財報結合產業趨勢讓潛力股現身

張献祥

台股

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716期

2010-09-09 17:07

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股票投資要成為贏家必須具備相當多的條件，如了解產業發展趨勢、操作紀律的嚴格執行、財務報表的分析解讀等，其中又以財報分析為最扎實基本功。

在我所接觸的許多台灣股票市場投資者，對於產業發展、總體經濟以及生活觀察，往往透過眾多資訊平台，能獲得即時且熱門的內容，但也因為資訊流通太快，反倒會壓縮報酬空間。只有具備洞察機先的專業投資機構較有機會獲取超額利潤。事實上，由財報分析來找尋投資標的，這種須下苦工的作法，也能獲取不錯的報酬。我提供兩個長期觀察的財報分析角度來給讀者參考。

過往投資者在評價一家企業的價值時，最常用ＥＰＳ（每股稅後盈餘）作為標準，但ＥＰＳ有一個致命的缺點，就是它的真實性。有些企業擁有高ＥＰＳ，但並不代表賺了很多「現金」，有可能是應收帳款與存貨所堆疊出來的，但每股現金能量是要靠企業的營運能力才有辦法創造出來的，而且很少人會注意到。

例如今年二月五日取得龍巖人本七五％股權、於八月二十四日宣布完全合併的大漢建設，股本為三十八．二二億元，若完全合併後股本為三十九．九億元。由於殯葬業為現金生意，公司表示一年現金流入二十億元，以增資後股本計算每股現金流入約為五元，而在龍巖財報帳上靈骨塔及生前契約預收款達二三四億元，換算每股達五十八．五元，這代表了高財務安全性、配發現金股利能力、購併同業的業務開拓能力，加上殯葬業結合未來人口老化的趨勢，是一家「原汁雞湯」且兼具價值與成長的投資標的。

毛利率則是企業營運附加價值最重要的指標。高毛利的公司伴隨的就是低損益平衡點，這是台股為何將大部分的焦點放在高毛利的ＩＣ設計公司上，一旦營收衝高，其獲利跳升速度往往遠大於營收成長的幅度。而最有魅力的投資標的，就是營收及毛利率同步走高的公司，如興櫃中的光頡，毛利率由二○○九年約二五％到今年第一季四二．三九％、上半年四二．八六％，營收成長率約八八％，稅後淨利成長五四七％，尤其搭配上輕薄短小的薄膜製程及ＬＥＤ散熱題材，絕對是值得觀察的高成長型公司。

■張献祥選股建議：
多角度觀察財報，再搭配產業分析，更能有加乘效果。