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掌握成長趨勢 觀察資券變化 —避免被坑殺! 看穿「養套殺」技倆

掌握成長趨勢  觀察資券變化 —避免被坑殺! 看穿「養套殺」技倆

簡伯鑫

聰明理財

達志

2014-06-16 09:34

「養套殺」這名詞相信大多數的投資人均不陌生,市場中許多人往往在投資的道路上吃過這三部曲的悶虧,本文試圖以相關例子舉例,希望讀者爾後能夠避開主力「養套殺」的伎倆,不用承受無謂的損失。

「養套殺」三部曲中大致可區分為二個面向,首先是從基本面來看,其次就是從籌碼面來分析;從基本面出發的「養套殺」,通常時間會比籌碼面來的久,主力通常會針對一檔個股從成長期就開始「養」。

 

基本面的「養套殺」歷時更久

 

一般而言,公司進入成長期的時候,營收與獲利(每季每股盈餘)通常會出現明顯的成長走勢,因此,當公司基本面進入成長期的階段,股價也會明顯上漲,投資人越早發現基本面的成長,介入的時間點越早,獲利空間自然也會大增。

 

不過隨著產業成長進入高峰,公司也逐漸進入成熟期,此時股價也逐漸進入「套」這個階段。此階段中,投資人可發現,公司營收、獲利雖然仍能夠維持成長趨勢,但從成長幅度中已可看出明顯變化。

 

位於成長階段時,公司營收成長幅度動輒兩位數;但一進入成熟階段,營收成長幅度就明顯放緩,不過由於營收與獲利仍維持高檔水準,一般券商的研究部、外資報告甚至是媒體,對公司仍會繼續給予相對正面的看法,在此情況下,投資人也會認為公司未來基本面持續看好,於是漸漸步入被「套牢」的階段。

 

之後,公司的相關基本面逐漸由成熟期步入衰退期,股價也正式進入「殺」這個階段。在此階段中,雖然投資人仍可從公開資訊得知,公司過往的獲利、每股盈餘均有不錯表現,但由於公司未來成長性已現疲態,此時股價會出現明顯回檔。且隨著股價越跌越深,投資人會發現,該公司的基本面也出現越來越差的狀況,此時,再回首股價已離高點有一段不小的距離。

 

掌握成長趨勢更勝掌握獲利

 

此種基本面的「養套殺」,主要是因為投資人通常會拿過去的經驗來看公司未來,因此,當公司基本面已經慢慢變好,投資人卻可能還停留在過往的印象,覺得公司體質不佳;等到投資人慢慢接受公司基本面好轉的事實,並且開始布局時,通常股價已在相對高檔(此時股價已出現不小漲幅)。

 

後續隨著股價由高檔轉弱勢,投資人此時已被公司近期基本面的好消息給迷惑,不相信公司即將開始出現衰退,因此,隨著股價回檔,投資人已不知不覺被套牢。最後當投資人意識到公司狀況已經不好了,通常不但是慘遭套牢,而且還會發生減碼在相對低點的慘劇。

 

舉例來說,2009年第四季宏達電的季營收達411億元,較第三季大幅成長21%,代表此時宏達電正式邁入成長期,雖然2010年第一季受淡季影響出現衰退,但第二季之後的連續三季營收分別為610億元、758億元、1040億元,成長進入起飛期,在此同時,每股獲利也同步繳出10.56元、13.57元、18.1元的亮麗成績。

 

若從股價來看,2009年第四季股價在400元以下整理,但隨著2010年進入營收成長期,一年之間股價漲幅超過100%。2011年的營收雖仍維持成長,但整體成長幅度已經趨緩,獲利部分雖也維持在相對高檔,但在成長幅度放緩下,股價已在2011年4月見到1300元的高點,即使2011年第二季、第三季單季每股盈餘均超過20元,但股價已經無法再走高;甚至2011年第四季營收出現負成長25%時,股價已經出現腰斬,至此投資人不但已套在高檔,甚至因為融資斷頭的關係,股票殺在低點。

 

從上述的例子我們可發現,掌握營收成長趨勢遠比獲利重要,若公司連續兩季營收均步入大成長,投資可於此時大膽進場,此時股價上漲動能最強;但當成長趨勢已明顯放緩,即使現在獲利仍在高檔,但由於公司已經從成長期步入成熟期,在成長趨緩下,股價上漲動能較缺乏,此時操作不宜過度偏多。

 

表一、宏達電成長趨勢三階段

時間

營收(億元)

季變動(%)

每股盈餘

 

