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四位基金大贏家 致勝祕訣大公開

四位基金大贏家  致勝祕訣大公開

莊芳

台股

Shutterstock

690期

2010-03-11 11:02

金融業界最為重視、已邁入第十三屆的金鑽獎得獎名單,即將於三月底正式公布。在此之前,特別回顧過去十二屆表現傑出的各主要類型基金,藉由操盤手的心法與經驗分享,找尋基金長期致勝的祕密!

「攤開報酬率的排名一看,這個月績效又輸給其他基金經理人,真是感到挫折、自責不已,晚上根本睡不著覺!」這是一位資深基金經理人的真實告白,即使已有多年操盤經驗,他私下坦言,至今還是難以擺脫每月績效評比的龐大壓力。

 

就像參與學校考試的學生一樣,考前再怎麼認真準備、反覆練習,到了公布成績時,總還是會遇到不理想的結果。但是不像考試還可以「下次再努力」,基金績效從來不會隨著時間過去,無論表現好壞,它都會為個人操盤生涯寫下永久紀錄。

 

根據投信投顧公會的數據統計,截至今年一月底止,包含股票、債券等各類型的境內基金,已經超過五百檔之多。在國內共同基金數量龐雜的環境之下,基金經理人面臨的壓力可想而知,想要維持不敗地位,甚至藉由基金一舉成名,恐怕越來越不是件容易的事。

 

現任凱基投信總經理周雷,在早期長達九年的基金操盤生涯中,曾經連續獲得第一、二屆金鑽獎的傑出基金經理人獎項,更為投資人衝出高達一八二%的報酬率。看遍金融市場的起起落落、專業人才的來來去去,現在又從戰火前線退下來,他更能體會操作基金想要達到「常勝」目標的難度。

 

從錯誤中找出自己的弱項

 

「我可以說,投資界是沒有絕對勝利的操作模式。」周雷表示,尤其市場不停地變動,挑戰只會持續出現。舉例來說,二○○○年以前,台灣市場是傳產、金融類股的天下,之後來到科技業的全盛時期,如今,又輪到中國內需相關產業的興起。在市場沒有準則可依循的情況下,個人的策略與規畫,就成了股海中勝出的關鍵。

 

所謂個人策略的擬定,在周雷看來,首先就是要懂得「從錯誤中學習」。「簡單地說,每個人都有強弱項,從錯誤的經驗找出自己的弱點,再來思考下一步的作法。」例如有些人選股技巧很強,對於多空看法卻無把握,就要想辦法強化掌握未來方向的判斷能力。他認為世上沒有十全十美的經理人,但是只要懂得檢討、學習,「我想績效要差也很難吧!」

 

就像周雷直到現在,還會思考當年在操盤時應該怎麼修正,才會獲得更好的成果。雖然基金經理人的操盤方式,一般投資人不易複製,但他們面對大盤的態度、挑選個股的祕訣,卻十分值得參考。特別是在市場競爭激烈,基金經理人淘汰快速的時代,基金常勝軍的操作策略更是顯得珍貴。

 

在第十三屆金鑽獎即將到來以前,《今周刊》特別選出過去十二屆當中,得獎次數最高的一般類股、中小型股、科技類股與平衡型價值型基金的常勝軍代表,由現任經理人分享其投資心法與經驗,從他們的操盤心得當中,可以發掘一檔基金超越大盤多空輪迴的不變原則,值得投資人參考。

 

一般類股常勝軍 保德信高成長基金(總計獲獎七次) 王培臻:是大象 就別幻想會跳舞

 

說真的,我並不想誤導大家,好像過去得獎紀錄都是我的功勞一樣。

 

我所管理的這檔高成長基金,連年獲獎主因多半是由於前幾任經理人的優秀表現,我是一直到了○七年九月底才正式接下這項艱鉅任務。

 

從基金剛成立的周雷到我前一任的尹乃芸,都是當年績效很棒的明星經理人,所以要說我完全沒有壓力那是騙人的!尤其基金的規模龐大,這對我來說更是一大挑戰。記得剛接手時,這檔規模就已達到新台幣八十億元的旗艦型基金,比我原本操作的中小型股基金整整多出大約一倍的金額,操作的模式自然大有不同。

 

定期自我檢視與調整

 

只是才接手沒多久,到了當年十月以後,市場就由多轉空,無預警地開始走跌,基金淨值也跟著一路下滑,好強的我當然不願服輸,試圖從中找出未來應走的方向。

 

雖然很希望淨值趕快回升,但偏偏大型基金有它操作的困難之處。比起小規模的基金,大規模基金的靈活度很有限,除了投資台股中,市值較高的藍籌股以外,想再搭配一些具有爆發力、成長性的中小型股,來提升整體報酬率,卻又會面臨流動性、買入比重限制的影響,「就好像要求一隻大象會跳舞,那是何等困難的事!」

 

