今年以來，次級房貸的問題就像層層烏雲般籠罩著美國。而此際，房貸危機還未消散，緊接著近日美股的重挫，更引發全球股市劇跌。投資人究竟該如何因應，才能安然度過這次危機？
《今周刊》除了請專家解析目前美國的經濟情況與未來趨勢，在不確定的氣氛中給予明確的資產布局方向，同時針對目前投資人最感到疑慮的問題：是否贖回海外基金？或何時逢低買進台股？都由專家一一解答。
不論你的資金布局國內或是海外，只要及早做好妥善布局與因應，即使是在動盪不安的市場中，也能安穩勝出！
債券天王葛洛斯日前還表示，「接下來兩年內，將有額外二千五百萬美元的違約金額產生」。由此看來，美國大型金融機構還有得接招了。
糟糕的情況恐怕還不止於此。除了美國房市、金融業籠罩著一片低氣壓，持續低迷的美元匯率也引起各界恐慌，擔心以美元計價、不斷創新高的油價還將持續上揚，對美國消費市場造成通膨壓力。
國際投資大師、量子基金創始人喬治．索羅斯表示，美國目前「正處於非常嚴重的經濟修正邊緣」。在他看來，美國經濟放緩的程度將遠比聯準會主席柏南克的說法嚴重許多。
但美國經濟是否會一路趨緩甚而陷入衰退？以十年為一景氣循環週期來看，上次景氣衰退是發生在二○○一年，也就是說，現在只是處於景氣循環中間階段的放緩時期，對於未來，沒人敢打包票。
動作一
減持美元、美股基金
在美國未來處於混沌不明的情況下，基金投資的區域分散策略，降低美國部位幾乎成為專家首要共識。
貝萊德美林投資管理董事柯林．葛拉漢（Colin Graham）表示，雖然現在尚未看到美國景氣進入衰退的跡象，但亞洲、拉丁美洲的表現強勁，成長機會超越美國。「假使投資人現在未持有美元資產，若非必要，還是避開美國市場，投資其他區域較佳。」
其實在五年前，美國也曾有經濟趨緩的情況，當時美元的走貶還一併帶動世界各國跟著受累。葛拉漢說，因為「當時的美國消費者是全球惟一的成長動能」。但是，現在全球的成長引擎已有所改變，美國消費市場不再獨大。因此即使現在美國經濟持續走緩，其他國家的成長也絲毫不受影響。
簡單來說，基於資金運用的機會成本法則，降低美元、美國相關資產，轉至其他能見度更高的市場，應是現階段投資人的第一要務。
例如，新加坡、香港的內需與房地產市場就持續高漲；中國的勞動工業依然發展快速；及隨著原物料價格上升，拉丁美洲市場也跟著水漲船高。由此可見，全球除美國、日本以外的各國市場都有極佳的成長表現。而這樣的角色轉換，短期內仍會持續，因此若將美元資產轉為布局其他區域，將能尋得更多成長機會。
至於已有美國部位的投資人，倒也不必急於全部賣出美元資產。葛拉漢建議，因為美元的持續走弱，正好有利於美國出口，選擇基金時不妨注意是否投資軟體IT、製造業、仰賴出口或是海外營收比率高的大型企業，將資金轉往這類型基金，也能獲得穩定的收益。
動作二
加債券部位增強資產抵抗力
降低美元資產比重，避開可能的波動風險後，接下來就是做好投資工具的分散，再伺機掌握能見度較高的區域市場投資機會。匯豐中華投信資深副總經理李哲宏認為，在市場存有不確定性的情況之下，未來不論股、債或是貨幣市場的波動都會提升，「在此時做好各種工具的分散，仍有機會從波動度高的市場中獲利」。
但美國經濟是否會一路趨緩甚而陷入衰退？以十年為一景氣循環週期來看，上次景氣衰退是發生在二○○一年，也就是說，現在只是處於景氣循環中間階段的放緩時期，對於未來，沒人敢打包票。
動作一
減持美元、美股基金
在美國未來處於混沌不明的情況下，基金投資的區域分散策略，降低美國部位幾乎成為專家首要共識。
