全球經濟成長趨緩，國際資金轉趨保守，惟有具備硬底子的實力派個股，才是壓寶政策開放大行情的穩中求勝最佳布局。將價值投資精神發揮到極致，以獲利能力、成長性、投資評價等三道關卡嚴選，十八檔個股出列。
隨著沒完沒了的次貸地雷連環爆，美國明年景氣衰退的機率正在穩定攀升，全球經濟成長趨緩的態勢幾可確定，國際資金難免保守，台股很難置身事外。不過，在這個逐漸遭到邊緣化的小島上，卻也同時存在一個國際資金高度聚焦的投資題材：政策開放。
看法可能樂觀了些，但這的確像是一場賭局：豪情放手一搏，難免擔心骰盅翻開之後全盤皆輸；不賭，又怕錯過台股本益比瞬間騰空的大機會。
有實力、硬底子個股才能出頭天
但，股票市場畢竟不是賭局，不是一翻兩瞪眼的你死我活零和遊戲，如果聰明下注，一方面不至於錯過政策開放大行情，另一方面，即使政策走向不如預期，台股不能在全球經濟烏雲之中單兵突圍，但仍有穩中求勝的空間可期。
而所謂「聰明下注」，在專家眼中，就是壓寶於「Ｍ型右端概念股」。
Ｍ型社會的右端是代表財富水準高人一等，Ｍ型右端概念股，則是台股市場的精英部隊，產業地位最強、獲利能力最佳、投資評價最優；某種程度上，鎖定Ｍ型股就是將價值選股的精神極致發揮，相對淡化對於個別題材想像空間的仰賴。總而言之，個股表現將以實力決勝。
「從過去的經驗來看，當美國走進降息循環時，價值選股的精神就會成為當道主流。」保德信投信國內投資部協理王彥傑說。
降息雖是刺激經濟的強心針，但也代表當下的經濟表現缺乏自主動力；往往讓股市開始陷入長期整理，市場氣氛轉趨保守，使個股借題發揮的炒作空間有限。
相反的，有基本面實力的個股，則會因為股價回歸合理價位，投資價值明確浮現，成為資金長期進駐的避風港。股神巴菲特的名言之一：「退潮時，你才知道誰在裸泳。」當市場資金不再能夠營造雞犬升天行情時，實力個股才能鶴立雞群。
科技類股缺乏想像空間的故事題材
事實上，就算想要借題發揮，似乎也沒題可借。「對科技股來說，這將是個缺乏故事的一年。」高盛證券亞洲科技產業研究主管金文衡表示，不像今年，科技產業可以輕鬆的找到四ｉ題材（Vista、Wii、iPhone、WiMAX），未來一年，類股當中找不到太具想像空間的故事題材。
降息雖是刺激經濟的強心針，但也代表當下的經濟表現缺乏自主動力；往往讓股市開始陷入長期整理，市場氣氛轉趨保守，使個股借題發揮的炒作空間有限。
相反的，有基本面實力的個股，則會因為股價回歸合理價位，投資價值明確浮現，成為資金長期進駐的避風港。股神巴菲特的名言之一：「退潮時，你才知道誰在裸泳。」當市場資金不再能夠營造雞犬升天行情時，實力個股才能鶴立雞群。
科技類股缺乏想像空間的故事題材
事實上，就算想要借題發揮，似乎也沒題可借。「對科技股來說，這將是個缺乏故事的一年。」高盛證券亞洲科技產業研究主管金文衡表示，不像今年，科技產業可以輕鬆的找到四ｉ題材（Vista、Wii、iPhone、WiMAX），未來一年，類股當中找不到太具想像空間的故事題材。
「沒有新的故事，我們只能建議投資人把焦點放在成長性的基本價值上。」金文衡在報告當中如此寫到。
不只是缺乏助漲話題，金文衡表示，企業的營運成本及生產成本，也將在明年向上墊高。他舉例，中國《勞動合同法》等於宣示了中國勞力成本的明確攀升；另一方面，運價高漲，也將逐漸反映於企業獲利水準。
不只是缺乏助漲話題，金文衡表示，企業的營運成本及生產成本，也將在明年向上墊高。他舉例，中國《勞動合同法》等於宣示了中國勞力成本的明確攀升；另一方面，運價高漲，也將逐漸反映於企業獲利水準。
「於是，就算是把中國的生產力移往越南或其他勞力低廉國家，業者還是必須承受更高的運輸成本。一環扣一環，整個產業供應鏈的元件成本都將因此攀高。」平均而言，他認為科技業明年的毛利率將因此下修兩成左右。
誰能承受這種壓力呢？成長性夠，且具經濟規模及成本議價優勢的個股；換言之，就是位處Ｍ型右端產業一線股。○八年，錢往哪裡擺？科技產業的一線股應該就是合理方向之一。
