在今天看見明天

耐心及堅持不懈,是成為行為投資人必備的條件

丹尼爾.克羅斯比

聰明理財

達志

非理性效應

2019-07-29 16:51

依照機率投資,最讓人感到沮喪的一點是:種瓜未必得瓜,種豆也未必得豆。有時只會得到兩個最糟糕結果:既沒有讓人感動欣慰的故事,投資績效又很糟。這實在是糟糕透頂!

就算你知道自己是按照規矩操作也不會帶來多少安慰。也正是因為這樣,那些明明是按照機率做投資的方法也常常遭到拋棄。然而唯有時間和一再重複不懈,機率才能展現出它的真正價值。

 

庫倫.羅奇(Cullen Roche)在他的部落格「務實資本主義」(Pragmatic Capitalism)中也指出,從日常角度來看,市場基本上是隨機的。嚴守行為投資規則的投資人,勝算也不會比猴子射飛鏢好多少。而市場的波動幅度每天平均會漲三%。

 

如果是按「月」觀察,報酬就會開始成形,但市場噪音雜訊還是太多。因此,正確行動未必就能獲得正確結果。

 

但要是時間可以拉得更長,真正的模式也就會開始出現。從一九五年到現在,股市的年度報酬率近乎十三%,這是非常明顯的正面趨勢。我們的觀察週期越長,就越容易從正確的原因獲得正確的結果。行為投資必定是要做長期投資,才會有效。

 

創建一個深諳行為理論的投資組合,就像是我們自己在經營一家保險公司一樣。首先是要淘汰那些不健康的,讓我們不會受到外部負面因素拖累。這麼做的話,在道德上當然是很有問題啦,不過真正的保險公司也是向抽菸的人、肥胖者和健康原本就有問題的人收取高額保險費啊,因為要為他們保險的成本就是比較高。同樣的,行為投資人首先就是要做到避免受傷,把那些看起來可能詐騙、破產或出問題的股票淘汰掉。

 

其次是,保險公司和精明的投資人都會力求多元分散。就像最健康的鐵人三項運動員碰上奇怪事故也可能喪命一樣,那些價格不高、但體質強健的股票也可能碰上什麼意外而招致不測。我們把多種股票風險捆綁在一起(也就是多元分散),那麼以正確理由獲得正確結果的可能性也會隨之增加。

 

最後一點是,要有耐心。不管是誰,若說到最後會怎樣,其實是都不太好。人總是會老、會死、會生病,沒有什麼飲食妙方或運動可以讓我們避免這必然到來的命運;但是保險公司不是一向都過得不錯,因為大家在大部分時間都很健康啊。同樣的,大多數股票的長期預測其實都很糟。長博基金公司的<資本主義的機率分布>就說:

 

.三十九%的股票不會獲利。

.有十八.五%的股票投資至少會慘賠七十五%。

.有六十四%的股票表現落後於羅素三千指數。

.整個股市的漲幅幾乎就是由其中的二十五%股票貢獻。

 

就像保險公司為必然會生病、會死亡的我們做保險仍然有利可圖一樣,行為投資人在許多股票表現不及大盤甚至崩潰的系統中,也能獲取巨大的經濟報酬。各位在面對短期失敗還是要堅持不懈,堅持遵行一套歷經時間考驗的原則。但最重要的,就是要有耐心。

 

注意力偏誤也是認知系統資源緊張,大腦轉而尋求實用捷徑所造成的副作用。這個系統會優先處理最可怕、最嘈雜的資訊,雖然在某些情況下可以很好地發揮作用,但對於一位要在興奮的專家和驚慌的散戶中採取明智行動的投資人來說,這可是個毀滅性的災難。在那種緊急時刻,我們必須稍退一步,運用前面談過的練習;正當大家驚惶失措的時候,行為投資人更要保持頭腦冷靜。

 

看更多《非理性效應》

延伸閱讀

成功投資人應懂得管理四大行為風險

2019-08-12

善用三準則,讓投資更穩健

2019-08-02

大腦,是任性的糟老頭

2019-07-23

情感,是我們的朋友還是敵人?

2019-07-23

郭董:蔡英文大一就開車上學 我是騎車送貨 我比她懂年輕人要什麼

2019-05-18

編輯推薦