原油價格再度站上四十美元，愁煞全球投資人，和原油高度相關的東歐基金更是大洗三溫暖，惟長線投資價值仍未喪失，而保守型的投資人，則可將資金轉進相對穩當的西歐或中歐等區域型基金。
俄股重挫──東歐基金第二季大失血
新興市場股市向來具有「高風險，高利潤」的特色，東歐股市的表現正是此一典型。根據Lipper統計，近三年來，國內合法銷售的五檔東歐基金（股票型）漲幅幾乎都超過一倍，表現非常亮麗，只有一檔（百利達歐盟匯聚基金）例外，但同期間該基金漲幅也接近一倍。事實上，去年全年、今年第一季東歐股市漲幅在全球居前，上述東歐基金亦同步水漲船高，投資人賺得不亦樂乎。
不過，市場狀況自今年第二季有了明顯改變。雖然油價持續節節攀高，但Yukos受俄羅斯政府追討數十億美元龐大欠稅事件影響，第二季以來（截至七月九日）股價暴跌近五成，同期間俄羅斯股市重挫約二三％，跌幅高居全球股市之冠，一反今年首季漲幅在全球居前的亮麗表現，突顯新興市場單一國家股市震盪劇烈的特性。
由於波蘭、捷克、匈牙利等國股市規模有限，國內核准的東歐基金，多半持有四成以上的俄羅斯股票，這些基金在第二季以來平均下跌八％，而有投資東歐的歐洲基金在第二季的績效也於同類型基金中表現落後，因此，今年第二季過度壓寶東歐基金的投資人，最近結算投資績效時恐怕會很難過。
基礎較佳──匈牙利、捷克後市看好
由今年五月基金持股資料來看，東歐歐洲基金之中，包括霸菱東歐、美林新興歐洲、寶源環球新興歐洲、摩根富林明東歐持有俄羅斯股票都超過四成，僅百利達歐盟匯聚持有俄羅斯股票低於一成。
雖然下半年國際油價大幅回檔的機率不大，但因Yukos前景尚不明，其中牽涉普丁政權要將之整頓到何種程度，政商糾葛複雜，加上美國聯邦準備理事會（Fed）升息、中國經濟降溫政策後續發展仍將是市場變數，投資人此時應檢視手中基金的持股，不宜過度集中東歐，尤其是俄羅斯，以降低波動風險。
富蘭克林坦伯頓基金集團新興市場研究團隊總裁馬克墨比爾斯表示，Yukos事件雖不至於重創外資對俄羅斯中長期的投資信心，但短線上投資人持股信心勢必受到影響。他認為，現階段投資東歐，俄羅斯的比重不宜過高，今年五月剛加入歐盟的匈牙利、捷克等國可提供較佳的投資機會，惟基於分散風險及掌握國家輪動的利基，全球型新興市場基金較適合長期投資。
為協助新加入歐盟的十國與歐盟其他成員國接軌，歐盟過去三年每年提供二十二億歐元的財政援助，預定今年提供七十億歐元，而東歐偏低的薪資水準亦可望持續吸引資金流入投資設廠，尤其是工業基礎較佳的捷克、斯洛伐克、匈牙利、波蘭等國，這些都有利於東歐國家經濟發展，進而帶動東歐股市上漲。
儘管相關題材已部分提前反映，使得波蘭等東歐股市在六月出現較大的回檔，但對照過去歐盟新會員國的經驗，過去這段股市上漲可能只是熱身而已，長期後市仍然看好。
雖然東歐股市第二季大幅回檔，但相較其他新興市場的股票基金，東歐股票基金今年以來仍表現相對出色，平均報酬率約九％（同期間亞洲和拉丁美洲新興市場基金的報酬率皆為負數），空手的投資人可以在未來一年找低點分批酌量布局。
儘管俄羅斯股市這波大幅回檔，部分中、小型銀行出現擠兌風潮或倒閉，但一九九八年的金融風暴應不致重演，因受益於油價上揚，俄羅斯去年十二月底外匯存底累積達七七八億美元，是當年金融風暴發生時的四．八倍，加上普丁總統以壓倒性票數順利連任，有助於穩定政局及推展改革，屬於短空長多。
受惠整合──資金轉進西歐基金避險
富達投顧協理謝誠晃認為，考量投資風險和機會，下半年以投資西歐為主的歐洲區域型基金較為穩當，因為東歐股市已經提前反映加入歐盟的題材，而且外界不易掌握俄羅斯政商之間的政治角力，對市場的後續影響難以預料，而且西歐、中歐不少製造業、金融業者可望在新一波的歐洲區域整合過程中受惠。
事實上，以整體歐洲股票基金來看，第二季以來表現也相對其他區域好，另根據Deutsche Bank統計，年初以來流入歐股的資金有加速趨勢，佐以歐洲企業發放高股利、產業屬性多元且具防禦特質，適合長期持有；相對於美國企業獲利成長動能已由高峰滑落，目前尚處景氣低檔的歐股則持續獲得上調，將有利於歐股後市表現。
