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上半場押美國 下半場買中國

上半場押美國  下半場買中國

歐陽善玲

國際總經

Shutterstock

642期

2009-04-09 11:01

中、美經濟角力,美國在國力部分,仍凌駕在中國之上;但就發展性來看,中國長線題材遠比美國豐富。因此,景氣未走出谷底前,仍以美國配置為主。一旦行情確定由空轉多,投資人就要進場買中國,才能分享到超額報酬。

與其說G20是一場高峰會,不如說就像一場擂台賽!中國、美國是場上主角,台下觀眾(特別是投資人)屏氣凝神,壓寶比賽究竟鹿死誰手。

G20高峰會在倫敦圓滿落幕,相較會議所做出的結論,全球其實更關注的是「G2」(中國及美國)兩位元首角力以及兩國國力未來消長。美國總統歐巴馬承諾,將落實「振興與再投資法案」及「財政穩定計畫」,企圖扭轉美國頹勢。

 

中國國家主席胡錦濤也不甘示弱,表示將強化國內經濟發展、並持續擴大內需。雙方你來我往,展現各自國力,準備在全球經濟擂台上一較高下。投資人變成了擂台下看戲的觀眾,該壓寶哪一明日強國,成為當下最重要的課題。
 

比實力 美國老大哥仍難被取代


有人說,美國始終是世界強國,經濟實力堅強。這次跌倒,雖然傷了元氣,但在歐巴馬積極救市政策下,距離康復之日也不遠。到時候又能繼續領導國際,全球經濟霸主地位屹立不搖。趁著現在美股跌深,趕快撿便宜才是明智之舉。

但也有人持相反意見,認為美國稱霸的時代已經過去。未來十年,中國十三億人口需求發威,光是從草鞋換拖鞋、拖鞋換皮鞋的過程,就能創造驚人的經濟成長,更不用提全面性擴張內需下的經濟成長爆發力。

 

換句話說,中美地位現正面臨交替轉折關口,此時布局中國,就能搶先掌握下一波大國崛起商機。

 

看好中國或美國未來表現,各有不同理由。但如果就選擇強勢國的角度,進行半年以上布局,此時該選老大哥美國、還是可能成為新霸主的中國,就須進一步討論。

 

日盛全球優勢貨幣市場基金經理人何緯婷表示,就中、美兩國經濟實力相比,中國還差美國一大截,要說中國將取代美國,並不合理。

 

何緯婷解釋,要衡量一國國力,主要觀察指標,包括GDP(國內生產毛額)及內需消費表現。其中,去年度中國GDP總值為四.四二兆美元,而美國達十四.二六兆美元,美國足足是中國三倍以上。另外,以消費占GDP比重來看,中國是三三%、美國則是七○%,美國內需市場深度仍遠優於中國。

 

比體力 年輕中國爆發力較強

 

只是,過去國際金融體系一直由歐美國家主導,直到G20會議做出結論「增加新興市場發言權」,才使新興市場未來也有「作莊」的機會。而這除了對新興市場投資後市有很大幫助外,也奠定中國作為世界經濟強權的基礎。但即使如此,現在講中國將取代美國,仍言之過早,頂多是美國的重要性被降低。

 

就短期國力來看,中國雖不及美國,但以長期趨勢分析,中國的題材性馬力十足,在投資人的布局取捨上,又扳回一城。第一金投信全球大趨勢基金經理人喬仁傑表示,中國人口趨勢是未來全球投資主軸,不論是吃的、用的,只要中國人需要,價格就會上漲。相較之下,美國近期雖有跌深反彈,但未來前景仍不樂觀、美元表現也不會太好。

 

他比喻,美國就像一位剛從加護病房推出來的老人,雖然過了危險期,但仍需要很長一段時間休養。而剛開始離開加護病房的時候,大家都替他拍手、高興,但沒有多久時間,所有人就又各自回家去。就像現在,美國經濟狀況只是沒有再惡化下去,市場就出現跌深反彈。但,接下來沒有好消息出現,指數要再回檔的可能性也高。

 

至於中國,則是一位摔斷腿的年輕人。最近,年輕人才拆下石膏,同樣也需要時間靜養,短時間內無法馬上又跑又跳。現在把中國經濟發展講得很神,也不實際。投資人在抉擇該買美國、還是中國時,最好先確認預計投入時間。如果是長期性投資規畫,以定期定額方式、參與中國成長動能,有機會比投入美國股市收穫更大。

 

比防禦 上半年美國波動風險低

 

整體而言,中、美經濟角力,美國在國力部分,仍凌駕在中國之上;但就發展性來看,中國長線題材遠比美國豐富。因此,如果只有一筆錢,投資人必須二擇一、決定布局標的,建議上半年、景氣未走出谷底前,布局仍以美國為主。一旦行情確定由空轉多,投資人就要改變策略,進場買中國。

