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【ESG投資革命之二】華爾街大咖響應 全球最大主權基金也靠它選股

歐陽善玲、黃煒軒、勵心如,研究員.紀茗仁
2018-11-30
聰明理財
達志

【ESG投資革命之二】華爾街大咖響應 全球最大主權基金也靠它選股

歐陽善玲、黃煒軒、勵心如,研究員.紀茗仁
2018-11-30
【ESG投資革命之二】華爾街大咖響應 全球最大主權基金也靠它選股
聰明理財
達志

二○○四年十月,聯合國與知名國際律師事務所富而德(Freshfields)合作,發表了一份以該事務所為名的《富而德報告》。報告一大重點,在澄清金融機構將ESG納入投資決策過程的適法性疑慮。

然而,全球資產管理業者對ESG投資的興趣開始狂飆,關鍵是在一五年三月,第三份重磅報告《從股東到利害關係人》(From the stock holder to the stake holder)發表之後。

 

這份由牛津大學及英國九章資產管理公司(Arabesque)聯合發布的報告明確指出,ESG與一家公司的中、長期股價存在顯著的正相關。

 

三份重磅報告,鋪陳出「用ESG選股合情、合法、合理」的完美架構,投資機構開始加速買單,一套始於「讓世界更美好」的投資思惟革命,也就這麼快速展開了。

 

革命尚未成功,畢竟,ESG試圖把原本無法量化的風險,翻譯成簡單易懂的數字評分,合理性與精準度必然會引起爭議與質疑,但擺在眼前、不容否認的事實是,這股投資新浪潮已經扎扎實實地影響了資本市場。

 

「不久前,我們曾向一家來自北歐的資產管理公司進行簡報……。」長期關注ESG發展的安侯永續發展顧問公司董事總經理黃正忠回憶,當時簡報主題是台灣科技產業,他一共準備了六十頁的內容。「對方看完第一頁的目錄後就跟我說,其他部分不用談,他們只要看其中的一頁:勞工政策與人權。」

 

「北歐資產管理公司非常看重企業人權及勞動條件,這在他們選股考量時比重占很高!」黃正忠的解讀,不只來自於他親身面對法人簡報的經驗,更多的,是「白紙黑字」的直接證據,也就是一份份來自歐洲法人機構的「投資黑名單」。

 

其一顯例,來自全球最大、掌管逾八.四八兆挪威克朗(約新台幣三十一.七兆元)資產的主權財富基金——挪威主權基金。攤開挪威主權基金的投資明細,因為「ESG表現不及格」而被列為「拒絕往來戶」的全球名單,高達一四六家,列入「觀察」名單的也有二十三家,其中不乏美國沃爾瑪(Walmart)及中國中興通訊等知名企業。

 

進一步細看,台灣的長榮海運及年興紡織亦赫然在列。前者在今年一月遭基金移除;後者則在七月被列入觀察名單。被移出投資名單的長榮海運表示,挪威主權基金是對「舊船在海岸拆解」有意見,但受質疑的六艘船隻,有三艘是租賃船,早在一六年前即已退租,而長榮在舊船汰售的合約皆規定買方必須符合環保規範。

 

歐洲法人重勞權!

龍頭企業財報即使好看  也會入黑名單

 

不僅是挪威主權基金,管理資產逾七三○億歐元(約新台幣二.六兆元)、規模直逼全球最大對沖基金橋水的北歐最大私人保險公司Storebrand,同樣基於ESG投資原則而列出一長串投資黑名單。其中,台灣企業多達九家,且不乏今年上半年獲利表現亮眼的亞泥、台塑、台化及成衣大廠儒鴻等。

 

 

「這樣的判斷不盡合理,」一位本土法人表示,若從清單上個股的外資持股比率和股價變動來看,「其他評鑑機構不見得跟Storebrand有一致看法。」他以統一超商為例,明明是零售通路業,Storebrand竟是以「販賣菸草」為由,將其列入投資黑名單,「明顯沒道理。」

