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3 年230%的祕密 p.104

3 年230%的祕密 p.104

2007-07-26 17:48

以3年期績效表現來看,元大、日盛、保德信等三家投信公司,包辦並瓜分國內一般股票型基金績效排行的前五名,而且報酬率均高達230%以上,可以說是當前台股基金市場的三大黃金團隊。

如果進一步細看,會發現三大團隊的特性都像「星光幫」一樣,成員之間雖有競爭關係,但也樂於合作分享;當基金背後的團隊戰力越強,往往就能為投資人打造更佳的績效,本期《今周刊》將告訴你基金背後精英團隊的祕密。

電腦螢幕上的股市報價快速跳動著,忽高忽低,讓人有一種接近於神經質的不安定感;於是,當費玉清的悠揚歌聲從高傳真喇叭送出時,不明白的人,會以為是電腦使用者正在試圖用音樂來舒緩緊張情緒。

事情正好相反,「聽到費玉清唱歌,才是我最緊繃、最需要專注力的時候。」日盛投信總經理于蕙玲說。

這是日盛投信引以為傲的「投資安控系統」,只要基金經理人下單買進個股,部門主管的電腦就會自動響起一小段音樂,螢幕同時跳出一格視窗,顯示這檔基金和敲進個股的相關資訊;主管依照既定投資決策與個股風險程度考量之後,決定放行與否。一旦部門主管按下「確定」鍵,緊接著,就輪到于蕙玲的電腦開始唱歌,她得仔細檢視經理人的下單狀況,再決定是否放行。

系統 凝聚了團隊戰力

攤開國內一般股票型基金三年期績效排名,日盛上選基金以二四六%的報酬率排名第三;概算一下,近三年每年平均可為投資人帶來八二%的資產增值幅度。

「投資安控系統是重要功臣!」于蕙玲先是直覺的強調這套系統的正面價值,但在稍加思考一下之後,她又小小地推翻了先前結論:「應該說,日盛基金團隊才是最大功臣,而這套系統的功勞,則是潛移默化地凝聚了我們的團隊戰力。」

于蕙玲解釋,這套系統除了層層把關外,更重要的意義,是它讓大家都知道經理人把投資人的錢用在哪裡。她認為,對於一個基金管理團隊來說,「每個人都知道」是最重要的一件事。

高透明度一方面是避免經理人出現道德瑕疵的防火牆;另一方面,也讓經理人無法藏私,漸漸地形成一種樂於分享的氣氛環境,不會為了打敗同事拿到獎金而「來陰的」,不會暗槓自己獨家掌握的好股票,以合作討論取代彼此競爭。於是,團隊戰力就能充分發揮。

團隊戰力,就是共同基金的「基本面」!有人說,投資基金與投資股票的重點相差不大,都是把自己的荷包交給一群自稱專業的管理團隊,請他們代為運用這筆資金。

不同的是,投資股票還得考量這家公司的產業景氣與產品競爭力,而一檔共同基金的前景命運,幾乎就只維繫於基金管理團隊的表現而已。

藏私 是團隊合作的惡瘤

在三年績效排名表的前五席位當中,位居第三的日盛上選基金被另外兩家投信所包圍:元大新主流與元大多福基金分居第二與第四,保德信高成長與保德信第一基金則分占排名首位與第五席次。

不約而同的,兩家投信業者都認為團隊力是基金表現優異的主要原因;而說到團隊力,兩位投資主管也都把「藏私」視為最嚴重的惡性腫瘤。令他們感到驕傲的,是團隊裡沒有出現這種要人命的癌細胞。

不同的是,元大與保德信不像日盛投信以即時安控系統凝聚團隊共識,某種程度來說,似乎較仰賴投資主管的人治精神。

去年七月轉任元大投信副總經理的林明生,顯然就比于蕙玲辛苦不少。

若從客觀數據來看,過去的元大投信團隊,多少有些「各吹各調」的隱憂。以二○○六年元大投信台股基金全年績效表現觀察,表現最佳的元大店頭基金在所有台股基金當中排名第七,但表現最差的元大多多,卻在一七六檔基金當中名列倒數第九。

