在歷經2007年下半年兩次股災後，投資人對未來新的一年該如何出手，感到迷惘，究竟在亂局中，錢要怎麼擺，才能成為2008年的理財大贏家？以目前趨勢觀察，全球股債和新興市場的「雙核心」布局，將是2008年的投資顯學，而價值低估的台股，有機會在總統選後演出兩岸開放行情嗎？多位專家提出精闢見解。《今周刊》並訪問多位理財達人，與讀者分享他們新一年的投資策略。
人們最悲觀時買進 最樂觀時賣出
浸淫股市二十多年，何麗玲見過許多大風大浪，練就一套投資哲理，在「大家最悲觀的時候買進，在大家最樂觀的時候賣出。」每年進出二、三次，賺波段財，而不是進場後只賺個蠅頭小利就跑；對待股票如此，基金亦同。她曾在石油每桶五十一．五美元時買進能源基金，到七十美元時獲利出場，賺到一個大的波段。
她在三年前買進中國首域基金，今年報酬率已經飆了好幾倍；但眼見中國所有民眾瘋狂搶進股市的模樣，讓她嗅到不尋常味道，於是在今年六月就贖回一半基金，另外一半留著，等明年奧運前看情況再做處理。
何麗玲的投資配置中，房地產與股市約各占三到四成，另外有二成基金及一成左右的外幣定存。至於二○○八年的錢要怎麼擺？何麗玲也有自己的一套投資策略。她認為，明年台灣適逢總統大選，是非常關鍵的一年，相對的，不確定性也高，她準備減少一成股票配置，逢低布局房地產的部位，其他則不動。
在股市操作上，何麗玲每天花二小時做功課，觀察線形變化、密切追蹤量價變化，當量價很悶、籌碼沉澱、本益比低時，她會選擇業績好的個股進場。十一月底指數又從九八五九點下殺到八二○七點時，她就用三分之一資金進場，不過她研判這波行情應該只是反彈，「這次買的是要等到明年一、二季再賣。」
基金聚焦中、印與原物料需求
至於房地產投資方面，何麗玲以店面為主，選擇好地段的店面，進場後有好的價錢就賣出。她曾相中台北市忠孝東路SOGO百貨對面的黃金店面（原是中美鐘錶行，現為雄獅旅行社），出價每坪三百三十萬元，但是後來被人以每坪四百多萬元的價格搶走，成交價是一億七千萬元。現在談起這個店面，她仍十分激動，但是價格過高，也是她仔細盤算後的結果。
長期而言，她還是看好房地產，她認為把錢放在房地產還是比較保險；但是短線上的投資策略，仍是以好地段的Ａ級店面為主，這一波行情被打下來，她認為，打下來是撿便宜的時候，前提是不能買得太貴。像之前失之交臂的忠孝東路店面，她就覺得價格過高。
基金方面，她最看好中國和印度的發展，她舉例說，最近有一位友人在印度開商務旅館，打電話跟她說，「生意好得不得了」，據此就可以研判，這個市場會持續蓬勃發展。此外，新興市場崛起的原物料需求，也是值得投資的基金標的。
計畫好○八年錢要怎麼布局的，還有名作家王文華，他對明年的金融環境用了簡單一句話形容，就是「亂世中，不要自亂陣腳！」
市場愈亂 投資愈要穩住陣腳
從史丹佛大學商學研究所畢業，曾在美國債券資產管理公司任職的王文華，有長達十幾年海內外投資經驗。他表示，過去幾年多頭行情對投資市場而言是盛世時期，投資人不用太擔心，就可以賺到錢；但是從○七年底到明年，卻是一個亂世，壞消息很多，容易讓人慌亂。不過，他認為，愈是亂世，愈要穩住陣腳。
王文華的投資組合很簡單，由於曾在美國生活多年，因此他的投資組合中有滿高比重是美股，其中以金融、科技、生技醫藥股為主。他長期持有這些績優的股票，享受配息利益。
最近美國金融股因為次級房貸問題，股價修正三○％到四○％；不過，由於都是在二年前買進，因此影響不大。他研判到明年二、三月年報公布時，問題可以看得更清楚，屆時股價可以更真實反映財報數字，到時候就可以進場加碼。
最近市場變動劇烈，王文華做了局部小調整，他把獲利高的股票型基金贖回三分之一，轉進債券基金，手上並保留部分現金。面對市場不確定因素，他的策略是保留一些現金和債券，持續觀望。
另外，他長期定期定額投資基金，十三年來從不間斷，小額投資長期累積財富；王文華認為，這個部分的投資不必受市場影響而有所變動，仍然持續投資下去。此外他的投資組合中有四成的台股，但都是藍籌股，也是長期投資的概念，他並不用太擔心。
