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受惠中國裝潢需求 台玻、永大商機看好

受惠中國裝潢需求 台玻、永大商機看好
中國大量興建高樓住宅及商辦,為永大創造可觀需求。

周岐原

聰明理財

攝影/吳東岳

743期

2011-03-17 13:38

中國房市迅速成長、中國政府又推出興建保障住房及「建材下鄉」等政策,為周邊建材、設備業帶來龐大的商機。有這股成長趨勢支撐,台玻、永大、成霖等業者的營收業績持續看好。

中東局勢尚未穩定,日本又發生嚴重震災,原本就陷入盤整的台股,更因國際利空籠罩,面臨半年線保衛戰。當大盤回檔、資金縮手時,投資人可趁機重新檢視個股基本面,避開近期漲幅過大或成長趨勢不明的標的,將資金轉進相對穩健的個股,才能趨吉避凶。例如中國建材市場的發展潛力,就為部分傳產股帶來相當大的商機。

在中國房市高速成長期間,市場定義受惠的個股,一直限定在鋼鐵、水泥等建築相關的「硬材料」產業。但是消費者買房之餘,衛浴設備、家具等「裝潢件」,也是必須添購的產品,這些購買建材的周邊消費,造就了房市榮景帶動的第二波成長股。如中國最大的零售消費網站「淘寶網」統計,去年消費者透過線上購買的家飾產品,就是年成長率最高的一類,成長率達一二○%。

在消費者開始重視室內裝潢時,中國政府也同步推動「建材下鄉」的政策,對興建大樓必須的周邊產品形成龐大需求。因為在「十二五規畫」(二○一一年至一五年)期間,中國預計興建三六○○萬間「保障住房」,對玻璃、陶瓷、地板、電梯業者而言,將是一筆重要的訂單。可以說消費者買了房子以後,這些周邊產品的商機才剛開始。

由受惠中國房市的裝潢商機為篩選基準,可發現台玻、永大、和成、成霖、瑞智等五檔個股,主力產品都屬於建材相關範疇,這些公司在這波內需成長趨勢受惠的程度,值得持續研究。

 

台玻擴產進入收成階段

 

玻陶龍頭台玻受金融海嘯影響,前兩年業績陷入調整。○八年台玻EPS(稅後每股純益)為○.六六元,創下十多年新低;而○九年上半年EPS為負○.五二元,是台玻相當罕見的虧損紀錄。

 

但隨著景氣轉佳,台玻的營收與獲利也強勁復甦,去年累計營收達一五七億元,正式超越金融海嘯前高點,再加上公司處分台塑股票挹注,前三季累計稅後盈餘四十億元,也是歷年新高,估計台玻一○年稅後EPS將突破二元。

 

目前,台玻的主力產品包括平板玻璃及玻纖紗,兩種各占營收比重約四成。其中,高階印刷電路板(HDI)用量持續增加,使得電子級的玻纖紗業績看漲。

 

此外,新產能帶來周邊產品商機,也值得投資人觀察。台玻現正在彰濱工業區籌建超薄玻璃廠,新廠投產後,平板玻璃的應用可延伸至觸控產品的保護用玻璃,及太陽能模組的玻璃零件等關鍵材料。產品應用層面從傳統產業,跨足到電子業,台玻的獲利程度自然提升。

 

至於在中國,台玻也加緊腳步搶攻新建材市場。進入「十二五規畫」後,中國官方規定新建大樓一律裝配阻熱的低輻射玻璃,以提高室內的電力使用效率。台玻為了爭奪這塊大餅,在武漢籌設新廠,預估將從今年下半年陸續啟用。法人估計,若新產線全部投產,中國對節能玻璃的需求,可貢獻台玻的毛利比重達一四%。

 

以技術面觀察,台玻近二年漲幅超過二倍,還原權值後更創下二十年新高。不過股價漲多的壓力,也讓台玻今年來呈現盤跌,月、周KD值不斷下降。然而台玻每年穩定配股配息之外,董監持股更多達四四%,籌碼頗為穩定。以台玻大幅布局產能的舉動觀察,公司應看好未來中國的建材市場,因此在股價完成整理後,有機會重啟另一波攻勢,可作為中長線布局參考。

 

永大、成霖鎖定中國商機

 

同樣鎖定中國商機的,還有電梯大廠永大。在台灣,由於建築市場成長趨緩,永大約有四成營收來自舊電梯維修費用,至於在中國,新電梯出貨則占營收達九五%。當中國興建大量住宅和商辦,帶動新電梯出貨量上升,子公司上海永大業績也節節攀升,每年可達近二○%成長。去年底,上海永大的接單量全年為一萬四千台,受中國當局將「經濟保障房」列為政策目標影響,二月分已將出貨量上修至一萬八千台。預料上海永大的業績,今年可正式超越台灣母公司,成為最重要收益來源。

 

在成本結構上,永大生產電梯最主要的成本是不鏽鋼,但近一年來,鎳價大漲逾四成,帶動不鏽鋼價格上漲,所幸並未重傷永大的獲利表現。法人認為,這是由於永大的產能已達規模經濟,且備料時程拉長所致。在本業營收受惠中國成長趨勢,且公司處分子公司永彰股票挹注下,去年前三季稅後EPS達二.五一元,已超越○九年全年,今年永大本業獲利預估仍將看好。

 

永大自去年底達到股價高點,就一路修正回檔。從周線來看,永大股價在三十八.五元附近強勁支撐四周後,以一根大紅棒帶量突破整理,周KD也出現黃金交叉。由於永大融資使用率還不到五%,估計多數籌碼應流向大股東及法人手中。在去年財報即將出爐前夕,業績看俏的永大,股價不排除還有上攻機會。

 

至於生產水龍頭及衛浴零件的成霖,隨著全球市場改變,則是大幅調整營運重心。成霖原本主攻歐美的五金、建材連鎖市場,但受當地房市復甦緩慢影響,經營重心已轉向衛浴設備市場快速成長的中國。目前成霖旗下的二個品牌(麗舍及GOBO)在中國快速展店,今年中國通路經營有機會轉虧為盈,未來發展可持續追蹤。

 

中國商機

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