所以我很清楚知道,管理大型基金長期下來要勝出,絕對不是靠頻繁的買進、賣出,而是要從穩健的操作模式著手,即使外界不斷以績效作為基金評比的依據,我還是沒有輕易改變操盤原則。去年因為考量基本面問題,一直維持穩定、保守的布局方向,以至於去年第三季以後的漲勢沒參與到,績效落後部分基金,心裡當然會感到挫折;但是今年初以來的市場修正,反而得以逃過一劫。

 

這或許是基金經理人的宿命吧!除了工作,我幾乎很少擁有自己的時間,加上現在不僅操盤,還兼公司的管理職務,因此忙到晚上八、九時才回家是常有的事。而且別人是周一上班,我則是周日就開始工作,研究盤勢與個股……等。對基金經理人來說,每一天都是新的開始,透過自我檢視與調整,才能找出最適合的投資方式。

 

保德信

 

王培臻

(攝影/劉咸昌)

 

■王培臻

現職:保德信投信投管部協理

學歷:中央大學產業經濟研究所碩士

經歷:凱基投信股票投資管理部經理、保德信投信研究員

 

未來盤勢分析:

現時最大利空就是「漲太多」,經過先前的強力反彈以後,就得回到基本面來檢視。長線操作或許可以期待下半年的機會,但短線上來看,大盤指數仍有回檔可能,還是保守為佳。

 

操作不敗心法:

投資策略隨資產部位提高而調整,減少犯錯是第一優先。

 

中小型股常勝軍 國泰中小成長基金 (總計獲獎六次) 黃國忠:不猜指數 只看股價是否合理

 

對我來說,得不得獎沒那麼重要,操作基金方式不會因此改變。先前國泰中小基金得過幾次獎,現在已經沒有太大的感覺。但,另一檔國泰小龍基金今年首次獲獎(晨星基金獎),是還滿高興的。

 

很多媒體會問我對盤勢的看法,有時候,我都不知道該怎麼回答。像是問指數會到多少點?高低點位置如何?我其實不太看指數,操盤只在乎現在這個價位合不合理。如果一定要我講,那我只能隨便亂猜一個數字。但,要猜數字的話,隨便哪一個人猜,還不是都一樣。

 

操盤「經世濟民」 格局才大

 

我會花比較多的時間在看總體經濟指標、產業及個股研究報告。平常沒事不會一直看盤,所以大盤每天漲跌多少點,我也不見得知道。有些產業趨勢看好,但我未必會加碼、甚至可能減碼。如果利多消息已price in(反映)到股價上,或股價表現超過獲利能力太多,就算是看好的產業,股價太貴,我也會先減碼再說。

 

我看閒書的時間,可能比看盤還多。最近看的一本書,是南懷瑾寫的《漫談中國文化》,裡面有些內容跟企業管理有關,倒是給了我一些想法。書上提到,西方講的「經濟學」,其實就是中國人講的「經濟天下,濟世救人」,形容得真好,格局果然比較大。基金經理人就是要用這種態度來操盤。

 

很多基金經理人會因為績效,壓力大到睡不著。我好像沒有這個問題,一直都睡得滿好,只是常會做些奇怪的夢,像前幾天夢到,「我買了一把手槍,那把槍居然還有三G功能。」有時候,因為業務需要,必須跟一些大客戶做報告,我不會特別緊張去準備什麼。不管是小散戶、還是大客戶,誰的錢還不是都一樣重要。

 

基金得獎,比較直接的影響,就是申購量變大,基金規模增加。像目前國泰中小基金規模約六十三億元,規模變大,要買到符合中小型股條件的公司,選股難度也提高。因為幾乎該買的公司都買了。

 

所以現在有人想買我的基金,我會建議買一般股票型的國泰小龍基金,可操作的彈性較大,也不受公開說明書中須持有一定比率中小型股的規定限制。

 

國泰

 

黃國忠

(攝影/陳永錚)

 

■黃國忠

現職:國泰中小成長、國泰小龍基金經理人

學歷:台大財金所

經歷:統一證券自營部

 

未來盤勢分析:

第二季企業獲利可能衰退,操作上要相對保守,以大型龍頭股為主。

 

操作不敗心法:

以股價位置為操作指標,若股價超漲,即使產業看好仍斷然減碼。

 

科技類股常勝軍 台灣工銀二○○○高科技基金 (總計獲獎四次) 康孝莊:別對股票放感情 不好就殺

 

這檔基金自二○○○年成立至今,剛好滿十年了,這漫長的投資歲月中,我雖然拿下許多獎項,紀錄看似很風光,但實際操作上的心理壓力,相對非常沉重。在基金剛成立的時候,我操作得並不是很好,也是經過幾次的歷練,在挫敗中學得教訓。直到現在,我還是有做筆記的習慣,有點類似日誌,將每天重大訊息對我的決策、判斷造成什麼影響記錄下來,這是一個可以事後做檢驗的好方法。

 

確定市場走勢才進場

 

順勢而為一直是我遵循的投資觀念,待市場走勢確定後才進場。像目前盤整盤,千萬不要輕易受到消息面的影響而進出頻繁,更忌諱追高殺低。若是遇到下跌盤,「心裡不舒服的話,就砍吧!」我就曾有過報酬率從正四○%跌到只剩個位數的經驗,所以面對股票不要有感情,這就是我學到的一個經驗。總之,好股票會被價格發現;至於有些股票爛就是爛,不要去碰最好。

