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錢這麼多,怕啥!

錢這麼多,怕啥!

黑傑克

聰明理財

692期

2010-03-25 09:21

連著兩期講銀根抽不完,其實要說的很簡單:有這麼多錢當後盾,利率又低,投資台灣的資產,頂多賠時間,不會輸錢的。

三月十六日,央行發行在外的可轉讓存單餘額超過新台幣六兆元,整體銀行的存款準備金率超過三○%,超過法定準備金的四倍。翻成白話文:游資好多、好多,多到算不清的地步,多到央行搬不完。

一般貨幣主管當局用來控制發行額的工具不外就是利率、準備金率、貼放窗口與存單,各有其效能與限制。二十年前台灣與日本一度用買黃金的方式,想把錢鎖在金庫裡,同時增加進口數字降低順差金額;三年前中國成立主權投資基金,直接從硬貨幣裡拉掉兩千億美元,這些都是偏鋒,不可重複使用。

 

短期工具變固定措施

 

可轉讓存單一般用在短期調節,期限不超過一年,主要就是收回季節性資金,避免過多錢在市場亂竄,造成通貨膨脹。但十年來,這短期工具變成固定措施,在一切緊縮的年代,是少數穩定且高速成長的經濟統計項目之一。超過六兆元這個里程碑,媒體似乎已經麻痺,不當回事,大家可能輕忽這個因素的影響力。

 

準備金率是期限較長,功率更強的措施。像中國沒種調高利率,就從準備金率著手,三十天內調高兩次,多少也反映人民銀行行長周小川同志有在關心物價這問題。

 

但當銀行體系的爛頭寸很多時,這招就無三小路用。因為這機制是以強制銀行提存準備金,進而控制放款能量,來限制市場上可以使用的錢以達到政策目標。爛頭寸就是銀行的錢太多,沒人要借,只好爛在帳上的寫照,就跟製造業的陳年庫存類似。在會計上是資產,但精明的老闆知道那是負債的東西。當準備金超過法定要求的四倍,表示這工具已經完全失效,再怎麼調高都無法從市場上抽回一毛錢。

 

別用緊縮的自殺藥方

 

其實中國的狀況類似,調高、調低都沒影響,只傳遞主觀認知但無客觀效用。香港經濟學家張五常認為,中國想要讓過熱經濟冷卻的緊縮政策無法用貨幣手段達成,而要以打貪腐的形式,多抓幾名貪官才能實現。台灣的病徵相同,都是錢太多,但病根正好相反,實體經濟沒有過熱跡象,反而要小心因為人口結構老化,走上日本衰退的不歸路,不能用緊縮這個自殺藥方。

 

調利率有效,但是大家都不敢用。ㄧ則是高失業的壓力,不能隨便撤手;二者是匯率。兩岸官員水準相同,都是犧牲全民的經濟利益補貼外銷廠商,認為本國貨幣升值,就跟在修道院散布花花公子一樣邪惡,所以短期內不會考慮加息的。

 

連著兩期講銀根抽不完,其實要說的很簡單:有這麼多錢當後盾,利率又低,投資台灣的資產,頂多賠時間,不會輸錢的。

 

股市一定比房市好,倒不是怕官員喊燒。央行總裁彭淮南說,有兩千五百億元用QFII名義把美元換成台幣的外資,並未真正投入股市。假如他所說屬實(可能性極低),那豈不更可怕,這些錢真被逼到股市,五一勞動節不只要迎接大陸觀光團,還要迎接暌違已久的萬點行情。

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