六年十一月以來，全球股市陸續創新高，法人開始獲利了結，前進相對低檔標的。比如日本近期拉出一波反彈，不到一個月時間大漲八％；至於泰國，雖同為漲勢落後指標，但政策搖擺，重創外資信心，短期表現恐不盡理想。
晚餐時間，老黃正設宴款待客戶，還不知道泰股的慘劇。酒過三巡後，才聽到同事低頭竊語，「泰國外匯管制，今天股市大跌了一五％！」原本半醉半醒的老黃，頓時心頭一震，全清醒過來。接下來，他根本無心飯局，想到○六年建立的泰國部位，一直沒有表現，現在又捅出大樓子，直嘀咕自己有夠衰。
原來，○五年老黃在日本獲利豐厚，○六年初，在市場一片樂觀聲中，他信心滿滿將半生積蓄壓在日本。不料，日本內需表現不如預期，日股在高度期待下，引發失望性賣壓。老黃啟動停損機制，在日本虧損一成時，轉出四分之一資金到泰股，沒想到現在又栽在泰國手上。
當時，東南亞國家中，泰國因為政爭關係，最沒表現。不過，抱著「買黑不買紅」投資原則，老黃硬是逆向操作，想一雪日本前恥。「我還打電話問泰國朋友，抗議示威遊行激不激烈，他回只有學生小貓兩三隻，平和得很，我才敢進場。」現在，老黃只能等政策明朗，再做打算。
回顧○六年第四季，不少股市創下歷史高點。包括美國道瓊工業指數、澳洲、紐西蘭、香港、新加坡、印尼、越南、墨西哥等。創下九年高點的有菲律賓，六年高點的有台灣、馬來西亞。
歐洲國家中，英、德、法也寫下五年新高。細數全球主要股市，在這波「創新高接力賽」中，惟獨不見泰國、日本及韓國影子。
眼睜睜看著別人資產增值，老黃抱著日本、泰國簡直度日如年。一方面，怕撤出後，已在低檔的部位就開始上漲；另一方面，又擔心「弱者恆弱」，手中資產組合最後「留來留去留成愁」。
照理來說，日本跟泰國同樣都是漲幅相對落後的地區，到底接下來，兩者投資價值如何評估？在各地漲幅已高情況下，前進便宜標的，是否真有利可圖？
景順投信全球投資分析師陳愛萍表示，日本與泰國在這波「創新高名單」中缺席，原因不盡相同。
七年日本大型股值得期待
以日本來看，○五年底指數整個翻轉上來，至○六年四月，漲幅已超過五成，指數修正，主要還是反映先前大漲部分。此外，日本內需表現不如預期，銀行獲利不佳、放款減緩，及活力門內線交易等個股事件，對小型股衝擊劇烈。日股在「內外夾攻」下，成績自然不理想。
「沒有懷抱很大希望，就不會有很大失望」這句話，用來形容日本相當貼切。陳愛萍認為，○七年日本經濟成長緩步向上，表現將優於○六年。相較之下，歐洲、美國○七年經濟成長，預估將較前一年下滑，顯示日本經濟基本面，仍相當堅實。未來，在房地產持續好轉，內需穩步改善，及全球資本支出題材下，大型股還是值得期待。
近期，日股即持續發動攻勢，再度站上暌違七個月的一萬七千點關卡。○六年以來，被日本燙到的投資人，有機會逐步解套。先鋒投顧表示，日本在股價修正後，投資吸引力提升，加上就業狀況改善，可望為長期疲弱的消費水準，注入一劑強心針。站上一萬七千點，只是○七年多頭行情的起跑點，日股歷經○六年壓抑，投資價值已漸浮現。
買泰國不如買東南亞避風險
反觀泰國，先前受到泰國總理下台風波影響，股市不確定性增加。而○六年以來，泰國內需不振，泰銖兌美元升值幅度達一五％左右，對出口殺傷力大。為了救經濟，泰國政府不惜犧牲股市，祭出外匯管制條款，規定新匯入的海外資金，只能投資七○％，剩下三○％得交由央行保管，阻止泰銖升值。
像這樣「要一塊、給七毛」的限制，惹火了外資，賣超近七億美元。市場反彈劇烈，政府趕緊「亡羊補牢」、調整政策，才穩定股市。陳愛萍指出，泰國「政策急轉彎」，將使外資態度轉趨保守，信任感降低。另外，此次阻升貨幣手法也不高明，除對外資難交代外，政策下達倉卒，市場反應不及，最後不得不收回成令，只實施一天。
新加坡大華銀投顧直言，此一「烏龍事件」，短期可能使外資缺乏回頭加碼信心。就算近期泰股反彈，在○七年十月重新選舉前，市場對當前政府的決策，都會心悸猶存。同樣是○六年漲幅落後的地區，日本、泰國的投資處境卻天差地別，可見「便宜未必就是最大利多」。
事實上，泰國屬於新興市場，波動幅度原本就比日本成熟市場高，投資人以單一市場介入，風險自然增加，不如以東南亞基金布局，分散投資風險。
至於日本，在收復一萬七千點整數關卡後，市場信心恢復，投資人該如何參與接下來行情？匯豐新日本動力組合基金經理人楊曜維表示，儘管日股漸露曙光，投資人仍須以資產配置角度，看待投資組合。
布局日本不超過一成為宜
像○六年，全球股市漲一圈，有做好資產配置的人，要獲利三成以上，輕而易舉。不過，就算日本○七年機會不錯，也不宜全部重壓在此，以MSCI（摩根士丹利資本國際公司）全球指數來看，日本權值占一成左右，投資人應有效分配資金，布局日本比重，以不超過一○％為準。
其中，大型股向來是外資偏好，在多頭行情啟動下，不怕沒有機會表現。倒是小型股過去超漲，但回頭檢驗財報成績，獲利有誇大、吹噓之嫌。另外，活力門事件後，也引發市場對小型股質疑，投資價值遠不如大型股吸引人。建議投資人不妨以大型股：小型股，九：一比例介入，掌握未來日股局勢。
對目前滿手小型股的投資人而言，○七年第一季前，建議逢反彈就先減碼，否則就要有「長期抗戰」的心理準備；而現階段空手的人，也不必急著追高進場，最好從市場修正的標的開始建立部位，才不會事後懊悔為何一買就跌。
楊曜維認為，十一月以來，全球股市陸續創下新高，現在法人思考的是標的投資成本。像近來報酬率前段班的地區，已有「漲不動」、或修正情況，顯示資金正回頭尋找低價標的。在此之下，日本才出現一波強勁反彈，不到一個月時間，漲幅高達八％，為成熟市場之冠。
整體來說，現階段全球股市漲多，資金獲利了結、前進「物美價廉」市場，確實對日本相對有利。不過，投資人切勿「見獵欣喜」，全部重壓在日本，最好利用資產配置方式，分散投資風險。此外，先前在其他地區獲利二到四成的部位，也可趁勢調節，將資金轉進日本市場。
