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人民幣可望升至6.7?「2套劇本」決定匯率後續走向

林信男

聰明理財

達志

2019-12-31 16:23

2019年10月以來,在美中貿易緊張情勢趨緩,以及聯準會(Fed)降息、美元對主要國家貨幣多走貶的情況下,人民幣對美元止貶回升,且分別在11、12月「升破7」,似乎正「蓄勢待漲」,不過,實際表現,仍得視「2套劇本」而定。

台灣央行資料顯示,與9月底相比,12月13日,包括新台幣在內,主要經濟體貨幣,對美元多呈現升值,其中以英鎊升幅最高,達8.4%,其次為新台幣和菲律賓披索,升幅皆為2.4%;再者為人民幣,升幅2.2%。

 

德意志銀行(Deutsche Bank)分析,市場之前高估了外在風險對中國經濟的影響,導致人民幣過度貶值;預估在外資持續流入,出口、消費可望回溫的情況下,人民幣對美元匯率,有機會在2020年底,升至6.7。

 

人民幣

▲人民幣對美元止貶回升。(圖:台灣央行提供)

 

人民幣匯率怎麼走?就看美中貿易談判

 

對於人民幣匯率後續表現,台灣經濟研究院六所所長吳孟道認為,「還是取決於美中貿易談判後續結果,這是最主要的影響。」

 

美中敲定第1階段貿易協議,美國總統川普在推特上宣布,雙方將於1月15日正式簽署;值得注意的是,後續2套劇本,勢必牽動人民幣匯率未來走勢,一是美中順利簽署協議,且中方確實遵守對美方的承諾;另一則是川普又翻臉,使貿易緊張關係再添變數。

 

「中國最不想看到的,就是川普又翻臉。」吳孟道指出,北京當局希望人民幣匯率能夠止穩,別再朝貶值方向前進,雖然貶值有助提升出口競爭力,但中國正在進行經濟結構改革,「需要人民幣升值來因應」。

 

北京怕川普翻臉 極可能以拖待變

 

「中國在調結構的過程中,一直強調要把內需拉上來,如果沒有強勢幣值,你怎麼拉動內需?幣值越強,你越有能力消費,越有能力投資嘛!」吳孟道強調,北京當局「一定不想看見第2套劇本(川普翻臉)上演」,所以,中國在貿易談判上,很可能會以拖待變。

 

「我就跟你慢慢談,你要的東西,我可以給,就給你,在協商過程中,讓整個局勢平穩下來,就能對人民幣提供較強的支撐力道。」吳孟道說。

 

吳孟道認為,外界在觀察人民幣匯率時,最擔心的還是貿易協議破局,若此事成真,資金外逃的壓力,就會立刻湧現,「外資2019年初看人民幣匯率時,中性一點的,都喊到(貶至)7.5,還有人喊到8,那已經是回到2005年,執行人民幣匯改的狀態」,中國政府絕不想看到這種結果。

 

「人民幣那一波,從2005走到2014年,10年大多頭,一路從8.23走到6.05,再從2014年一路走貶。」吳孟道說,就當前情勢而言,人民幣橫盤整理態勢,不會改變。

 

中國經濟情勢 較想像中嚴峻

 

吳孟道稱,中國經濟情勢,比外界想像來得嚴峻,也對人民幣造成一定程度壓力,近1、2年來,中國人民銀行已多次降準,但為何不動用重貼現率?「主要考量,還是怕資金跑去房地產,對實體經濟的挹注,沒有想像中那麼大。」

 

2019年底,中國「中央經濟工作會議」強調的重點,就是「穩經濟」;吳孟道分析,「這代表,在經濟比較嚴峻的情況下,(中國)不敢把貨幣政策放得太寬,內部比較傾向用財政政策,解決當前經濟問題。

 

台灣綜合研究院創辦人劉泰英直言,中國政府財政「非常困難」、資金很緊,不得不走向計畫經濟,但「計畫經濟繼續實行下去,中國經濟成長率,一定會下降。」

 

台經院院長張建一強調,受益於美中貿易戰緩和,近期人民幣呈現升值,但因中國經濟表現較預期差,因此人行不排除再啟動降準。

 

「過去人行重貼現率那個錢,都沒有流到實質生產、消費的部分,都流去房地產、股市,再降重貼現率,其實沒什麼效果。」張建一認為,人行與其調降重貼現率,不如降準,讓資金「或多或少」流入實體經濟,創造短期效果。

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