貝萊德美林投資管理董事柯林．葛拉漢（Colin Graham）表示，雖然現在尚未看到美國景氣進入衰退的跡象，但亞洲、拉丁美洲的表現強勁，成長機會超越美國。「假使投資人現在未持有美元資產，若非必要，還是避開美國市場，投資其他區域較佳。」
其實在五年前，美國也曾有經濟趨緩的情況，當時美元的走貶還一併帶動世界各國跟著受累。葛拉漢說，因為「當時的美國消費者是全球惟一的成長動能」。但是，現在全球的成長引擎已有所改變，美國消費市場不再獨大。因此即使現在美國經濟持續走緩，其他國家的成長也絲毫不受影響。
簡單來說，基於資金運用的機會成本法則，降低美元、美國相關資產，轉至其他能見度更高的市場，應是現階段投資人的第一要務。
例如，新加坡、香港的內需與房地產市場就持續高漲；中國的勞動工業依然發展快速；及隨著原物料價格上升，拉丁美洲市場也跟著水漲船高。由此可見，全球除美國、日本以外的各國市場都有極佳的成長表現。而這樣的角色轉換，短期內仍會持續，因此若將美元資產轉為布局其他區域，將能尋得更多成長機會。
至於已有美國部位的投資人，倒也不必急於全部賣出美元資產。葛拉漢建議，因為美元的持續走弱，正好有利於美國出口，選擇基金時不妨注意是否投資軟體IT、製造業、仰賴出口或是海外營收比率高的大型企業，將資金轉往這類型基金，也能獲得穩定的收益。
動作二
加債券部位增強資產抵抗力
降低美元資產比重，避開可能的波動風險後，接下來就是做好投資工具的分散，再伺機掌握能見度較高的區域市場投資機會。匯豐中華投信資深副總經理李哲宏認為，在市場存有不確定性的情況之下，未來不論股、債或是貨幣市場的波動都會提升，「在此時做好各種工具的分散，仍有機會從波動度高的市場中獲利」。
舉例而言，對美股仍存有疑慮的投資人，可將部分資產轉往債信等同於美國政府的美國公債（Treasury），當股市表現不佳時，受到美國政府保障的債券將是保守資金的避風港。
美國政府公債在以往，一直是保守型投資人的最佳選擇。在過去的多頭行情下，美國政府公債每年的報酬率雖僅有二％至三％，相較於新興市場股票型基金動輒二○％至三○％的表現看來，確實是不太起眼。
美國政府公債在以往，一直是保守型投資人的最佳選擇。在過去的多頭行情下，美國政府公債每年的報酬率雖僅有二％至三％，相較於新興市場股票型基金動輒二○％至三○％的表現看來，確實是不太起眼。
但政府所發行的債券安全性高，風險相對較低，獲利也極為穩定。李哲宏特別提醒投資人，「在變動快速的環境中，絕不能只看表面上的報酬率，也要重視風險性才行」。
動作三
選落後補漲及低本益比區域
經歷了市場長期的多頭後，投資人可別以為接下來也能輕鬆享受豐厚報酬。由於今年許多市場已經突破歷史新高，明年的操作難度一定更加提高。ING投信海外投資長劉益銘就建議，選擇今年漲勢較弱的區域來布局，會是相對安全的選擇。
例如，歐洲股市今年表現較為落後，在美元持續弱勢的情況下，明年仍有成長空間。
另外，亞洲各國股市今年的漲幅明顯，但若以低本益比和高盈餘成長的市場來看，泰國、韓國與台灣都是值得注意的區域。
此外，雖然美國經濟目前僅是放緩、尚未確定走向衰退，但因明年成長預期略低於其他區域，劉益銘認為還是將美國比重調低至一○％或一五％較為保險。至於歐洲可布局二五％至三○％，其餘六成資金則放在企業盈餘成長看好的亞洲市場。
此外，劉益銘也提醒投資人做好心理準備，明年以後的報酬率恐怕不像這兩年的表現，輕鬆就可擁有二到三成的獲益。「長期來看，每年大約一○％左右，將是較為合理的報酬率」。