「其實,我們每位經理人和研究員都很積極、很拚,但過去比較習慣單打獨鬥,缺乏整體性的討論共識。」林明生上任後的首要工作,就是創造一個彼此公開討論的平台與氣氛,試著凝聚基本投資策略的共識,讓每位經理人都能從別人的經驗與判斷當中,為自己的基金加值。而這些工程的起點,必須從最簡單的「開會」做起。

會議 彼此分享想法判斷

「記得我第一次主持早上八點的晨會時,會議室裡空無一人,一直到了八點十五分左右,才陸續有人走進會議室。」很難想像,說起話來一向帶著淺淺微笑而溫吞和緩的林明生,竟然也會忍不住地說出重話:「我知道大家都忙,但那是你自己的事,我的基本要求就是開會準時。」

這是一個起點。好不容易,元大投信眾好手終於可以同時坐在一起討論一些事情,從最表面的研究報告,逐漸討論到個人心裡的想法與判斷;於是,團隊成員開始把他人的判斷融入自己的投資策略之中。「我們不能讓投資人去賭哪一位經理人比較厲害,而是要讓厲害的經理人去影響其他人,讓每位投資人都能提高獲利機會。」林明生說。

「現在,不用等到開會,只要前一晚美國股市發生了什麼事,隔天一大早,在公司就會看到經理人和研究員三三兩兩聚在一起熱烈討論。」黃金團隊成型,直接反映在元大投信整體表現,以最近一年績效觀察,元大投信六檔一般型台股基金同步走強,報酬率均在四成上下。

塑造 部門風格來自主管

至於保德信投信的台股團隊,簡直就是充滿大愛精神的「星光幫」。「這群經理人不但不會藏私,看到什麼好股票,還會把我『押送』到這家公司拜訪,逼我『就範』,多少對這檔個股布局一些。」保德信台股投資主管尹乃芸自己都很好奇,究竟是怎樣的因素,能讓這群明明存在一些競爭關係的經理人,大公無私地希望對方可以更好?

「真的好像星光幫裡的年輕歌手,害怕自己被淘汰,但同樣害怕別人表現不好,怎麼會有這麼好的團隊啊?」找不到理由,尹乃芸只好歸功於辦公室的磁場好、風水佳,但在旁觀者來看,這或許還是和尹乃芸的個人風格有關。

「我告訴你,會偷拉股票的經理人,就是一名敗類啦!」心直口快的尹乃芸飆出這句狠話,其中透露兩個重點:首先,是充分展現尹乃芸對於陰險派經理人的超級不爽與不屑;其次,是表現出尹乃芸直來直往的大姊個性,心裡有啥就說啥,不必多想什麼修飾的詞彙,百分之百的坦白與直接。

如果主管的風格可以塑造部門的風格,那麼,無所隱瞞的尹乃芸,大概也就無心插柳地塑造了這麼一個不懂何謂藏私的基金團隊。

不藏私、樂於討論,這是三組台股基金黃金團隊的共通成功關鍵。

不過,樂於討論也有副作用,「會議中,吵架是一定會有的。」三位投資主管異口同聲地如此表示,但在他們的觀察中,小小吵上一架不但不是壞事,反倒會是更有效率的溝通。「就放手給他們吵吧!真理愈辯愈明,往往,最棒的投資決策就是這樣吵出來的。」于蕙玲說。

爭吵 塑造出最佳投資策略


這不是隔岸觀火的風涼話,而是真有案例。于蕙玲回憶二○○四年,「三一九槍擊案發生後的周日,各部門主管緊急開會,有人認為是逢低加碼好時機,但也有人極度保守悲觀,由於事出突然且從來沒有類似案例可供參考,大家格外堅持自己的意見,會議當中吵成一團。」

好幾個小時過去,終於有了決定:如果大盤重挫,那兩天之內暫不殺出持股;若第三天持續開低但量能擴增,就是趁機換股操作的時機,把手中題材較弱的個股殺出,全面轉進面板與DRAM兩大族群。

「事實證明,這個投資策略雖然是七嘴八舌吵出來的,但是不僅大家都能接受,而且還真能讓我們安度危機,甚至抓到一波多頭行情。」

以人才為基本元件,以樂於分享的氣氛環境為廠房,透過七嘴八舌的溝通或爭吵,生產製造出最精良的投資決策產品。這,或許就是三大台股基金黃金團隊的共同製程吧!

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