 

事實上,本刊致電名單上的各公司,多數表示Storebrand從未主動接觸。中信金控則指出,一個月前得知Storebrand報告內容,即以電子郵件方式向對方發函抗議。

 

據中信了解,Storebrand是因十二年前的「紅火案」而降低中信的公司治理評分,但九月十二日台灣高等法院已判決確認中信金控未因此案受損,相關當事人亦被減刑或獲判無罪。惟對方在收到抗議信後,迄今尚未正式回覆。

 

業者普遍認為,在ESG浪潮下,公司必須加強對法人的溝通,但更希望對方能把公司需要改進的部分說明清楚。

 

的確,評鑑單位若提出具體改進方向,對於達成ESG美麗願景才有更積極的效果。儒鴻發言人羅仁傑就指出,挪威方面曾來詢問公司柬埔寨廠員工識字率低、少有身分證的問題,「這其實與國家發展程度有關。」雖然說法未被接受,「但公司也意識到永續議題的重要性,第一份企業社會責任報告將在今年出爐。」

 

主管機關力推!

在港股掛牌上市  要看ESG夠不夠格

 

企業要面對的,不只是法人投資意願的問題,當這個投資故事把ESG與「長期營運」及表現相連結時,它的威力會更加擴大,甚至連資本市場、銀行放貸意願及產業供應鏈,都將因此迎來一波翻轉。

 

以香港為例,想在港股掛牌上市,夠格的ESG就是必要條件。一六年起,港交所強制要求所有上市公司都須遵守「環境、社會及管治報告指引」進行報告,若不遵守,則得公開解釋原因。

 

「部分發行人報告相關政策時,僅簡單陳述一句,如『我們設有防止貪汙政策』,卻完全未提及政策內容的任何細節。這類聲明內容空洞,對權益人全無用處。」港交所於其ESG年報中明白指出。

 

再看ESG對融資放款的影響。去年五月,台銀等國內九家銀行參與的一樁一二○億元國際聯貸案爆發倒帳風波,聯貸對象是一家印尼木材、棕櫚油大廠,被發現原料大量來自違法濫墾所得,因此營運立刻陷入危機。這場風波,一來可作為「ESG能預防財報未見風險」的佐證,另一個效應,就是讓銀行放款時,更加重視放款對象的ESG。

 

不只如此,由於多數銀行也得「被打分數」,而放款對象的ESG同樣攸關銀行本身的分數高低。「人家評我,我如果分數低,長期投資人不想當我的股東,因此,我勢必也要評估放款對象及供應商。」國泰金控投資長程淑芬在受訪時明白點出,ESG將重新改造銀行過往多只重視傳統財務指標的放款體系。

 

就像是一串懸吊在鐵桿上的鐵球,每個球上雖然有條獨立的繩索,但只要第一個鐵球動了起來,撞擊力道就是這麼快速綿密地傳遞下去。當ESG影響了法人投資意願、主管機關評價,乃至於銀行放款意願,那麼,就連產業供應鏈也將開始受到影響。

 

在所有國際大廠中,對台灣最具動見觀瞻地位的當屬蘋果,SEMI國際半導體產業協會台灣區總裁曹世綸就表示:「蘋果對供應商都有一定程度的要求,每年會訂定相關數字和KPI(關鍵績效指標),數字都是逐年增加,範圍也愈來愈廣,甚至會對供應商的綠電使用訂定標準。」

延伸閱讀

外資大戶的選股黑名單

這是一場極具企圖心的革命。揭竿起義的是聯合國,糾集的兵團是全球重量級投資機構,武器則是資本市場80兆美元的重磅銀彈。企圖,是讓投資人的選股不只看財報,也看企業的社會責任感;是讓國際大廠要求供應鏈更加保護勞工、重視環境;是讓金融機構的放款標準加上企業良知。聽來瘋狂,但這場革命已經真實影響到全球與台灣的資本市場。

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