2009Q2

381

21

8.25

成長期

2009Q3

339

-11

7.22

2009Q4

411

21

7.01

2010Q1

379

-8

6.11

2010Q2

610

61

10.56

2010Q3

758

24

13.57

2010Q4

1040

37

18.1

2011Q1

1042

0

17.41

成熟期

2011Q2

1244

19

20.57

2011Q3

1358

9

21.92

2011Q4

1014

-25

12.84

衰退期

2012Q1

678

-33

5.24

 

圖一、宏達電走勢圖

 

籌碼面「養套殺」取決三要素

 

籌碼面的「養套殺」主要是從消息面、資券的變化以及當前市場的氣氛來決定。

 

在股價上升階段,市場的作手通常會透過市場裡有影響力的人,如分析師、股市名嘴來喊盤,把公司基本面、技術面、題材面、轉機面、產業面等等的相關訊息介紹給群眾,透過上述分析,吸引投資人的注意,當股票獲得越來越多投資人認同,股價將出現上漲,通常在「養」初期,市場的作手會讓這些投資人先嘗到甜頭(利潤)。

 

之後分析師、股市名嘴會持續針對該檔個股發布不同的利多消息,當然市場反應也都是以上漲回應,如此反覆數次後,一般多數的投資大眾已逐漸失去戒心,後續若再有更多的利多消息,甚至會出現一路追高加碼,或者死抱不放,認為股價仍有高點可期,此時投資人已不知不覺進入「套」的陷阱之中。

 

但隨著市場熱度持續升溫,股價也已經出現不小漲幅,此時市場作手會利用群眾追價的心理,慢慢地將手上的股票倒出來,等到手上的貨已經出完,此時主力的股票已轉移到一般投資大眾手上,且投資人的股票持股成本幾乎都在相對高檔。之後隨著利多已無法再推升股價,股價將出現明顯回檔整理,此時成交量也會明顯減少。

 

由於個股的利多均掌握在作手手中,隨著手上的貨已出光,最後作手甚至會開始進場放空,此時再度搭配相關股市名嘴放出股價利空消息,投資人也會受此利空因素的衝擊,開始「殺」股票。當賣盤明顯增加之際,股價將出現大幅修正,等到大眾手上的股票斷頭後,作手此時或許會選擇反手低價買進或是找尋其他標的,但此時散戶手中的錢已如同大江東去,損失慘重。

 

觀察資券變化避開套牢下場

 

資券變化也是「養套殺」陷阱的觀察方向。首先,當行情處於「養」的階段,此時投資人可發現,融資於股價低檔時持續增加,作手透過信用交易,大幅擴大低檔籌碼;而當股價持續上漲且漲幅不小,在行情進入「套」的階段時,融資仍然會增加,但融券也同步增加,此時增加的融資有可能來自於散戶的追高,亦有可能是作手為了以「資」養「券」所產生的;在此階段,投資人可發現資券同步增加。至於行情進入「殺」,股價出現下跌,融券出現獲利回補,但融資或許仍會持續增加,直到融資出現斷頭(停損),此時股價已經出現一大段的跌勢。

 

舉例來說,2012年上半年台股曾爆出投信以認養普格的方式,藉由「養套殺」三階段,將公司股價從15元不到,一季的時間上漲超過1倍,之後股價出現明顯崩跌。觀察此檔股價,即是公司聯合投信經理人,藉由他們之手,透過訊息的散布以及基金的布局,達到炒股的目的。

 

首先我們可發現,普格在2012年3月,當股價從低檔上漲過程中,融資出現明顯增加,一個月不到融資大增2500張,此時股價仍持續上漲,雖然4月股價曾出現漲多回檔,但仍守穩在季線之上。在此期間,融資、融券仍持續增加,但股價已在高檔出現震盪,2012年7月甚至可發現投信買盤大舉進駐;此時,融券卻在投信買盤進駐下出現大增。之後隨著炒股案的爆發,2012年7月股價出現連續4天的跌停,融券也在此時出現獲利回補,融資也不堪虧損而出現減少。

 

圖二、普格走勢圖

 

從上述籌碼面的例子可發現,投資人只要能認清目前股價位階搭配資券的變化,應該就能有效避開作手「養套殺」的陷阱。通常融資大增時,股價若未出現明顯漲勢,投資人可適時布局,此階段有可能是作手在低檔透過擴大信用交易方式累積大量籌碼;之後若股價如預期持續上漲,融資若仍持續增加,顯示股價仍在上漲趨勢中。

 

之後若融資持續增加,但股價上漲幅度變緩;或者短期均線走平,在此同時融券也呈現增加,此時應該就是獲利退場的時機。若投資人不懂急流勇退,當短期均線下彎,作手反手減碼多單後,還未退場的投資人,恐怕只有深陷套牢泥沼的下場。

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