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三商銀標的權證是大熱門 P.136

三商銀標的權證是大熱門 P.136

券商今年十一月初恢復發行權證,冰凍四個月之久的權證市場,熱度直線升高,無視台股行情在選前冷淡,多家券商甚至以一天一檔速度,競「飆」權證發行,選前大盤成交量委靡不振,權證有何魅力,讓券商超脫人氣退潮的緊箍咒?

近三年來股市元月都有波段漲幅,年關前搭上市場預期心理的順風車,即使交易量委靡,「用小錢,賭個上漲未來」的權證,依然熱銷。

權證有以小搏大的特色,專業投資人愛用、中實戶愛玩,照理說更適合資金不足的散戶。惟看似複雜的運算及術語,令普羅散戶望而生畏。其實,權證說穿了就是單邊的個股選擇權,由券商當莊家,賣出買權或賣權,向投資人收取權利金下注,賭權證標的股未來股價漲跌。

舉例來說,「中信五三」是美式價外認購權證,以中鴻股票為標的,發行價每單位二.○八九元,權證買進與股票相同,每千個單位進行交易,但是沒有畸零單位買賣,換句話說,掛牌前,二○八九元就能買進一「張」權證。

買權證就是買進權利,以「中信五三」來說,履約價二八.五六元,行使比例為一比一,到期日為六個月,即代表投資人買進「六個月後,一張權證,就能以二八.五六元兌買一張中鴻股票」的權利。

到期日屆滿,中鴻股價如超越三十.六四九元(履約價加計權證買進成本︶,投資人即可向券商要求買股,賺中鴻股票價差。相對的,如果權證到期,中鴻股價不到履約價,那麼權證就會落得一文不值。

相對「中信五三」,「元大L四」則是一檔以中信金為標的的認「售」權證,投資人到期可以向券商要求接受其賣出的股票,賺取履約價與現貨間的價差,在空頭市場,認售權證往往是最佳投資工具。

以小搏大/藉槓桿操作拉高報酬率


不過,權證最迷人之處,並非執行到期履約,尤其現在各券商發行權證,都以「價外型」為主力,亦即履約價高過發行時股價,提高履約困難度。高槓桿的操作,才是權證魅力所在。

次級市場買賣,快速賺取短線價差,才是權證投資的主要目的。權證掛牌漲跌幅的上下限制,是以標的股票的漲跌幅金額,乘以行使比例,作為權證漲跌幅金額。因此標的股若漲停漲幅七%,權證單日甚至可上漲二○%。

另外,權證原本即是不花大錢買股票、亦能追逐高報酬的投資工具。比方買不起百元高價的股票,二、三十元就能敲進與股票連動的權證。同樣的百萬元,假設買百元現股只能買十張,但是買二十五元的權證,能買進四十張。

目前權證的實質槓桿,大多在二至四倍左右,比起融資二.五倍平均要高。比起學理相同的個股選擇權交易,權證則因為有券商造勢,目前成交量與流通性都較佳。

權證高槓桿很迷人,但是高報酬伴隨高風險,股票跌久還可能漲回來,權證漲時漲凶、跌時亦慘烈,百萬元現股經過一年空頭,可能還有七十萬元市價,百萬元的權證放一年,就隨時間流逝直接賠光。

先挑個股/再以隱含波動率選權證


所以別為了買權證而買權證,權證投資,須回歸標的股良莠,券商發行認購權證,大都有看好個股的理由,如果多家券商不約而同發行同一檔標的股權證,不妨作為後市參考指標。

今年自權證恢復發行以來,金融股標的即是大宗。看好房地產景氣回春,銀行資產品質提升,利率匯率又雙雙走高,加上政策推動金控合併,自營商預期,明年金融股不寂寞,三商銀標的是熱門中的熱門。

另外,TFT-LCD產業利空雖然消息不斷,市場卻早一步預期,面板價跌將刺激需求量增,產業龍頭股友達成為內外資焦點,逾五檔權證鎖定友達為標的。

先挑個股,再就同個標的股,比較不同權證的投資價值,篩選首用「隱含波動率」為依據。權證隱含波動率愈低,投資價值愈高。不過,高低是相對的概念,高低如何比較,則建議參考「歷史波動率」。

除了考量隱含波動率相對高低,到期日及成交量也是挑權證的必審項目。如權證成交日均量低,代表流通風險高,快臨屆到期日的權證,即使短線跌幅過深也仍少碰為妙。

隨國內券商的資訊技術發達,現在權證投資可是方便多了。關於權證投資價值的資訊,不必再一檔檔敲、一個個計算公式套,目前大多證券商如元富,都在網站上提供了試算程式,投資人只要填入資訊,即可計算權證的各項參考數據。

寶來與建華證券網站上提供的權證行情,更直接搭配隱含波動率總覽,寶來證券網站還列出歷史波動率,並設有成交量排序、漲跌幅排序多種瀏覽模式,使權證投資價值一目了然。

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