在富時指數（FTSE）與台灣證券交易所，所共同編製的台灣資訊科技指數當中，囊括了市值位居前一五○名的所有科技股；以十二月六日的指數成分股來看，計有五十八檔個股列入指數。
這五十八檔個股，可說就是目前科技類股之中最具規模優勢者；其中，包含電腦硬體、半導體及晶片基板元件、網通設備等三種科技次產業族群。
華碩、宏碁 因品牌價值而偉大
在這五十八檔個股之中，進一步從獲利能力、成長性及投資評價等三道層面加以篩選，屬於科技類股的Ｍ型右端概念股躍然浮現。符合前三季EPS（稅後每股純益）高於三元、盈餘及今年以來營收維持正數成長，且目前股價淨值比低於四倍者，共有九檔個股。
其中，最近因易PC在美熱銷出盡鋒頭的華碩，是現階段法人看好度最高的個股。
十月以來，華碩陸續獲得麥格里、瑞銀、匯豐、花旗環球等外資機構的加碼買進評價；里昂及高盛，則進一步強調已將華碩列為明年密切鎖定的個股之一。里昂表示，由於看好華碩與全球新興市場的聯結度，故將目標價調高至一三六元。
金文衡則指出，在科技產業明年毛利率整體下修的情況下，掌握品牌優勢的業者相對具有維持利潤空間的抗壓力，華碩、宏碁等兩檔個股自然脫穎而出。
在高盛的報告之中，認為宏碁未來十二個月的目標價將可上看至九十二元；至於華碩，高盛對其目標價的設定比里昂證券稍微保守一些，一二八元。不過，高盛也強調華碩明年自有品牌的盈餘成長將有可能達到五成以上水準。
必須留意的是，華碩近來面臨IBM指控侵權的負面消息，事件發展仍待觀察評估；然若相關效應不致引發損及正常出貨之虞，則侵權之訴或許反倒提供適當的逢低布局機會。
傳產族群方面，典型產業龍頭股除了具有全球景氣趨緩的抵抗力之外，更重要的是，由於今年景氣熱絡，不少龍頭股獲利水準大幅攀升，加以各業者對明年資本支出態度普遍偏向保守，股利政策預料不致轉向為提高盈餘轉增資而大舉配發股票股利。因此，現金股息殖利率的題材，就值得多加留意。
重新思考明年台灣股市的這場賭局，在既期待又怕受傷害的矛盾情結之下，選擇具有高殖利率概念的傳產龍頭股，除了布局開放政策的意義，同時，也能藉由高檔股息殖利率，而達到穩定報酬的效果。
王彥傑表示，今年上市公司的盈餘成長率表現極佳，但近來股價卻受到大環境不利的壓抑；因此，高殖利率概念必將成為明年台股的主流題材之一。他預估，明年上市公司的整體平均殖利率可望上看至五．三％左右。
挑選高殖利率概念股，必須同時考慮盈餘水準、股利政策，及目前股價等三項要素。個股今年全年盈餘表現雖尚未出爐，但即使僅以前三季的EPS計算，不少個股已具備高現金股息的氣勢；在考慮去年度現金股息配發，與全年EPS之間的比率之後，加以近期股價作為殖利率的計算基礎，可以發現，九檔傳產股的股息殖利率已有超越五％以上水準的實力了。
若中資可買台股
鎖定台塑機率高
必須再次強調的是，這僅僅是以前三季的盈餘表現加以計算。以台塑集團為例，台塑、南亞、台化在去年的現金股息配發上，都能超過全年每股純益的八成，代表公司會把八成左右的獲利都以現金方式配還股東。
按照這種股利政策，在台塑、台化今年前三季EPS都超過六元的表現之下，即使第四季沒有盈餘，兩檔個股還是能夠配發五元以上的股息，以目前的股價成本來看，殖利率約達六％上下。
當然，台塑集團不可能在第四季沒有盈餘，也就是說，此時進場布局，股息殖利率應能更勝於六％水準。根據里昂證券的預估，台塑、南亞的股息殖利率可望達到七％，至於台化，更有機會上看八％。
除了有高股息殖利率的投資價值之外，若政策開放成真，台塑集團的股價想像空間亦是值得高度期待，原因在於，台塑集團就是台灣的一種象徵。
一旦開放中資來台買股，無論是從「投資台灣」的思惟出發，或者，基於意識形態作祟的結果，台塑集團個股都將會是中資登台的重要灘頭堡。
政策開放，台塑集團可望立即受惠於中資進駐的想像空間；即使開放腳步不如預期，台塑集團也有高於定存數倍的股息殖利率提供保護。以此看來，要說一賭政策開放的聰明下注方向，台塑集團應是最值得考慮的選項之一。
誰能承受這種壓力呢？成長性夠，且具經濟規模及成本議價優勢的個股；換言之，就是位處Ｍ型右端產業一線股。○八年，錢往哪裡擺？科技產業的一線股應該就是合理方向之一。
