加權指數回檔千點，國內股市未脫量縮整理的走勢，沉悶的盤面加上電子類股的弱勢，都讓人有「山雨欲來風滿樓」的感覺，只是這是大漲前的最後壓縮，還是大盤預先反映大利空的徵兆？沒有人說得準，但基本面變化主導行情仍是股市不變的主軸，近期新台幣升值、國內貨幣供給增加，高科技產業的旺季即將到來，都是大盤的有利因素，投資人對股市的長期表現可樂觀看待，短期則宜待人氣、資金回籠後再做定奪。
雖然美國仍重申「強勢美元」的政策不變，但在高科技產業的復甦腳步緩慢，且九一一恐怖事件及恩龍公司做假帳事件之後，全球投資人對於美股的興趣缺缺，加上近期恐怖行動的陰影又起，美股與美元超強的走勢一夕逆轉，資金自美外逃的速度也將加快，外資報告紛紛轉向看空美元，甚至預估美元將再走貶二○％以上。
新台幣快速升值造成資金更形寬鬆
日本首季經濟成長率高於預期，南韓內需市場熱鬧滾滾，台灣也已擺脫經濟衰退的窘境，都成為外資流入亞洲的催化劑。新台幣自四月初的低點三十六．七一元兌一美元，不到兩個月的時間，已升值到三十四．二五元兌一美元，升值幅度達六％，加上外幣存款的解約風潮再起，國內股市的資金行情一觸即發。雖說新台幣升值也有不利出口、增加出口廠商的匯兌損失等不利因素，但在央行的干預下，新台幣升值的速度讓廠商有充裕的時間進行避險，對基本面的影響應可降到最低，股價受惠於資金寬鬆的影響將上演資金行情。
既然資金行情已然成形，投資人如何布局將是最重要的課題。由於電子類股的市值比重仍高達七成，電子類股的走勢仍左右大盤的發展，經過一季的下跌，現在電子類股與傳統產業股的本益比已拉近，若高科技景氣能如預期在下半年邁向復甦，則電子類股無疑將成為下半年的明星類股；反之，在三通題材、部分產業景氣走揚的推動下，傳統產業股將有較佳的表現。
英特爾（ Intel 〉 在今年五月下旬大幅調降中央處理器（ CPU 〉 的價格，並推出 845G、845GL 等整合性晶片組， 意圖以低價的策略來刺激個人電腦（ PC 〉 市場的需求。英特爾也宣布下一次降價的時間將落在十一月，消弭市場對於再次降價的預期，加上降價活動趕在六月的台北電腦展之前，都讓人對英特爾細膩的行銷手法感到敬佩， 此一降價行動也迫使 AMD 加入戰局，預料將提供下半年景氣復甦的新動力。
在沒有殺手級的新應用（ Killer Application 〉 面世之前，利用降價刺激需求已是廠商不得不然的舉動。去年因供過於求而連續下跌的薄膜電晶體液晶顯示器（ TFT-LCD 〉 ，就是在價格跌破魔術數字（ Magic Number 〉 之後， 刺激出市場龐大的替換需求，除了個人電腦之外， Xbox、PS2 及 Game Cube 等遊戲機廠商，都在五月做出降價的決定，降幅在二五％至三三％之間。
電子是下半年大盤主力部隊
若說廠商積極的降價行動是電子資訊產業邁向復甦的首部曲，六月三日登場的台北電腦展就是第二部曲，成為下半年景氣的指標，也是廠商爭取訂單的前哨戰，電腦展能否傳出佳音，將是下半年電子類股漲跌的關鍵。
近期半導體通路商已陸續傳出景氣走揚的消息，主機板廠商也有在四、五月觸底的跡象，英特爾調降筆記型電腦用的處理器 P4 價格幅度較大，也讓廠商對下半年的替代需求（ Desk-Top Replacement 〉 抱持更為樂觀的心態，更不用說晶圓（ IC 〉 代工的產能使用率一路攀高，高階製程滿載將帶動營收跳躍性的成長，而德州儀器（ TI 〉 預告第二季營收將出現兩位數的成長，也成為手機產業復甦的最佳證明。
但預期不等於訂單，半導體需求增加也不代表終端市場的復甦。近期美國研究機構 Dataquest 與高盛證券及美林證券對美國企業統計， 發現企業對於資訊科技（ IT 〉 投資未見成長。此結果代表兩個意義，其一是企業的信心仍不足，在未見獲利明顯改善之前，對 IT 的投資將不易有明顯成長；但另一方面，由於上半年個人電腦的銷售數字表現不佳，若企業今年一整年的 IT 投資持平，則下半年的需求成長幅度可觀，接近會計年度結束時，企業消化預算的壓力也將隨之增加。
若上述的推論成立，在經歷第二季的淡季效應之後，個人電腦低價化及高速寬頻的無線行動通訊網路（ GPRS 〉 手機帶動換機需求，高科技產業第三季起將可加溫復甦， 第四季可望達到最高峰， 電子類股仍將是大盤的主攻部隊， IC、TFT-LCD 等上游產業仍將是最大的受惠者， 具有明星架式的無線區域網路（WLAN 〉 、GPRS 手機， 需求持續加溫的遊戲機、數位式影音光碟機（ DVD 〉 及數位相機等產業，也有異軍突起的機會。
塑紡、鋼鐵是黑馬股
如果高科技產業復甦的預期遲到，資金行情仍會自己找出路，兩岸三通將成為中概股最熱門的題材，股價也將有表現的空間，只是正新、建大、中華車等傳統中概股在法人頻頻加碼下，本益比已被拉高到一定的水準，投資人反而必須積極尋找本益比尚在合理水準的中概潛力股。
此外，許多傳統產業在過去幾年供給減少下，今年獲利出現明顯成長，其中以鋼鐵類股為代表，在小廠受不了殺價競爭、市場供給大幅降低、需求穩定成長的態勢不變之下，加上美國對海外鋼品提出反傾銷控訴，鋼價一飛沖天，廠商低價庫存成為現在獲利的保證，第二季盤價調高之後獲利可觀，預期八月公告的半年報將會讓投資人驚豔，近期股價強勢補漲也有提前暖身的味道，而同樣的情形也發生在塑化、紡纖等產業股的身上，是下半年不可忽視的黑馬族群。（作者為群益投顧經理〉