由於信奉長期簡單的投資哲學，王文華不做短進短出的投資，對於獲利的設定也比一般人還低；他說很多人希望每年有四○％的高報酬，但是他只要求每年有一五％到二○％的報酬就好。不追求高報酬，穩穩投資、穩穩獲利，讓自己可以安心睡得著覺。
台股買藍籌概念 美股觀察金融股
「人類所有的不幸就是不願意一個人乖乖地坐在房間裡。」他引用法國哲學家巴斯卡的名言說，「○八年，我還是乖乖坐在家裡，專注在國內外。」亦即不輕舉妄動，但專注了解海內外市場。
展望明年，王文華擬定一套投資策略：在股票方面，台股仍以投資藍籌概念股為主，美國金融股則視時機進場逢低加碼。王文華對歐美市場極為熟悉，他說，他不投資不懂或不熟的商品，因此，即使在各界都看淡美國的情況下，他覺得自己還是會以歐美市場為主。
儘管全球股市在第四季紛紛擾擾，但何麗玲和王文華對於明年的資產配置，心中早有定見。投資大師劉俊杰，對於未來的全球金融變化也了然於胸——尤其是台股；他用英國鼎鼎大名的作家狄更斯在《雙城記》裡的一句話來形容，「這是最黑暗的時代，也是最美好的時代。」
劉俊杰指出，這波全球大多頭的美麗盛宴，是從SARS結束後開始；不論是拉丁美洲、東歐、香港，這幾年的漲幅都以倍數計算，然而台股卻是「斯人獨憔悴」，表現差強人意，以歷史軌跡觀察，「實在沒道理」。
劉俊杰說的沒錯，過去三十年來，不管是一九八○年代日本崛起所代表的房地產飆漲行情，或者是一九九○年由美國領軍的科技網路榮景，台灣人民都能憑靠著和全世界接軌，享受三次萬點行情。
然而這次由中國等新興市場帶頭所舉辦的全球歡樂派對，台股卻無緣攀附，「以台灣二十年來累積的經濟實力，指數竟然過不了二○○○年的高點，確實遭受到委屈。」
事實上，台股的本益比如果放在全世界的天平上，幾乎是最便宜的，現在如此「憔悴」，惟一的理由，就是政治惡鬥造成，不論是對內的政黨，或者是對外的兩岸關係，都是以「對抗」代替「和解」。既然看不到未來，投資人信心自然低落，不敢大舉消費，資金也就跟著外流。
開放中資 台股可能漲冠全球
劉俊杰表示，「和解共生、資源互補」一直是最近十年的世界潮流，過去美國和中國發生過越戰、韓戰，如今關係不也是解凍。而美國和前蘇聯的冷戰，也早已是過往雲煙，他認為，台灣過去八年違背全球主流價值，總有一天會轉向，而明年，也就是二○○八年，將是最關鍵的一年，這也是台股的機會轉折點。
○八年的台股是黑暗時代，抑或是美好時代，維繫於三月選出的新總統是否改弦易轍，現在台灣的資金和技術一直在補中國的不足，政府卻沒有開放讓中國的人和錢進來，兩邊出現不平衡狀況。能去大陸的資本家賺大錢，留在台灣的中產階級，所得卻一路下滑。
如果能將內耗、對抗等不利因素移除，劉俊杰樂觀預期，台股光是回到應有價值，就至少有三○％的上漲空間，指數上看一萬點至一萬二千點，如果進一步往和解、資源互補的方向移動，二、三年內指數到一萬五千點，甚至二萬點都不是夢，香港在SARS後從八千點直奔三萬二千點，就是一個最好的例子。
事實上，台股的本益比如果放在全世界的天平上，幾乎是最便宜的，現在如此「憔悴」，惟一的理由，就是政治惡鬥造成，不論是對內的政黨，或者是對外的兩岸關係，都是以「對抗」代替「和解」。既然看不到未來，投資人信心自然低落，不敢大舉消費，資金也就跟著外流。
開放中資 台股可能漲冠全球
劉俊杰表示，「和解共生、資源互補」一直是最近十年的世界潮流，過去美國和中國發生過越戰、韓戰，如今關係不也是解凍。而美國和前蘇聯的冷戰，也早已是過往雲煙，他認為，台灣過去八年違背全球主流價值，總有一天會轉向，而明年，也就是二○○八年，將是最關鍵的一年，這也是台股的機會轉折點。
○八年的台股是黑暗時代，抑或是美好時代，維繫於三月選出的新總統是否改弦易轍，現在台灣的資金和技術一直在補中國的不足，政府卻沒有開放讓中國的人和錢進來，兩邊出現不平衡狀況。能去大陸的資本家賺大錢，留在台灣的中產階級，所得卻一路下滑。
