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壓對選擇權 輕鬆賺錢 P.89

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行情不明朗時,台指選擇權可以是不錯的選擇,即使是初學者或資金不夠的投資人,也可以輕鬆獲利,只要謹記三大原則:大漲時買「買權」;大跌時買「賣權」;盤整後預期會噴出時則同時買進。

最近許多券商為了搶占台指選擇權的霸主地位,紛紛大打出手,網路交易手續費更是「殺聲震天」,繼寶來證券將原本一口需六百元手續費的台指選擇權,壓低到一百二十八元後,羅盛豐期貨也降到一一八元,建華證券則只需九十九元,群益證券乾脆一口氣降至八十八元,券商龍頭的元大京華當然「輸人不輸陣」,一口網上交易的台指選擇權,前三個月也僅需八十八元。

趁著券商大砍手續費,賭性堅強的投資人更是「撿便宜」的好時候。只是,台指選擇權對很多投資人來說還是相當陌生,究竟什麼是選擇權?簡單說來,選擇權是支付權利金, 來購買買權( Call )與賣權( Put ),你可以選擇買進或賣出這兩種商品,享受槓桿倍數高達十幾、二十倍的投資。


選擇權跟賭局一樣是零和遊戲──莊家永遠會是最大的贏家

在一買一賣的交叉搭配下,又可以組合出至少十五種以上的投資策略,任何行情都有一種選擇權可以組合出最大的報酬,這也是選擇權在全世界大受歡迎的原因。

選擇權跟任何賭局一樣,是一項零和遊戲,買方跟賣方對賭,買方賺錢,就代表賣方賠錢。選擇權的買方,寶來證券將他形容為買「樂透彩」的投資人,而賣方就是像北銀這樣的「莊家」,做為買者,投資人只需要較小的資金就可以選擇買進買權或賣權,即使壓錯邊,投資人頂多只損失權利金,如果壓對邊,卻可以享受很大的報酬。

而賣方則是賣出買權與賣權,做為賣方的條件,元大期貨表示,必須要在選擇權市場成交量大,或是投資人資本雄厚,賠得起的情況下,才能「作莊」,否則就像是保險公司,生意還沒進門,就遇到空難,錢還未賺到就必須賠上大筆的錢,是一項獲利有限、風險無限的「生意」。

然而,跟所有的賭局一樣,最後的贏家總是莊家,選擇權也是如此,賣方往往都是贏的那一方,就像是北銀或是保險公司等「莊家」,他們有足夠的本錢,以時間來換取獲勝機率,況且能贏得「頭彩」的人畢竟還是少數,因此,作莊的通常都是贏家。

買賣雙方的交易也不同,買方也就是做多這一方是權利金交易,而賣方屬於做空一方,則是與期貨相同都為保證金交易,有被追繳與斷頭的風險。股市若處於小漲小跌的盤整區時,對賣方最有利,加上股市盤整期比大漲大跌的時間長,所以賣方處於優勢。

期貨商通常都會建議一般初學者,或沒有足夠資金的投資人,還是從買方入門比較恰當,可以花小錢,玩槓桿倍數可以高達二十五倍的選擇權。

為了讓投資人可以跟台指選擇權進行第一類接觸,本刊介紹初學者以最簡單的方式進入選擇權的世界,提供投資人在以下三種行情下買方的必勝招數:

招數一:看漲選擇買進買權

看好盤勢大漲時,你可以選擇「買進買權」,也就是做多指數,選擇權的權利金每點五十元,例如老吳在四千七百多點時,買進一口下個月到期的四九○○點的買權,五十點,支付二千五百元權利金,老吳的損益兩平點,為四千九百點加五十點,也就是四千九百五十點,若下月到期時,大盤上漲至五千二百點,老吳就淨賺二百五十點,也就是一萬二千五百元,若大盤大跌,老吳至多也僅損失二千五百元。

選擇權到期日時,以到期日指數做為結算,而未到期日,則是以權利金的差值來計算。假設還未到期時,大盤漲至五千一百點時,老吳想要獲利了結,此時,權利金來到一百點,老吳賺了五十點,也就是二千五百元,獲利一倍。

招數二:看跌選擇買進賣權

看壞盤勢會大跌時,買進賣權,類似期貨放空指數的做法,例如,小許認為選舉結果會造成大盤下挫,因此,他買進一口四六○○點的賣權,為四十九點,須支付二千四百五十元的權利金,小許的損益兩平點為四千六百減四十九為四五五一點,若到期日指數跌到四千三百點,小許獲利二五一點,賺進一萬二千五百五十元。

若未達到期日時,指數跌至四千點,四六○○點賣權的權利金漲到一百五十點,小許獲利了結,賺進權利金價差一百零一點,獲利五千零五十元。

招數三:盤整選擇同時買進

認為情勢在盤整後,會有變盤的可能,可以同時買進買權,及買進賣權。以此次北高市長選舉前夕為例,盤勢陷入膠著,大盤在四六○○與四七○○點之間狹幅震盪,大家都把行情寄望在選舉之後,既然如此,投資人可以在十二月六日投票前夕,無法確定行情會大漲或大跌時,同時買進買權與買進賣權,可以鎖住大漲大跌的風險。

倘若選後,行情大漲,投資人可以享受大漲的獲利,至於買賣權的部位只有權利金的虧損,可以用買權獲利來彌補。相反的,假使大跌,投資人也可以因為大跌而獲利,買權的部分也只是權利金的虧損,賣權的獲利也可彌補。

台指選擇權比現貨的股票及期貨有更多的變化,不僅只有買跟賣,也不只是做多與放空,還可以兩者搭配,交叉運用。今年年底,期貨交易所將再推出股票選擇權,投資人可以趁著手續費大幅降價的此刻,小試身手一番。

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