新台幣兌美元匯率上周一度突破兌三十二‧五元心理關卡，創最近四年新高。加上美國聯邦準備理事會（Fed︶主席葛林史班上周五又對美國經常帳赤字提出警告，美元走勢更弱，美元還會貶多久？美股會受影響嗎？
莫毅安自五年前起負責$00004$豐銀行對美國市場的總體經濟評論，也為$00004$豐集團全球投資策略提供建議。為讓本刊讀者有機會跟全球重量級法人一樣分享他對明年美國經濟前景的研究，本刊特別針對美元、美股後市專訪莫毅安，以下是專訪紀要：
《今周刊》（以下簡稱問）：美國政府未來的利率及匯率政策會怎麼走？
莫毅安（以下簡稱答）：美國利率，我們認為明年第二季左右會調高到三％，至此就差不多了。目前核心個人消費支出通膨指數在一‧五％，明年中會降到一‧二％，Fed已無積極調升利率的必要。
續貶確立/宜避開景氣循環股
至於已走了三年空頭的美元，我們認為，未來三年還會再貶。美國目前的經常帳赤字是過去一百五十年來的高點，財政赤字在短期內也不可能改善，所以雙赤字基本上已決定了美元匯率要再走空。
問：既然美元確立續貶，雙赤字問題也不會在短期內獲得改善，那你會如何建議對美股及美債還有興趣的投資人？
答：我想全球明年面臨的經濟挑戰會比今年嚴峻，我建議股市投資人應減少對景氣循環股及金融股的持有部位，特別是美國的地區性銀行股，因為這幾年房地產市場大好，銀行有很大一部分獲利來自於房貸業務。不過市場價格已達高點，未來銀行獲利表現應會比現在下滑才對。
投資人不妨考慮增加防禦型類股的部位，特別是不太受景氣下修影響的產業。此外，有現金股利的股票也是不錯的選擇。
就固定受益產品的投資，基於Fed到明年第二季時很可能將利率調到三％，所以我們現在很小心在觀察較佳的介入時間點，大約在明年四、五月分，當全球特別是美國的十年期國庫券殖利率拉升到四．七五％水準時，會是比較好的進場買點。
揮別高成長/降低長投報酬率期望
貨幣市場部分要看美元的表現。如果美元未來三年內續貶，我會建議投資人將原本美元部位多元化，像歐元、採浮動利率的亞洲貨幣或是原物料出產國的貨幣都是不錯的選擇。
問：美元自四年前布希上任後貶值幅度超過二○％，為何美股表現並沒有受影響？
答：現在美股跟兩千年高點比起來至少還低二○％，還算在低檔區。至於讓美股上揚的主要動力，來自於預期之外的企業獲利能力，這其實是受惠於不少公司的生產力提升，以及對成本開支極度注意。還有就是前一陣子受大企業財務醜聞影響，實務界紛紛響應採用新會計準則，這些都有助於提振市場信心。此外，寬鬆的財政和貨幣政策讓經濟情勢自去年年中開始好轉，對美國企業獲利成長也有不小的幫助。
我們看到景氣確實從谷底復甦了！但是過去那種年報酬率動輒二○％的年代已不復見。投資人必須調整對長期投資報酬率的期望。
問：布希連任後經濟待解決的難題不少？這些是否會加重美元走弱？
答：在美國國內，布希得針對美國稅制進行結構性改革，社會福利制度也得顯著改變。當然最嚴重的問題還是在財政赤字，布希很清楚問題的嚴重性，即使他想在任內改善財政缺口，但是目前由同黨領軍的參議院卻不願意大幅削減預算，除非出現嚴重的財政危機。事實上，一旦長期利率迅速上揚，財政危機可能一觸即發，只是目前這種可能性不高。目前十年期國庫券殖利率為四．二％，還是處於相對低檔，所以政客們覺得沒必要縮減開支。所以在布希未來四年任期內，美國每年財政缺口依然會介於三千五百億到四千億美元間。這讓已經走弱的美元，成為一道沉重難解的習題。
問：有人認為美國房地產尤其在東西兩岸已經面臨泡沫化威脅，你的看法如何？
答：我認為現在市場已達高點，但如果買來自住或是出租五年、十年倒是沒問題，因為雖然幾年內房價可能下修一○％，投資人還有房租收入或房貸抵稅可以去攤銷成本。不過我不建議想短期套利的投資人現在進場，因為美國房地產市場大概明年中就會出現「價格危機」。
問：身為澳洲人，你自己的投資組合有偏重澳洲部位嗎？
答：這個會登在雜誌上嗎？（笑）對，是有一點。我有一些澳幣存款，另外在紐約市買了一戶公寓，其他的幾乎是拿去投資共同基金，我只能告訴你這樣嘍。
/小檔案/
莫毅安(Ian Morris) Profile
出生：1968
出生地：墨爾本
最高學歷：澳洲Deakin大學碩士
現職：HSBC美國首席經濟學家
經歷：Paine Webber's 駐倫敦美國經濟觀察員
HSBC駐倫敦全球經濟觀察員
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