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操盤如球賽 攻守兼備締造高報酬

操盤如球賽 攻守兼備締造高報酬

劉育菁

台股

攝影/林育緯

901期

2014-03-27 13:12

鍾兆陽,不是基金獎的熟面孔,今年卻風光獲得國內三大基金評鑑機構的肯定,更在金鑽獎拿下三年、五年期兩大獎項,這項榮耀的背後,是他花十年才磨出來的成果。

十年磨一劍的恆心,多少人有?尤其放眼基金界,經理人轉換如跑馬燈,能夠「蹲」上十年,絕對稀有。這裡就有一位,他是德盛台灣大壩基金經理人鍾兆陽。十年的磨功,在今年大爆發,他獲得國內三大基金評鑑機構的肯定,更在第十七屆金鑽獎拿下三年、五年期兩大獎項,堪稱是台股基金的「滿貫」大贏家。

自金融海嘯以來,台股基金規模萎縮,但鍾兆陽操作的德盛台灣大壩基金淨值節節攀升,規模更從○八年的九.五億元,增加至去年底的二十二億元,成長幅度逾一倍,過去五年累計報酬率則為一七六%。

過去十年來,鍾兆陽曾經操作的基金,僅有一年從一百檔同類型基金跌落至第六十名,其餘九年穩定維持在同類型基金的二分之一強,代表操盤穩健。

雖然入行長達十七年,擔任基金經理人滿十年,其實鍾兆陽的童年夢想是當「太空人」。因為父親是物理系教授、母親在報社當業務主管,他從小喜愛鑽研《牛頓》雜誌、沉迷科幻小說,數學及物理成績優異,並順利地考上中央大學數學系。數學系細分三個組別,他選擇最不熱門的機率統計。從小就很有想法的他,為了職場的出路,跨組考取淡江大學產業經濟研究所,把夢想從「太空人」落實到「經理人」。

幸運地,鍾兆陽入行後就研究當紅的半導體及IC設計,但他雖然有數學基礎,卻沒有產業概念,於是自掏腰包,一口氣報名台大、中央及清華三家經濟部委辦的半導體進修課程,訓練產業洞察力。

約有一年時間,鍾兆陽晚上下班到台大上課,周末則是台北、新竹兩地奔波,「現在回想起來,我還滿佩服當時的毅力。」鍾兆陽笑著說,當時著迷在研究產業,忙到沒有時間交女朋友,卻也不覺得苦,「這是一種學習的態度」。

不膚淺地看公司,務實研究基本面的心態,鍾兆陽二十六歲時慢慢嶄露頭角。當時同行都認為他是電機系畢業,拜訪科技公司時,發言人經常被問倒,甚至半開玩笑地想挖角他到研發單位。


鴨子划水 金融海嘯後見實力


一次經典的戰役,是鍾兆陽對晶片組產業的判斷。他回憶,一九九九到二○○○年威盛與揚智股價漲幅十分犀利,但深入研究後,他認為威盛有基本面支撐,雖然股票大漲到三、四百元時,市場出現雜音,他仍堅持看多;同一時間,他卻一直沒推薦基本面相對弱勢的揚智,後來威盛再續漲到六百元,而揚智早已從二百元回檔。

有工程師的思惟,又能善用投資界語言,是鍾兆陽出類拔萃的主因,在日盛擔任研究員時,公司投資部位的四成、約百億元資金與他負責的產業相關,「我對這份工作有無比的快樂與榮耀。」鍾兆陽自信滿滿。

即使平均每周都會接到獵人頭挖角的電話,他不為所動,堅守研究崗位,直到○四年才從分析師轉換跑道擔任經理人,當年大盤只漲一八%,他操盤的基金績效卻創下一○五%的優異成績,很快地,○六年他被挖角轉到德盛安聯。

從分析師到經理人,旁人看鍾兆陽唯一不變的是「實事求是」的精神。曾與他共事多年的同事說:「很多人的晨會報告都很簡短,但基本面導向的他,卻經常做出四、五十頁投影片,一開講就難停下來。」

