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台股封關觀察》總統大選過後,台股是漲是跌?它是股市「萬靈丹」還是「毒藥」?

黃豐凱(麒鑫投管公司 執行董事)

聰明理財

達志

2019-12-31 09:59

每次台灣總統大選市場總是高度關注股市走向,政府莊家護盤也成為所有分析師開口必點名的一隻黑手,執政黨為爭取連任,選前作多是必然。根據過往經驗,選前漲多於跌。從最近股價走勢看來,本次大選還是經濟面掛帥,畢竟政治面變數不大,若國民黨勝選、兩岸局勢和緩;民進黨當選、兩岸就是目前現況。選後指數會怎麼走?

台灣每4年都會歷經一次總統大選,無論當前是哪個政黨執政,為展現政治績效,往往在大選前,會實施多項政策刺激產業發展,進行股市干預。因為股市漲跌幅對於股民才是最實質有感的成績單。

 

而執政黨選前必定要護盤,但能否順利拉抬漲勢,還要看大環境配合不配合!以過去總統選舉後半年股市漲跌分析,平均跌幅不到1%,只有第一次換黨執政,綠營剛接手執政2000年-37.2%,然而,這並不是常態。

 

總統大選後 指數平穩

 

這次台灣4年一次的總統大選,正好遇到美國總統大選年,台灣在第一季選完,美國則在第四季。所以,台灣總統大選也成為中美兩國角力賽。

 

由於美國目前和中國槓上,所以美方傾向由綠營繼續執政,加上香港反送中事件,讓綠營在地上撿到槍,更加理直氣壯,總統大選非我綠營其誰?目前看來,今年總統大選綠營勝選機率極高。

 

因綠營勝選為連任,若要說選後股市會有什麼更壞的變化、應該不至於。另從過去數據來看,只有在2000年綠營首次執政時,股市指數有比較大的跌幅。

 

 

回到今年,台股創下9年來新高,導火線源於中美兩強對抗,台灣漁翁得利。甚至今年11月聯合國經濟學家尼吉塔(Alessandro Nicita)也指出,中美貿易大戰,台灣才是最大受益者。

 

台積電稱王 還有高點可期

 

最主要原因是,台灣在全球半導體供應鏈處於關鍵位置,更是美國半導體業不可或缺的幫手。若中國想在半導體業擁有立足之地,必須有台灣的協助,以晶圓代工全球第一的台積電為例,先進製程已具備領先地位,能和台積電抗衡較勁的只有三星和Intel。

 

不過,三星和Intel都屬於IDM廠(一家公司從設計、製造到銷售全都一手包辦),誰會願意把先進產品交給有可能偷學你的招式公司去做?

 

其次,台積電的7奈米等同於Intel的10奈米,Intel因為開發10奈米的時間過長,之前的產品狀況不良,代工品質更有疑慮,也間接扶助台積電上大位。可以預見,不久後,台積電將成為「半導體之王」。

 

目前,台積電在7奈米領先優勢下,積極往5奈米發展,至少領先同業2年。

 

根據世界半導體貿易統計協會(WSTS)預估,今年半導體產業將出現13.3%衰退,2020年在全球積極推動5G、AI等需求帶動下回升,預估年增幅超過 5%;晶圓代工今年預期衰退1.8%,明年年增超過3.5%。

 

台積電享有強烈技術優勢,所有大企業幾乎都與台積電合作,優於產業平均值的表現當然毫無意外。

 

整體來看,現在台積競爭對手少、技術也更領先,站上了泰山之巔,營收成長動能可期。受惠於7奈米達經濟規模、5奈米良率提升,以及產能利用率維持高檔,毛利率可望優於今年。

 

台積電也透露,公司毛利率將朝50%長期目標努力;2020年上半年YoY(年增率)至少增長2成。如果明年台積電每股獲利上看16~17元,2021年挑戰19元應該不為過。

 

台積電上看380 推升台股破13000點

 

台積電最大風險在於「川普對華為的封鎖」,目前美國商務部已表示不得使用美國科技技術超過10%的製程產品,但因5奈米符合「不得使用美國科技技術超過10%的製程產品」當然對台積電有利,逼迫華為送錢給台積電。因此台積電加速往高階製程走,自然一干供應商也跟著業績大好。

 

 

台股的「護國神山」台積電若上看380元,以本益比20倍推估,台股合理股價高點應該會落在13600點附近。當然還是要靠外資牽成,這也與台幣走勢關係甚大。如果台幣走貶,台積電要上380元有其難度,如果走升,問題就不大。

 

今年還有一個特色,台商很捧場政府經濟政策,將錢留台灣。預估未來兩三年應該有將近8千億資金將投資台灣,台灣經濟成長率將重回亞洲四小龍之首。

 

主計總處預估2019年台灣經濟成長率為2.64%,超越香港、新加坡和韓國。這個龍首睽違多年,上一次是在台灣10大建設的年代。這次拱台灣重回寶座,主要是靠近8千億的民間投資,而這8千億投資應該可以維持3到5年榮景。

 

上一次台灣高居四小龍之首,靠的是石化產業,這回靠的是資通和精密零件。因此,未來的投資要和這個產業緊密相連。

 

▼亞洲四小龍經濟成長率

 

 

 

從整體經濟情勢分析,總統大選對現今的股市,只是一個假議題。實質的經濟成長面才是影響股市最大的推手。

 

目前台股有一個隱憂!台商在中美貿易大戰下,將原本在中國生產的產品移回台灣生產,大幅增加對美出口,進而導致台美貿易順差增加,今年美國對台灣商品貿易逆差已高達192億美元,明年肯定超過200億美元的「匯率操縱國」門檻。

 

這會讓好不容易自觀察名單除名的台灣,再陷入「匯率操縱國」指控惡夢。台灣未來是否會面臨美國的貿易懲罰?一旦被點名為「匯率操縱國」,則外資熱錢勢必匯出,指數回檔恐難避免,將是明年台股最大的風險。

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