在富時指數（FTSE）與台灣證券交易所，所共同編製的台灣資訊科技指數當中，囊括了市值位居前一五○名的所有科技股；以十二月六日的指數成分股來看，計有五十八檔個股列入指數。
這五十八檔個股，可說就是目前科技類股之中最具規模優勢者；其中，包含電腦硬體、半導體及晶片基板元件、網通設備等三種科技次產業族群。
華碩、宏碁 因品牌價值而偉大
在這五十八檔個股之中，進一步從獲利能力、成長性及投資評價等三道層面加以篩選，屬於科技類股的Ｍ型右端概念股躍然浮現。符合前三季EPS（稅後每股純益）高於三元、盈餘及今年以來營收維持正數成長，且目前股價淨值比低於四倍者，共有九檔個股。
其中，最近因易PC在美熱銷出盡鋒頭的華碩，是現階段法人看好度最高的個股。
十月以來，華碩陸續獲得麥格里、瑞銀、匯豐、花旗環球等外資機構的加碼買進評價；里昂及高盛，則進一步強調已將華碩列為明年密切鎖定的個股之一。里昂表示，由於看好華碩與全球新興市場的聯結度，故將目標價調高至一三六元。
金文衡則指出，在科技產業明年毛利率整體下修的情況下，掌握品牌優勢的業者相對具有維持利潤空間的抗壓力，華碩、宏碁等兩檔個股自然脫穎而出。
在高盛的報告之中，認為宏碁未來十二個月的目標價將可上看至九十二元；至於華碩，高盛對其目標價的設定比里昂證券稍微保守一些，一二八元。不過，高盛也強調華碩明年自有品牌的盈餘成長將有可能達到五成以上水準。
必須留意的是，華碩近來面臨IBM指控侵權的負面消息，事件發展仍待觀察評估；然若相關效應不致引發損及正常出貨之虞，則侵權之訴或許反倒提供適當的逢低布局機會。
傳產族群方面，典型產業龍頭股除了具有全球景氣趨緩的抵抗力之外，更重要的是，由於今年景氣熱絡，不少龍頭股獲利水準大幅攀升，加以各業者對明年資本支出態度普遍偏向保守，股利政策預料不致轉向為提高盈餘轉增資而大舉配發股票股利。因此，現金股息殖利率的題材，就值得多加留意。
重新思考明年台灣股市的這場賭局，在既期待又怕受傷害的矛盾情結之下，選擇具有高殖利率概念的傳產龍頭股，除了布局開放政策的意義，同時，也能藉由高檔股息殖利率，而達到穩定報酬的效果。
王彥傑表示，今年上市公司的盈餘成長率表現極佳，但近來股價卻受到大環境不利的壓抑；因此，高殖利率概念必將成為明年台股的主流題材之一。他預估，明年上市公司的整體平均殖利率可望上看至五．三％左右。
挑選高殖利率概念股，必須同時考慮盈餘水準、股利政策，及目前股價等三項要素。個股今年全年盈餘表現雖尚未出爐，但即使僅以前三季的EPS計算，不少個股已具備高現金股息的氣勢；在考慮去年度現金股息配發，與全年EPS之間的比率之後，加以近期股價作為殖利率的計算基礎，可以發現，九檔傳產股的股息殖利率已有超越五％以上水準的實力了。
若中資可買台股
鎖定台塑機率高
必須再次強調的是，這僅僅是以前三季的盈餘表現加以計算。以台塑集團為例，台塑、南亞、台化在去年的現金股息配發上，都能超過全年每股純益的八成，代表公司會把八成左右的獲利都以現金方式配還股東。
按照這種股利政策，在台塑、台化今年前三季EPS都超過六元的表現之下，即使第四季沒有盈餘，兩檔個股還是能夠配發五元以上的股息，以目前的股價成本來看，殖利率約達六％上下。
當然，台塑集團不可能在第四季沒有盈餘，也就是說，此時進場布局，股息殖利率應能更勝於六％水準。根據里昂證券的預估，台塑、南亞的股息殖利率可望達到七％，至於台化，更有機會上看八％。
除了有高股息殖利率的投資價值之外，若政策開放成真，台塑集團的股價想像空間亦是值得高度期待，原因在於，台塑集團就是台灣的一種象徵。
一旦開放中資來台買股，無論是從「投資台灣」的思惟出發，或者，基於意識形態作祟的結果，台塑集團個股都將會是中資登台的重要灘頭堡。
政策開放，台塑集團可望立即受惠於中資進駐的想像空間；即使開放腳步不如預期，台塑集團也有高於定存數倍的股息殖利率提供保護。以此看來，要說一賭政策開放的聰明下注方向，台塑集團應是最值得考慮的選項之一。