一一年加入德盛安聯的產品經理許廷全,回憶○七年在券商舉辦台中參訪團結識鍾兆陽的場景,「參訪當天股市不巧大跌,很多經理人坐立難安,一顆心與盤勢糾結在一起,鍾兆陽卻是少數老神在在、能專心聆聽簡報的經理人。」

為什麼面對起伏的市場變動,鍾兆陽始終能淡定?原因來自於他在研究一檔股票時,會從成長、品質、價值三個層面思考,以一四年為例,他表示,全球經濟位於復甦期,成長股最容易吸引資金進駐,此時應把成長放第一,再考量品質,最後才是價值,投資脈絡就會相當清楚。

不過,就像投資大師科斯托蘭尼所說:「投資像開車,不能只盯著方向盤,而要把眼光放在三百公尺外。」鍾兆陽也是用相同標準避免買到「假成長」的公司。他解釋,很多公司明明成長性不錯,股價卻跌得鼻青臉腫,關鍵在於未來景氣的「能見度」,「在投資之前,我們一定會確定前方一百公尺並不差。」

其實,鍾兆陽的經理人養成之路並非一帆風順,進入德盛安聯後,同業都睜大眼看他的表現,但初期績效未見起色,直到○八年後才像倒吃甘蔗般,排名不斷往上衝,一二年甚至拿下台股基金的冠軍寶座。

鍾兆陽分析,○七年前台股只有一個成長夢,很多股價已不理性,「我知道不買就會輸,但我就是沒辦法下手。」幸而○八年後市場從瘋狂轉為理性,開始重視品質與價值,讓深入基本面研究、遵循儒家中庸之道的他遂能脫穎而出。

 

基金


布局科技 看好電動車、雲端


鍾兆陽曾說:「操作基金要像開直升機,從高空看森林才知道出口在哪裡。」但當角色轉換為投資團隊的領導者,他花了極大心力調整管理流程。他打個比方說,一個好的投資團隊,必須有棒球的守備能力,也要有籃球的得分攻擊能力,缺一不可。

展望未來,鍾兆陽認為第一季到第二季初值得做夢,但指數空間並不大,主要是台灣產業結構正在調整,由於指數很黏,所以拉回空間也不會太大,想要締造超額報酬,深究產業與個股才是重點。

類股方面,去年第四季即開始布局科技股的鍾兆陽認為,今年科技股機會不錯,因為過去幾年,科技股的評價低且庫存狀況良好,如果景氣走上升波,股價沒有理由不被合理對待,其中相對看好電動車、雲端概念、電子商務等,「但要小心沒有能見度的公司。」

傳產方面,他表示,原物料價格持續下跌,但美國已復甦四年,歐洲車市自金融海嘯後第一年出現正成長,因此,投資以歐美市場為主的汽車零組件公司將有機會。

從一個菜鳥研究員到台股管理主管,操盤十年的鍾兆陽直到現在,才交出一張他覺得「有說服力」的成績單。從鍾兆陽堅持不管天氣多寒冷,都維持每周游泳習慣超過二十年,得以看出他的驚人意志力。

 

鍾兆陽

鍾兆陽有工程師的思惟,對產業研究透徹,十年操盤功力在今年大爆發。(攝影/林育緯)


鍾兆陽
出生:1972年
現職:德盛台灣大壩基金經理人
經歷:凱基投信基金經理人、日盛投信研究員
學歷:淡江大學產業經濟研究所、中央大學物理系


鍾兆陽的選股心法
看ROE(股東權益報酬率):過去10年的絕對數字,幅度不能變化太大。
看現金殖利率:不一定要高股息,殖利率只有3%也無妨,但不能大起大落。
看毛利率或營利率:主要是在觀察公司本業獲利能力,通常也是看10年,震盪幅度不要超過15%。

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