 

投資的觀念其實很簡單,是勝率大小的思考,而不是與市場對賭。像我清楚知道自己擅長的是上升盤勢,就會在好的盤勢期間,加高投資組合的貝他值(β,Beta,基金淨值波動與大盤的相關性)。所有的決策背後,考量了許多的因素,這些因素都是會影響到勝率,更會影響報酬率。

 

若不小心輸了呢?那更是不要急,也不要躁進。有些人輸了錢,心裡不舒服就急於搶回,往往陷得更深、套得更牢。這時應冷靜地從旁判斷大盤走勢,而非懊惱,亂了勝率思考,胡亂地再跳入市場,然後被市場洗出。

 

要求完美給人壓力太大,所以即使好強但不求完美、不求第一的信念,讓我做得更好。以前我抽菸的量很大,同事眼中的我,大概是個每天叼著菸的基金經理人吧!但我現在已戒菸好多年,改以散步來紓解壓力,讓自己抽離這個環境。或者找非投資業界的朋友聊一下,在不被干擾思緒的情況下,想清楚下一步。

 

能夠在操作基金的過程中,得到大家肯定,並且找到自我價值,這真是得來不易的福分。我的孩子正好和這檔基金差一歲,所以管理基金的心情,就好像是在養孩子一樣,能把基金一步步養大、養好,就是我獲得成就感的來源。

 

台灣工銀

 

康孝莊

(攝影/陳永錚)

 

■康孝莊

現職:台灣工銀投資處副總經理

學歷:美國華盛頓大學企業管理碩士

經歷:台灣工銀投信投資處協理、盛華投信基金部資深基金經理

 

未來盤勢分析:

今年操作難度較高,雖然主流趨勢尚不明確,但隨著景氣好轉、需求回升,科技類股應是觀察重點。由於看好明、後年歐美市場的復甦,股市修正將會是好的布局點,建議買進有企業競爭力與產業趨勢的好公司。

 

操作不敗心法:

不求第一,順勢而為,盤勢確立之後再決定操作方向與策略。

 

平衡型價值型基金常勝軍 保德信金平衡基金(總計獲獎八次) 施勝發:適時調整 不要過度執著

 

操作平衡型基金其實還滿符合我的個性,我本身就是相對保守的經理人,我想就連投資此檔基金的投資人也是一樣想法:期望能夠安心睡好覺,不必擔心一夕之間發生淨值大跌的情況。

 

集中選股 降低持股數量

 

我常用的投資策略就是先確立目前的盤勢,究竟是多頭、空頭或是盤整期,再來決定持股高低。有些基金經理人會頻繁換股,只要個股漲不動了就立刻替換,藉此增加報酬率。我則是抱持一貫降低風險的作法,採用核心持股配置的概念,將較高比率的部位放在大型龍頭股,而且所有股票都是至少可長抱半年以上,抓得住未來趨勢的產業,我才會出手投資。一旦達到預定的目標價格,就立即減碼。

 

簡單地說,我就是要能掌控全盤風險,才會感覺到心安。過去的幾任經理人,有些持股採用非常分散的方式,最多可達九十多支股票,但我為了想要控制整體的風險,掌握每支個股的表現,所以決定集中選股,降低原先持股數量一直到現在的四十多支而已。

 

雖然不像股票型基金必須想盡辦法打敗大盤,我只須追求長期穩健報酬的目標,但有時候還是得要面對現實。坦白說,績效表現優異的經理人,當然是沒有什麼壓力可言,但我去年卻第一次有著強烈的感受。

 

留意對手持股變化

 

○九年的前十一個月,我都還是同類型基金中的第二名,但到了十二月底,我的績效卻突然掉到了倒數第二,顯示競爭對手很快調整持股。此時,就連主管也難得來「關切」:你的績效落後了!害我開始懷疑起自己:「到底要不要跟進?」

 

偏偏我們這種保守型的經理人,動作比別人慢一步就會面臨追高的命運,所以這也給了我一個啟示:市場永遠是對的!適時調整想法,千萬不要過度執著。

 

所以現在,即使堅持選股的理念、維持個人對市場的觀點,對手持股的變化仍要注意一下,避免彼此差異過大。當發現自己的看法與市場表現差異過大,我的方式就是先放下一切,遠離市場,獨自一人到山裡走走,才能幫助思緒更加清晰。

 

保德信金平衡基金

 

施勝發

(攝影/林煒凱)


■施勝發

現職:保德信投信投管部經理

學歷:美國卓克索大學理學碩士

經歷:保誠投信資產管理部經理、亞証投顧投資研究部協理

 

未來盤勢分析:

走過資金行情與作夢行情以後,拉回到現實面,就要看基金經理人的選股能力了。依我看目前基期已高,回檔1、2個月似乎仍不夠多,未來一定還有修正的可能性。

 

操作不敗心法:

減少換股頻率,將核心資產配置於可長抱半年以上的龍頭股。

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