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水汪汪產業股價亮眼!隱形眼鏡三雄掀PK戰 「這二家」最值得投資 

黃豐凱(麒鑫投管公司 執行董事)

聰明理財

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2019-11-20 10:56

現代人一半有視力的問題,需要視力矯正,最常見的矯正方法,最簡單就是戴眼鏡,不少人在美觀和矯正手術不可逆下,選擇配戴隱形眼鏡,帶動隱形眼鏡產業崛起,它也成為市場上閃亮的明日之星!

近年台灣隱形眼鏡產業產值,每年以2位數增幅迅速成長,台廠包括精華光學(1565)、金可光學(8406)、晶碩(6491)等隱形眼鏡產業三雄,外銷比例高達7成5,是台灣產業裡的「隱形冠軍」,向來是不少投資人喜愛的高價股,如何選擇此產業進行佈局?

由於美觀及消費水平和衛生習慣改變,隱形眼鏡的配戴率逐年提高,近年軟式隱形眼鏡開始流行,逐漸取代硬式隱形眼鏡。軟式改以鑄模法自動化生產,成本降低許多,市場上月、週、日拋各類型隱形眼鏡,近年銷量大增。

 

其中尤其是「日拋式隱形眼鏡」市場在全球持續成長,預估占比由2016年47%提升至2022年60%,這就是為什麼連股王大立光都要投入這個行業的主要原因。

 

全球成長動能三方向  日拋、矽水膠、新興市場

 

隱形眼鏡製造技術不斷進步,廠商持續改善材質,在改善透氧性方面,目前推出含矽的水凝膠鏡片,讓角膜不易缺氧,根據國際市場調研,矽水膠隱形眼鏡的成長有越來越快的趨勢,美國市場成長率為22%、歐洲市場22%,而亞洲市場更達26%(主要成長來自包括韓國提升46%、新加坡提升42%、日本則達31%及台灣23%);至於傳統凝膠隱形眼鏡的成長速度則趨緩,分別是美國市場僅6%、歐洲2%、亞洲6%。

 

亞洲市場中的中國,雖然隱形眼鏡使用占比僅8%,不過隨著人均所得及愛美的趨勢,去年市場需求高達17.4億美元,中國市場2017~2022年年複合成長率將達6.7%,而中國市場主要由金可市占率25%、博士倫20%、嬌生16%、酷博6%所掌握。

 

台灣隱形眼鏡主要出口國為日本,因此日本市場極為重要,日本隱形眼鏡協會預估,2018~2020年年複合成長率為4%,可說維持穩定成長,顯見台灣代工的實力深受日本信賴。

 

不過,人口結構改變將影響日本隱形眼鏡市場。隨著人口老齡化,多焦點隱形眼鏡在日本市占比45%,相較於韓國及中國則分別只有1.4%及0.1%;因此,未來日本功能性的隱形眼鏡發展趨勢將更為蓬勃。

 

近年隱形眼鏡產值,每年均以2位數增幅迅速成長,台廠產品兼在國際市場廣受歡迎,包括精華光學、金可光學、晶碩都是國內知名廠商。去年前11月產值267億元,年增35%,全年將寫下連17年成長紀錄,再創新高。直接外銷比重7成5,隨中、美、港市場拓展,去年外銷日本佔比降至不到6成。

 

目前隱形眼鏡整體市場主要仍由全球四大國際業者所主導,包括嬌生(市占率40%)、愛爾康(市占率24%)、酷博(市占率24%)、博士倫(市占率8%)等,占整體市占率高達96%之譜。

 

前面提及在中國,金可市占率25%、博士倫20%、嬌生16%、酷博6%,未來全球隱形眼鏡市場的成長動能來自三個方向:一、日拋比率持續上升;二、材質的升級(矽水膠材質);三、新興市場滲透率的提升。

 

金可 成長率優於同業  晶碩 投注高研發費用

 

國內幾家大廠產品策略不一樣,金可主要走品牌路線,去年最壞狀況浮現,今年可望恢復成長動能,目前累績營收年成長為8.22%。另外兩家品牌:精華、晶碩,主要走代工路線。受到代工客戶訂單下滑影響,今年以來業績並不理想,但晶碩累計營收已經恢復成長動能,目前累績營收年成長為1.81%,而精華仍未見成長,目前累績營收年成長為負4.63%。

 

看來金可跟晶碩會是投資首選,這個產業年複合成長率逾6%,金可已經恢復動能,成長超過業界的平均成長率。晶碩過去數年公司研發費用高於精華五倍,且積極擴張階段,這波台商回流,晶碩也是其中之一,預計投資70億元新建大溪廠預計年產能倍數增加至8千萬片,縮短與精華(目前月產能約9千萬片)的產能差距。預期第四季新舒活產品推出及代工客戶新訂單出貨,營收成長將回溫。

 

以今年前三季營收相較去年全年目前達成率最高的是金可,今年以來以代工為主的兩家公司晶碩已有成長,精華光學還沒有,從此可以作為投資判斷。

 

▲隱形眼鏡三雄比較表。(圖片來源:黃豐凱整理,股價為2019/11/15收盤價)

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