如果能將內耗、對抗等不利因素移除，劉俊杰樂觀預期，台股光是回到應有價值，就至少有三○％的上漲空間，指數上看一萬點至一萬二千點，如果進一步往和解、資源互補的方向移動，二、三年內指數到一萬五千點，甚至二萬點都不是夢，香港在SARS後從八千點直奔三萬二千點，就是一個最好的例子。
目前他利用十一月台股重挫時已先低檔布局四至五成資金，剩下的則等到選後新政府態度確立後，再決定是否進一步加碼。
整體來看，劉俊杰有七成的資金配置在台股，三成則在海外，之所以重壓台股，除了價值低估，主要還是對台灣的情感。他強調，台灣人民聰明勤奮努力，基本面相當厚實，未來只要大環境改變，例如三通，兩岸分工合作且資源互補，大盤指數的Ｍ頭很快就會變成Ｗ底，「台股會變得很不一樣」。
對於天然資源，劉俊杰也是長線看好，只要農產品、礦業和能源在○八年有大幅回檔機會，投資人都可以介入。由於劉俊杰是長期持有，儘管原物料近期走勢疲弱，但從來沒有獲利了結的打算，他認為，既然第四季已經修正過，明年原物料價格就不會有大崩盤的危機。
到底○八年一般投資人的錢要擺哪裡？怎麼擺？是新興市場、原物料、房地產，還是壓寶台股的開放行情？
台北富邦銀行金融服務總處資深副總黃以孟認為，雖然趨勢仍然向上，但投資人要先有心理準備，就是○八年的全球股市波動度將比過往幾年還要劇烈。
整體來看，劉俊杰有七成的資金配置在台股，三成則在海外，之所以重壓台股，除了價值低估，主要還是對台灣的情感。他強調，台灣人民聰明勤奮努力，基本面相當厚實，未來只要大環境改變，例如三通，兩岸分工合作且資源互補，大盤指數的Ｍ頭很快就會變成Ｗ底，「台股會變得很不一樣」。
對於天然資源，劉俊杰也是長線看好，只要農產品、礦業和能源在○八年有大幅回檔機會，投資人都可以介入。由於劉俊杰是長期持有，儘管原物料近期走勢疲弱，但從來沒有獲利了結的打算，他認為，既然第四季已經修正過，明年原物料價格就不會有大崩盤的危機。
到底○八年一般投資人的錢要擺哪裡？怎麼擺？是新興市場、原物料、房地產，還是壓寶台股的開放行情？
台北富邦銀行金融服務總處資深副總黃以孟認為，雖然趨勢仍然向上，但投資人要先有心理準備，就是○八年的全球股市波動度將比過往幾年還要劇烈。
從SARS到今年上半年，只要在全球熱門市場投入資金，幾乎是隨便買、隨便賺，一年要賺二○％、三○％是易如反掌，但隨著美國次級房貸危機出現，「風險控管」已成為明年布局的第一個觀念。
不只平衡投資 配置採雙核心概念
「也就是說，○八年的資產配置要比今年更加分散。」摩根富林明投信總經理侯明甫被問到對未來全球金融市場的看法時，開宗明義就強調要平衡投資，意味著股票部位要降一些，固定收益的公債要提高一些，尤其是類似CDO（擔保債權憑證）等流動性欠佳的金融商品，投資人應該敬而遠之，「否則將來要變現，必須付出代價。」國泰投信總經理張錫則建議，明年的債券部位至少要有二成以上，以降低市場大漲大跌的風險。
其次，明年的投資組合，最好有「雙核心」的概念，所謂雙核心，就是過去大家習以為常的全球股債平衡，再加入新興市場的概念。
過去，新興市場在資產配置上都只是衛星資產，明年則必須提升為核心資產。黃以孟指出，新興市場近幾年的GDP成長率都在七％至一○％之間，而歐美等成熟市場卻僅有一％至二％，新興市場仍是未來的投資主軸。
事實上，在美國內部遭受次級房貸的打擊後，新興市場已經成為全球資金聚集的地區。前摩根士丹利亞太經濟學家謝國忠就指出，新興市場正在創造自己的貿易體系，對美國的出口依賴度正在降低，加上錢會往「熱」的地方流，隨著美國金融市場冷颼颼，而中國、印度依舊火熱，未來資金只會往新興市場集中，讓「熱」的股市更加燙手。
「新興市場會擁有自己的風格，並抵銷美國經濟減緩所帶來的部分風險，」匯豐銀行個人金融處代理負責人繆莉莉尤其看好新興亞洲，在上海待過三年的繆莉莉，曾經目睹中國人民上下「拚經濟」的決心，「既然整個國家都正往富有的方向發展，明年奧運盛會結束，景氣應該會持續走揚。」繆莉莉認為，在二○一○年前，中國市場還是投資人關心的話題，整個亞洲經濟也將因此跟著成長。
