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面板股未來十年的投資首選 P.120

面板股未來十年的投資首選 P.120

2004-03-25 11:05

引言:總統大選逼近,投資人該買什麼好?擁有豐富實戰資歷的專業投資人陳金印告訴你,即使政治因素干擾不斷,但只要買面板股就對了。

陳金印,曾任證券公司總經理、開過企管顧問公司,且是全台最大理財網站哈網
的創辦人,目前則為專業投資人。 他認為 TFT-LCD 面板是未來十年內最好的產
業,因此他從友達、奇美二十幾元一路向下建立持股,並緊抱不賣,即使獲利已
豐,但他認為面板股好戲才正要開鑼,如果因總統大選等政治因素而導致股市重
跌,更是面板股的絕佳投資機會,他何以如此看好面板股?

需求起飛高峰將延燒至二○○八年

我認為人的一生只有兩、三次極佳的投資機會, 九○年代是 PC、半導體的黃金
年代,在十年前若買進一、二十元的聯電、台積電並長期投資,跟隨產業成長的
腳步,幾年之後,報酬率至少都有十倍,現在我又在面板股看到這樣的機會。

目前一般法人都是以供給面的邏輯來看面板股,卻忽略了未來可能會因應用面帶
動的爆炸性需求,像年初鴻海董事長郭台銘一席「面板崩盤說」,就嚇得法人大
量出脫持股,我認為這樣的想法是見樹不見林,對於面板產業,一定要有豐富的
想像力才能真正掌握投資精髓。

友達董事長李焜耀說 LCD 電視明年才會起飛, 但在今年的雅典奧運和歐洲盃足
球賽,日本及歐洲許多地區將有數位電視轉播,我認為在 HDTV (高畫質電視)
等令人耳目一新的內容播出後, 預期今年暑假可望引爆第一波 LCD 電視熱潮;
明、後年六、七代廠陸續完工後, 三十吋 LCD 電視零售價將有機會降到一千美
元以下,數位電視節目也更成熟,屆時在媒體推波助瀾下,接收到訊息的消費者
若同時行動,將會造成需求面預估嚴重失準,面板將會需貨孔急,而這波需求高
峰會延續到二○○八年北京奧運。

除了電視換機效應以外,未來電腦將不再只是增進工作效率的工具,電腦將被賦
予更多娛樂元素;當電腦被用作娛樂,通常就需要比較大的螢幕,且隨著無線區
域網路技術與市場成熟之後,未來的電腦可不會像現在一台主機配一台螢幕的模
式,而是可帶著螢幕在家中到處跑,甚至一台主機可以配好幾個螢幕,創造出一
個螢幕無所不在的環境,這正是英特爾的「數位家庭」( Digital Home )和微
軟的「媒體中心」( Media Center )所擘畫的理想國度,這樣的趨勢也將為面
板帶來一個嶄新的市場。

策略成功奇美有機會成為全球龍頭


因此, 在數位電視和數位家庭兩大股力量作為火車頭, 未來十年將是 TFT-LCD
面板的黃金年代,而在台灣所有面板廠中,我認為在未來幾年,奇美將可能打敗
三星和 LG,成為全球面板業龍頭。 為什麼勝出的不是友達,而是奇美?主要的
關鍵就在於策略,友達的產品策略是發展從小尺寸到大尺寸的全系列產品線,基
本上和三星、LG 區隔不大; 和老大賣同樣的東西,卻要打敗老大,根本就是不
可能的任務,惟有闢出一塊全新的市場,向老大宣戰,才有可能擊敗老大稱王,
而 LCD 電視就是奇美未來竄起的制勝關鍵。

奇美的發展策略很清楚, 未來就是要專注發展 LCD 電視用的面板,它所投資、
明年即將量產的五‧五代廠,就最適合生產三十二吋的電視;相對於三星、LG、
友達的六、七代廠很可能需要至少半年的學習曲線,最快要到二○○五年末才能
正式量產,奇美確實掌握了快速搶占市場的絕佳機會。

從投資面來看,目前多數投資機構仍停留在以景氣循環股來看面板股的迷思,所
給與本益比的上限僅十五倍左右;不過,由於 TFT-LCD 面板在未來三 C (資訊
、通訊、消費性電子)整合和電視數位化革命的浪潮下,將具有策略性的關鍵地
位,產值和重要性完全不輸 IC 產業。

以面板股的高成長來看,我預估在五年內奇美電的營收將會超過台積電,而友達
、奇美則將是下一個資本額上千億元的公司,一旦外資的觀念改變,認同面板股
就像是九○年代晶圓代工股一樣的高成長股,而奇美、友達又具備全球競爭力,
因此如美國退休基金等外資,必然會將台灣的面板股納為核心基本持股,而奇美
、友達等龍頭股本益比將因而被拉升到二十到二十五倍。

當電視換機潮和數位家庭趨勢開始啟動時,奇美、友達的每股純益輕易可達七、
八元(最快今年,最慢明年就可以看到),加上本益比提高,長線股價將有機會
挑戰一五○到二○○元,我認為未來十年沒有一個產業比面板股更好,趨勢的力
量將無法被任何像是總統大選等短期因素所能撼動,甚至若因政治不確定因素而
下跌,閉著眼睛買面板股就對了,而奇美是我認為最佳的投資標的。

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