 

華頓投信投資顧問部副總經理黃賢楨指出,熊市行情下,成熟市場波動度相對緩和,此時布局美國,波動風險將低於中國。另外,比較這波各國救市方案,光為振興經濟,美國砸了七千八百多億美元;相較下,中國救市金額為五千八百多億美元,手筆也不如美國大。換句話說,美國是最積極救市的國家,未來率先復甦的機會也最大。

 

另外,歐巴馬對美國金融股的態度,算是硬挺到底。從美股權重來看,金融股比例也相對高。接下來,只要救市方案奏效,金融股情勢回穩,美股整體反彈速度也會相當驚人。因此,未來三到六個月,景氣疑慮未解除前,可考慮配置美國。但,當景氣回暖、行情由空轉多下,布局中國較能分享超額利潤。

 

值得注意的是,第一季財報即將公布,市場面臨極大的回檔壓力。不少人擔心,這波反彈在沒有基本面支撐的情況下,可能怎麼來的,就會怎麼回去,也就是拉回急跌的可能性高。因此,投資人在布局美、中市場時,仍要謹慎小心。

 

比攻擊 下半年中國較有利可圖

 

喬仁傑說,儘管美國有不少產業在全球仍執牛耳,但因歐美仍在金融風暴陰影下,布局美國時,最好挑選這一波績效較好的基金。另外,由於金融股近期反彈已大,在未爆彈尚未解除前,最好還是先避開金融股比重較高的基金。至於中國,畢竟是新興市場,系統性風險較高,加上政府政策主導盤勢,容易急漲急跌,投資人最好以長線角度、分批介入較安全。

 

木星資產管理公司執行長邦漢卡特(Edward Bonham Carter)提醒,中國股市波動大,這一波漲多,後續獲利了結賣壓強勁,投資人要小心提防。另外,中國需要強勁的出口來支撐經濟成長,這部分也有賴歐美成熟國家經濟體轉強。換句話說,中國長期趨勢雖然看法樂觀,但短線仍會受歐美市場狀況不佳影響。

 

總的來看,中、美兩大經濟強國,現在都需要一段長時間休養生息。資金如何配置,取決於投資時間長短。短時間來看,美國政府救市動作最積極,可能將是成熟市場最先復甦的國家;但長期而言,中國十三億人口需求題材,仍是全球投資焦點。

 

在操作策略上,喬仁傑建議空手投資人暫時先觀望、持續保持空手。因為接下來要再大幅上漲的可能性不高,但往下測試的風險相對大。至於有參與到這一波漲幅的人,則最好先落袋為安,等到四、五月財報干擾降低,指數震盪告一段落,再進場布局較安全。


比經濟實力

——中國與美國經濟數據比較
項目           中國                美國
2009年預估GDP成長率   7.2~8%   -2%~-1.8%
2008年度GDP總值     4.42兆美元      14.26兆美元 
對2008年全球GDP
成長貢獻比重估值      約12%    約6%
消費占GDP比重       33%     70%
國民儲蓄占GDP比重     約49%    約10%
外匯存底          1.96兆美元  755億美元
股市市值占全球市值比重   7.90%    32.11%
失業率           4.2%(中國) 7.2%
              4.6%(香港)  
資料來源:Bloomberg/Morgan Stanley  統計至2009/03

 

比投資潛力

——中概和中國基金前5名 單位:報酬率(%)
基金名稱            Morningstar綜合評級   年初迄今 (三個月) 六個月   一年
國泰大中華基金         ★★★         23.40      -9.40   -30.20
統一強漢基金           N/A         15.74      -9.85   -30.23
木星中國基金 (ACC)-英鎊     N/A         10.49      -4.35   -33.49
德盛中國基金─A配息類股 (美元)  ★★★         10.12      3.22   -23.12
景順中國基金 - C        ★★★★         8.77      -1.37   -24.60

 

說明:以年初迄今報酬率、取投資中概及中國前5名、規模在新台幣10億元以上基金,台幣計價至4月1日

 

資料來源: Morningstar (晨星)

 

■比防禦能力

——美國基金前5名
基金名稱              Morningstar綜合評級 年初迄今 (三個月)  六個月  一年
駿利資產 - 20 基金A USD ACC      ★★★★      7.55     -18.70   -33.66
駿利資產 - US各型股增長基金 - I USD AC  ★★★      6.75     -30.15   -39.33
富通美國智取基金 C           ★★★★★     5.58     -6.53     -17.61
瑞銀(盧森堡)美國增長股票基金- B     ★★★★      3.42     -17.46   -27.95
百利達美國基金 - P            ★★★★     3.26     -18.71    -27.04

 

說明:以年初迄今報酬率、取成立超過3年、投資美國前5名基金,台幣計價至4月1日

 

資料來源: Morningstar (晨星)

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