凱基投信董事長李婧婧，連續兩屆獲頒「金鑽獎」傑出研究人員，創下歷屆得獎紀錄。她以勤快、細心、注重邏輯推演自我勉勵，也用這個標準要求旗下研究員。她認為，趨勢成形時，不可逆向操作，但景氣轉折時，一定要勇於發聲。
「證券公司成立研究部門的目的，是為了幫助客戶挑選可能上漲的股票，避開可能下跌的股票，就這麼簡單。」在《一個投資分析師的告白》這本書中，作者安迪．凱斯勒（Andy Kessler）這樣說。但，真有那麼簡單嗎？
對一個稱職的研究員來說，完全浸淫在所負責的產業，是讓市場記得自己的第一步。該怎麼做？除了對每家公司的產品、策略、管理、服務，及競爭對手有十足掌握外，有時就連「地下消息」也不能放過。換句話說，就是盡可能的「滲透」公司，將所有產業報告、資訊消化後，再做判斷，提出具體策略。
這項工作，其實一點也不容易。但凱基投信董事長李婧婧，連續兩屆獲頒「金鑽獎」傑出研究人員，創下歷屆得獎紀錄，不但令市場印象深刻，還成為同業追隨對象，在當時研究的石化產業中，能有舉足輕重的地位，肯定有過人之處。
出色研究員條件 腦袋清楚、邏輯推演佳
她回憶過去做研究時的點滴，認為一個出色的研究員，除了手腳勤快、資料蒐集完整等基本功外，最重要的，是腦袋清楚、邏輯性強。也就是說，在這個競賽激烈的市場，只有訊息夠快、夠正確，才能領先。如果跑得不勤，沒有確切掌握上、下游產業變化，訊息不可能「快、狠、準」。
李婧婧做研究，撒下天羅地網，不讓產業相關訊息成為漏網之魚。她還細心蒐集各項數據，建立資料庫，再導入自行設定的公式，判斷公司獲利。原本複雜、交錯的資訊、數字，在她系統性整合下，由點、線、面串起，賦予意義，並描繪出產業具體形象。但她坦言，勤快、細心是必要的，卻不是最重要的。
原來，她最在意研究員的邏輯性。李婧婧不諱言說，「這得有點天分。」她記得，有一次跟同業一起聯合拜訪公司，隨同的研究員，大概可分成三種類型。第一類是，研究員從頭到尾沒發問，也看不出來有沒有準備；第二類是，專門問一些回去準備寫報告、交差了事的制式問題，這也是沒做功課的一種。
第三種類型，一開口就引人注意，光問問題，就可以看出研究功力。當時，李婧婧已擔任主管職，拜訪公司目的，除了跟大老闆交換產業訊息外，還兼留意市場優秀人才。她笑說，那個研究員的問題相當深入、有見解，用功程度可見一斑。當下，就立刻在那個人的名片上做記號，寫著「可挖（角）」。
研究之路最大啟示 數據不騙人 人嘴要謹慎
李婧婧喜歡聰敏、靈活、邏輯性強的研究員。因為，她認為不勤快可以逼，不細心可以練，都能靠後天補足。但一個人的聰明才智，往往先天已決定，不是每個人都適合走這條路。也就是太重視邏輯、太精明的關係，她對過去曾遭上市公司發言人「唬弄」一事，印象深刻。
當時，營建業景氣並未正式步入多頭，行情仍在低檔盤旋。李婧婧事前做足功課，滿懷著「負面」的評價，登門拜訪一家營建公司。她信心十足地列出「不看好」營建業的七大理由，包括總體經濟、人口分布結構等，準備上前「踢館」，看公司方面如何回應。
不料，經過幾番激戰，雙方看法僵持不下，發言人乾脆從櫃子裡，扛出一大本資料夾，誠懇地說：「這些都是訂戶資料，行情就是這麼好，不信你們來翻！」此舉果然命中李婧婧罩門，她懷著半信半疑的態度，姑且相信公司說法。她也開始檢討自己是否有疏漏的地方，才會出現這樣大的落差。