降低合理報酬率的預期空間，也等於宣布了投資心態將由過去幾年的積極而轉變為穩健；因此，即使專家普遍認為新興市場仍是未來不可或缺的配置區域，瑞銀投信助理副總裁羅介嶸仍認為，若投資人手中持有新興市場的部位已有相當獲利，目前最好是能順勢先獲利了結。
羅介嶸進一步解釋，由於新興市場占全球市值不超過二成，若投資人持有五成以上比重，將帶來較大風險，因此建議略做減碼。
動作四
保留現金部位 伺機而動
除了做好股債配置及區域分配之外，劉益銘也建議投資人，在多空未明的此際，不妨保留一成的現金在手上，等待市場更好的時機再進場。
他強調，畢竟今年以來不少區域市場都已改寫歷史新高水準，目前投資人所面臨的挑戰不僅是「找對投資區域」，也要試圖「找對投資時機」。因此，現階段若能保留部分彈性運用的現金部位，才能在市場修正達到明確滿足點之後精準切入，適度提高報酬空間。
不過，「現金放在哪？」也是一個惱人問題，就像股市一樣，國際貨幣匯率短期內同樣面臨趨勢不明的困境。
對此，李哲宏認為若在此時大舉賣出美元、買進歐元，反而要小心賣低買高的情況發生。「由於歐元兌美元不斷突破歷史高點，未來反彈的可能性也將增加」。因此並不建議大幅加碼歐元定存。
動作三
選落後補漲及低本益比區域
經歷了市場長期的多頭後，投資人可別以為接下來也能輕鬆享受豐厚報酬。由於今年許多市場已經突破歷史新高，明年的操作難度一定更加提高。ING投信海外投資長劉益銘就建議，選擇今年漲勢較弱的區域來布局，會是相對安全的選擇。
例如，歐洲股市今年表現較為落後，在美元持續弱勢的情況下，明年仍有成長空間。
另外，亞洲各國股市今年的漲幅明顯，但若以低本益比和高盈餘成長的市場來看，泰國、韓國與台灣都是值得注意的區域。
此外，雖然美國經濟目前僅是放緩、尚未確定走向衰退，但因明年成長預期略低於其他區域，劉益銘認為還是將美國比重調低至一○％或一五％較為保險。至於歐洲可布局二五％至三○％，其餘六成資金則放在企業盈餘成長看好的亞洲市場。
此外，劉益銘也提醒投資人做好心理準備，明年以後的報酬率恐怕不像這兩年的表現，輕鬆就可擁有二到三成的獲益。「長期來看，每年大約一○％左右，將是較為合理的報酬率」。
降低合理報酬率的預期空間，也等於宣布了投資心態將由過去幾年的積極而轉變為穩健；因此，即使專家普遍認為新興市場仍是未來不可或缺的配置區域，瑞銀投信助理副總裁羅介嶸仍認為，若投資人手中持有新興市場的部位已有相當獲利，目前最好是能順勢先獲利了結。
羅介嶸進一步解釋，由於新興市場占全球市值不超過二成，若投資人持有五成以上比重，將帶來較大風險，因此建議略做減碼。
動作四
保留現金部位 伺機而動
除了做好股債配置及區域分配之外，劉益銘也建議投資人，在多空未明的此際，不妨保留一成的現金在手上，等待市場更好的時機再進場。
他強調，畢竟今年以來不少區域市場都已改寫歷史新高水準，目前投資人所面臨的挑戰不僅是「找對投資區域」，也要試圖「找對投資時機」。因此，現階段若能保留部分彈性運用的現金部位，才能在市場修正達到明確滿足點之後精準切入，適度提高報酬空間。
不過，「現金放在哪？」也是一個惱人問題，就像股市一樣，國際貨幣匯率短期內同樣面臨趨勢不明的困境。
對此，李哲宏認為若在此時大舉賣出美元、買進歐元，反而要小心賣低買高的情況發生。「由於歐元兌美元不斷突破歷史高點，未來反彈的可能性也將增加」。因此並不建議大幅加碼歐元定存。
他又表示，美股的下跌，使得日本利用低利率資金借貸所進行的套利交易降低，所以不妨將少數資金改做日圓定存。以目前日圓兌美元匯率升破一一○圓的情況看來，年底之前，還有再上升至一○五圓的機會。