分批布局方式進場 避免孤注一擲
另外，富達證券研究部主管張慈恩也表示，除中印兩國持續火熱，亞洲不若美國操作財務槓桿過度，加上各國貨幣升值趨勢不變，是投資組合不可或缺的一環。
新興亞洲看俏，身處其中的台股在○八年有沒有機會？摩根大通證券董事長林照寰以韓國為例，自從南北韓在五月恢復中斷五十幾年的鐵道通車後，韓元、股市和房地產都大漲；雖然今年下半年外資賣超金額超過台灣兩倍，但韓股表現還是很好，原因就是內資的信心支持。如明年三月總統大選後，兩岸走向開放，和平紅利自然會激勵台股的本益比向上調整。
「也就是說，○八年的資產配置要比今年更加分散。」摩根富林明投信總經理侯明甫被問到對未來全球金融市場的看法時，開宗明義就強調要平衡投資，意味著股票部位要降一些，固定收益的公債要提高一些，尤其是類似CDO（擔保債權憑證）等流動性欠佳的金融商品，投資人應該敬而遠之，「否則將來要變現，必須付出代價。」國泰投信總經理張錫則建議，明年的債券部位至少要有二成以上，以降低市場大漲大跌的風險。
其次，明年的投資組合，最好有「雙核心」的概念，所謂雙核心，就是過去大家習以為常的全球股債平衡，再加入新興市場的概念。
過去，新興市場在資產配置上都只是衛星資產，明年則必須提升為核心資產。黃以孟指出，新興市場近幾年的GDP成長率都在七％至一○％之間，而歐美等成熟市場卻僅有一％至二％，新興市場仍是未來的投資主軸。
事實上，在美國內部遭受次級房貸的打擊後，新興市場已經成為全球資金聚集的地區。前摩根士丹利亞太經濟學家謝國忠就指出，新興市場正在創造自己的貿易體系，對美國的出口依賴度正在降低，加上錢會往「熱」的地方流，隨著美國金融市場冷颼颼，而中國、印度依舊火熱，未來資金只會往新興市場集中，讓「熱」的股市更加燙手。
「新興市場會擁有自己的風格，並抵銷美國經濟減緩所帶來的部分風險，」匯豐銀行個人金融處代理負責人繆莉莉尤其看好新興亞洲，在上海待過三年的繆莉莉，曾經目睹中國人民上下「拚經濟」的決心，「既然整個國家都正往富有的方向發展，明年奧運盛會結束，景氣應該會持續走揚。」繆莉莉認為，在二○一○年前，中國市場還是投資人關心的話題，整個亞洲經濟也將因此跟著成長。
分批布局方式進場 避免孤注一擲
另外，富達證券研究部主管張慈恩也表示，除中印兩國持續火熱，亞洲不若美國操作財務槓桿過度，加上各國貨幣升值趨勢不變，是投資組合不可或缺的一環。
新興亞洲看俏，身處其中的台股在○八年有沒有機會？摩根大通證券董事長林照寰以韓國為例，自從南北韓在五月恢復中斷五十幾年的鐵道通車後，韓元、股市和房地產都大漲；雖然今年下半年外資賣超金額超過台灣兩倍，但韓股表現還是很好，原因就是內資的信心支持。如明年三月總統大選後，兩岸走向開放，和平紅利自然會激勵台股的本益比向上調整。
如兩岸走向開放，並擁有更多經貿關係，林照寰認為，台灣的投資上限，以及中國的QDII（合格境內機構投資者）資金是否能夠進來，也是觀察指標；一旦美夢成真，台股的價值就會回到應有水準，甚至有超額利潤，這些都是投資人的機會。
看好開放行情的，還有張錫。他表示，二○○○年之前，台股的本益比大致介於二十倍到四十倍之間，然而○一年以後卻連二十倍都不到，只要○八年政策調整，「投資人至少有三成的潛在獲利。」關於這一點，張錫的看法和劉俊杰完全相同，不過他也提醒投資人，利用分批布局的方式進場，以免孤注一擲。
此外，由於企業現在的獲利也出現Ｍ型化，張錫認為，鎖定Ｍ型右端概念股，也就是權值龍頭企業，將是明年的主流標的，投資人可藉由ETF間接持有。
針對明年的資產配置，張慈恩建議，除了二成的債券型基金外，剩下資金的五成可以放在全球型基金（包含全球新興市場），歐洲和亞洲則各二五％，美股則等待下半年景氣回穩後，再酌量進場。
