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SARS危機入市報酬率竟高達11.5倍 這次武漢肺炎該逃命或逢低抄底?

SARS危機入市報酬率竟高達11.5倍 這次武漢肺炎該逃命或逢低抄底?

林成蔭

台股

達志

2020-01-31 09:47

「殺過頭了!」「太不理性!」論壇上網友驚呼不斷,春節期間國際市場因為「武漢肺炎」疫情擴大陸續回檔,投資人對於台股在初六(1月30日)開紅盤補跌已有心理準備,但最終台灣加權指數收在11421.74點,下跌696.97點,創下史上收盤第一大跌點,多檔指標股如鴻海、國巨重挫亮燈跌停,這大幅殺盤倒是大多數人始料未及。

「武漢肺炎」正式名稱為「2019新型冠狀病毒(2019-nCoV)」,確診病例數字還在增加中,吾等非防疫專家,只知道「武漢肺炎」的傳染率高於SARS數倍之多,但死亡率不到SARS的一半,並無法判斷疫情何時結束,未來如何發展,難以預料,股市長黑,爆出2762.23億元的巨量,這是金融海嘯以來第一大成交金額,外資大賣新台幣178億元,究竟該要逃命,還是可以「危機入市」?

 

「前事不忘,後事之師」,2003年SARS(嚴重急性呼吸道症候群)疫情曾經造成國際景氣蕭條,股市大幅下跌,「武漢肺炎」和SARS同屬冠狀病毒但特性有所不同,仍可以參考當年情境,推測未來可能變化,進而擬定投資策略。

 

首先,從疫情發展觀察,SARS於2002年11月16日在中國廣東順德爆發,隨即四處蔓延,又以中、港、台兩岸三地最為嚴重,「受感染人數」如附圖一,人數最多的中國是4月達到高峰,香港則是3月,台灣在5月,以總人數來說,4月應是當年最大的時候,死亡率高峰也是在4月。爾後,隨著各國政府策略生效,氣候溫度回升,SARS逐漸消聲匿跡。

 

 

股市是重災區,如附圖二,台股由2003年1月24日最高點的5141點,跌到4月28日的4044點,跌幅達21.34%,短短三個月多頭變空頭,實在凶險;港股由1月15日的9892點跌到4月25日的最低8331點,跌幅15.78%;陸股當年以境內資金為主,和國際市場連動不大,4月底時有波段低點。

 

 

合理推測,股市創新低和「受感染人數」或類似意義的「新確診人數」增加量、死亡率創新高有關。

 

「新確診人數」開始減少 是股市回升的重要指標

 

想像一個畫面,當投資人看著媒體上出現,確診人數創新高或患者死亡人數遽增的畫面,只會想賣股票,空手者觀望;然而,當確診和死亡人數走低,市場的賣壓開始減輕,長期投資的法人評估價值浮現進場,大膽的投資者抄底,2003年4~5月就在這樣的氛圍中築出底部。

 

所以,重要的觀察數據是「新確診人數」增加量是否開始減少,而關鍵時刻則是2月到3月初。

 

第一,中國為加強新型冠狀病毒疫情防控,延長2020年春節假期至2月2日,2月3日(周一)起正常上班,A股2月3日起正常開市交易,人員移動與股市開盤是個衝擊。

 

接下來,上海、江蘇省、浙江省、重慶、廣東省、福建省等地宣布假日延長至2020年2月9日,湖北省放假至2020年2月13日,復工後的疫情演變,加上武漢肺炎潛伏期長,「新確診人數」增加量有可能還會有劇烈變化。

 

時機難掌握,可確定的是各國政府的寬鬆貨幣政策將持續,所謂「萬般利空不敵寬鬆」,只要景氣沒有反轉,資金遲早回到股市,當訊號出現要進場,可採取分批承接,以全球股票型ETF如VT或著台灣50、台灣中小等包含範圍較廣的指數型ETF,著手建立基本部位。

 

保守的投資者可以選擇高股息的ETF,值得留意的是,各家高股息ETF各有特色,因標的指數不同,成分股也不盡相同。

 

如附圖三,從各ETF的前五大成分股觀察,近期大熱門的高股息ETF(0056)包含華新科、國巨等波動較大的科技股,而台灣高股息低波動ETF基金(00713)只有大聯大一檔走勢穩健的電子通路股,臺灣低波動股利精選30基金(00701)則只有中華電信,臺灣優質高息(00730)、富時高息低波(00731)前五大持股沒有電子股。

 

 

其差別在於,波動大在向上趨勢常不只賺到股息,還可賺到差價,下跌時,當然也有風險;低波動則是以賺取股息為主。

 

其次,筆者先前提到的生技醫療族群,在這次股災中防疫概念股如口罩、清潔用品企業股價一飛衝天。不過,由歷史經驗顯示,畢竟疫情可能幾個月後就會消失,長線還是要看業績,可多留意不受景氣影響的醫療器材如體溫計、血糖試紙、血糖機、原料藥等公司長期追蹤。

 

電子股如台積電、大立光或專精雲端服務的緯穎,都是眾所周知的好公司,可是並不便宜,這次在兵荒馬亂之際,可能會出現「比較合理」的價位,而較積極的投資者可以選擇宅經濟如電玩企業,傳出漲價聲浪的被動元件、記憶體等群族亦可逢低布局。

 

「好公司遇到壞時機」 危機入市報酬率高

 

這次股災最大的受害者是觀光、餐飲、零售、航空等,惟仔細思索,「武漢肺炎」是意外事件,企業股價重挫並不是競爭力出問題,對長線投資者來說,這段期間是個精挑細選的好機會。

 

附圖四為飯店類股獲利王晶華酒店,還原權值的月K線圖,2003年SARS橫行時曾出現上市最低價,這是明顯的「好公司遇到壞時機」,如果危機入市,持有到2011年,報酬率高達11.5倍!

 

 

這次疫情可能干擾一段時間,更可能的是民眾消費習性的改變,將有一段時間減少出入公共場所或國內外旅遊,對業者的確是一大挑戰,業績下滑可以預期。

 

不過,對著重在價值投資的人來說,也許是絕佳的進場點,產業龍頭除晶華酒店之外,雄獅、鳳凰、瓦城、漢來美食、六角、好樂迪等,短期觀望,長期「別人恐懼時,我貪婪」,可列表追蹤!

 

另外,各大品牌廠將更強力要求合作夥伴分散生產基地,台商回流的趨勢更加確定,資產營建、系統整合業者值得期待;倒是代工大廠如鴻海、和碩中國產能超過七成,仁寶六成、英業達、廣達也逾五成,如何分散生產基地是個挑戰,股價弱勢,其來有自。

 

其他變數不可輕忽,美中第一階段貿易協議內容列有:如果美國或中國認為對方背信棄義,則其中一方可以發出書面通知並退出交易,未來疫情如果惡化,中方無法達成如2000億美元採購需求,會否又有爭端,而美商務部長取消2月的訪中行程,第二次貿易協議何時開始,亦是可能變數。

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