的台股資金與股價的關係,發現當黃金交叉時有以下的現象:

一、黃金交叉的時間點通常在多頭上攻時指數的半山腰,意味著黃金交叉之前的股價上漲僅是暖身而已。

二、黃金交叉後至 M1b 年增率的相對高點,台股指數漲幅都超過三成。 當然個股漲幅不一,以電子股為最佳。

三、黃金交叉後, 通常在六至九個月後會出現 M1b 年增率的相對高點,而波段指數高點則出現在 M1b 年增率相對高點的所在月份前後一、兩個月之間。 此時行情已在末端噴出階段,來得快,去得也快,投資人該見好就收,流連不去易遭受重大損失。

四、M1b 年增率的相對高點通常在二○%以上, 較特殊的是, 二○○○年 M1b年增率共出現了兩次二○%以上的狀況,分別在隔月看到萬點行情,同時多頭行情宣告結束。 因此未來只要看到 M1b 年增率出現二○%以上的訊號,不必等到行情確認反轉,就應該遠離股市。因為等到技術指標確認多頭結束時,股價已經跌了一大段,而資金動能的高檔臨界點早就過了。

死亡交叉係指 M1b 年增率向下穿過 M2 年增率, 代表市場上的短期資金迅速轉入長期,例如在股市賺到錢的人,將錢存入定存、債券基金或外幣存款。此時股市缺乏資金,股價自然難有作為。台股在資金死亡交叉後有以下現象:


死亡交叉後切忌太早布局

一、M1b 年增率相對高點出現後的六至九個月,會出現死亡交叉。在此之前,會有部分資金仍想在股市中渾水摸魚,徘徊不去,但不容易賺到錢。

二、死亡交叉時間點亦是出現在大波段下跌的半山腰,而後經過六至九個月後見到 M1b 年增率的相對低點。 此時確認資金與股價走空,但已有投資人發出哀號。

三、見到 M1b 年增率的相對低點,不代表馬上可以出現大波段下跌的低點, 以九八年及二○○一為例,指數又下跌了近六個月,各類股全軍覆沒,難有幸免。從 M1b 年增率相對高低點的差別發現,股市漲一定要靠資金, 但要止跌時,光靠資金是行不通的,外在環境必須配合否極泰來的推波助瀾,例如非經濟因素的利空衝擊、產業面壞到谷底等。

四、死亡交叉後至 M1b 年增率的相對低點,台股指數跌幅都將近三成,但之後還有六個月左右的下跌, 因此見到 M1b 年增率的相對低點布局還嫌太早,短線上的損失仍可能「致命」。

投資人心中或許有個疑問,為何資金面的黃金交叉與死亡交叉即可確認行情走勢?原因在於央行的貨幣政策就如同在大海中操縱一艘航空母艦,央行連續降息就像航空母艦全速前進,加上航空母艦龐大的身軀所產生的慣性,一旦全速前進後,煞車的時間與距離都比一般小船來得長。

而貨幣政策具有同樣的遞延效果,不然美國聯準會主席葛林史班為何連續升息六次之後,才煞住了美股的網路泡沫。 因此台股在 M1b、M2 年增率黃金交叉後,資金推升股價的力道還會再延燒一段時間。 預估二○○一年十二月 M1b、M2 貨幣供給餘額年增率將正式黃金交叉,本波指數將有機會看到七千二百點以上,指數高檔時間點則落在今年六至九月間。

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