由於美國蒙受到可能再度遭受恐怖攻擊之陰影，加上經濟復甦力道不如預期，近日來國際美元持續疲弱，亞洲環大陸國家貨幣即相對走升，台幣也不例外，五月三十日更是爆量勁揚，盤中勁升二．五九角，成交量達二十三．○一億美元，創歷史第三高，當天以三十四．一九元兌一美元作收。
有人認為台幣年底前將挑戰三十三元關卡，甚至可達三十二元。若以升幅言，此波亞洲貨幣對美元之升值至五月底止，日圓升七．一五％最多，韓元以六．九九％次之，台幣升二．六一％。由於中國人民幣匯率一直釘住美元，等於日、韓、台等幣值也對人民幣做了同等幅度的升值，換言之，中國人民幣兌日、韓、台在過去兩個月中計貶值了七．一五％、六．九九％及二．六一％。
（二〉 人民幣貶值，日韓經濟陷入困境
依過去經驗，日、台等東亞貨幣之升值，確實對美國經濟之復甦有所幫助，當美國經濟因恐怖攻擊與網路泡沫而受衝擊之際，美元幣值之向下調整是無可厚非，也是正常的市場機能之調節，但這一市場功能卻因有一龐大的非市場性市場之存在而已完全失靈，也失公平合理之基礎。擁有十二億人口龐大體積的中國，去年已是全球第六大商品貿易進出口國家（台灣排第十九〉 ，遠高於台、韓在亞洲的地位，僅次於日本。
這一將經濟成長之動力求之於出口的外貿大國，過去幾年已顯現出其超猛的出口競爭力，去年當東亞各國出口均呈衰退之時，它卻締造了大幅度的成長（台灣衰退十七．一％〉 。明顯的，此時日、韓、台幣的升值只會進一步幫助中國產品在世界各地的競爭力，日、韓、台、歐等國對美出口之減少，將無法促進美國國內生產之提升，而是由中國對美出口之增加所代替。美國藉貶值振興國內經濟之期望落空，而日、韓也將因此再度陷入不景氣的漩渦，起碼也會折損其經濟復甦的動能。這也是近日來韓國股市由出口概念股帶頭下殺的主因，日本科技股之步伐也因此顯得特別蹣跚。
（三〉 台灣所受衝擊更大，六年國家發展重點計畫危在旦夕
雖然日、韓等東亞貨幣之升值，如上述，會阻擾其經濟之復甦，但尚不致因此導致生產基地外移。台灣則不同，相同的文化、語言之便雖使台商能在中國揮灑自如，但台商的優勢也正是台灣問題之所在。
回顧過去二十年，人民幣在亞洲經濟圈內，可以說是超貶的貨幣。它由一九八○年之一．五人民幣兌一美元，貶至九四年之八．四人民幣兌一美元，其間日幣反而由二○二．七五日圓升至九十九．七日圓兌一美元，台幣也由三十六升至二十六．二四兌一美元。一貶一升，造成中國勞工、土地等生產要素頓成台、日的十幾分之一，甚至二十幾分之一。
日本由於語文之隔閡、民族恩怨，中國超低幣值帶來的超低生產成本並未有效誘使日本企業倒向大陸，但卻造成台灣企業史無前例地大遷移，啟動了海峽兩岸經濟統合的大道。六萬二千多家台商帶去了一千四百多億美元的生產資金到中國（根據投資中國雜誌社統計〉 ，台商獲得了經營上的優勢，也提升中國產業的競爭力，但卻弱化了台灣的經濟，橫掃台灣的同業，製造以兆計的銀行逾放，使台灣變成亞洲小龍的龍尾，至去年終於創下經濟負成長二．二％的歷史紀錄。
若美元的弱勢如摩根士丹利所預估之下修二○％，而人民幣仍然釘住美元，膨脹的強勢台幣必掀起台灣新一波投資大陸的全民運動，必然將使政府推動中的六年國家發展重點計畫因人才、資金之流出而頻頻破功。演變成犧牲小我（台灣〉 以成就大我（中國〉 之結局。
（四〉 東南亞經濟不會因美元貶值而受惠
依摩根士丹利之分析，美元兌日圓及歐元貶值一○％之下，東亞貨幣將對歐元與日圓貶值六．二％，而使東亞出口在短期內可完全享受貨幣貶值的好處。由於分析者係大中華經濟學者，自以中國的視野來分析，但若從客觀的立場加以觀察，美元貶值後的東亞、東南亞各國經濟問題可能不那麼樂觀，同為東亞的韓國會因為對中國高科技產品競爭力的喪失而失去市場，台灣即會空洞化而受害，東南亞各國除非在匯率上做出比人民幣更為大幅度的貶值，其產品必會在世界各地市場被中國產品所取代，形成中國獨贏的局面。中國以十二億人口做為世界工廠的雄圖，亦可經此美元之弱勢調整而更易達成。
（五〉 台幣升值會不會醞釀一波資金行情？
美元轉弱，國際游資持續匯入，出口外匯、外匯存款大量拋匯，央行即因買匯而釋出台幣，其量以千億計，會不會因此醞釀一波股市的資金行情？依過去歷史經驗來看，歷次台幣升值都能在股市發動一波資金行情，只是此種力道從歷史經驗來看，似乎一波不如一波。
過去台灣民間及企業所累積的爆發力量似乎因高達二千億美元（向中國地區一千四百億美元，其他各地區六百億美元，合計折合台幣約七兆元〉 的實質資金外流，以及因此所帶來的房地產等資產價格縮水，使企業及個人的信用擴張能量大幅減低。去年高達百億美元的股市外資（ QFII 〉 的淨匯入，似乎仍然敵不過超過百億美元的台商對大陸的資本外移。此波台幣之升值能否帶給股市短期性的多頭行情，看來還必須視我國企業及國人對大陸移資的速度而定，不過就長期而言，台幣升值對股市、房市都是負面的。（作者為總統府國策顧問、前第一銀行董事長〉
最近二個月美元貶值期間，台、日、韓、中貨幣的變動情形
各國貨幣 2002.2.28 2002.5.31 升值％
日圓 133.98 124.4 +7.15
台幣 35.06 34.14 +2.61
韓圜 1,318.6 1,226.3 +6.99
中國人民幣 8.2708 8.2765 0