李婧婧在拜訪報告中，雖沒有對營建業看法轉為正面評價，但「下手」輕了很多。結果，時間證明行情真的不好，而那家公司獲利也沒有大幅提升，李婧婧原先看法正確，當時要是「臉皮厚一點」，勇敢上前翻閱訂戶資料，或許可一探究竟。「真後悔那時獲利沒有估得很差！」她說。
這件事給她最大的啟示，就是環境、數據不會騙人，但要小心人的嘴，因為就算準備再充分，「用講的」都很好騙。李婧婧記取這個經驗，在研究路上更聚精會神分析，判斷市場趨勢。
一九九五年，市場一片看好石化業，但她率先提出第二季見高峰的論點，投下一顆震撼彈。
九九年二月，市場對台股行情看法悲觀至極，外資也不敢進場，但她認為指數合理低點比預期高，大盤再跌空間有限，而領先市場喊進加碼。這兩次「反市場」聲音，成功奠定李婧婧在證券投資界的地位，也因此一炮而紅。後來，更受到「金鑽獎」肯定，連續拿下第二、三屆傑出研究員殊榮，寫下輝煌成績。
李婧婧的論調，絕非「為反對而反對」，她強調趨勢形成時，千萬不能獨排眾議、唱反調；而當行情走到頂點，景氣面臨轉折處時，就要勇於「與眾不同」。那麼，○七年全球投資最重要的趨勢，又是什麼？李婧婧條理分明地列舉七大趨勢，供投資人參考。
趨勢一、股債均衡配置的重要。過去三年，全球經濟強勁成長，到今年成長動能放緩難免。
但受到新興市場崛起、具消費能力的人口激增影響，○七年全球經濟仍是溫和攀升，股市沒有看淡的理由。債券部分，目前主要國家利率，已是「中性水準」，除非通膨失控，各國沒有升息必要。甚至可能為刺激景氣，而開始降息。一旦開啟降息循環，債市就會走長多，而有不錯報酬。
全球投資趨勢 ○七年區域配置日趨重要
趨勢二、全球股市連動性增加，注重區域配置。○五、○六年，新興市場、印度及原物料飆漲的情形將會消失，各國股市彼此牽連，影響程度愈來愈密切，表現將會齊漲齊跌。投資人不必重壓單一區域、類股，只要適時調配各區域股票比重即可，不用刻意追逐熱門標的。
趨勢三、成熟國家以大型股最具投資價值。因美、歐、日內需成長受限，新興市場龐大消費人口，可持續支撐全球經濟。因此，在○七年股市波動遽增下，跨國大型企業獲利受惠程度及股價表現，優於內需型企業。
趨勢四、基礎建設潛力無窮。受惠於中國、印度及其他新興國家經濟成長影響，相關政府將持續進行各項基礎建設，成為支撐原物料行情的重要力量。趨勢五、美國大選年，政策做多類股有表現。各政黨為贏得選票，將開出各種與民生相關的政策支票，包括醫療保健、金融消費等類股可留意。
趨勢六、經濟放緩，油價回穩機率高。儘管中東議題常被美國政治人物操弄，油價無法長期走穩，但由於景氣放緩，油價對通膨威脅性也降低很多。趨勢七、全球資金充沛，但風險偏好低。由於日本升息態度保守，及其他國家相繼降息，儘管資金充裕，但基本面轉弱因素，市場趨於謹慎，將使各市場波動增加。
至於台股，最值得注意的產業，李婧婧認為，電子股以VISTA、消費性電子、網通族群及LED產業最有看頭。傳產股部分，則應持續聚焦人民幣升值題材，而非中國收成概念的族群中，則可留意高配息、低本益比的鋼鐵、塑化類股。至於投資人該如何找買點？她幽默地說，就過去經驗，每次總統講完話後，都是最好的買點。
李婧婧 Profile
現職：凱基投信董事長
學歷：美國俄亥俄州立大學企管碩士
經歷：凱基投信總經理、中信證券研究部副總經理
