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黃國忠用「一致性」戰勝股海風雨

黃國忠用「一致性」戰勝股海風雨

歐陽善玲

台股

攝影/陳永錚

796期

2012-03-22 10:37

國泰中小成長基金自成立滿三年起,幾乎年年得獎,到今年又拿下中小型股十年期傑出基金獎,稱得上是台股基金的「異數」。對黃國忠來說,靠著「一致性」選股邏輯,不隨市場起舞、不短線進出,同樣能締造卓越績效。

頒獎典禮上,得獎基金經理人一字排開準備受獎。有人嘴角上揚,掩飾不住喜悅;有人眉飛色舞,興奮之情溢於言表。只有一個人面無表情,粉絲上台獻花給他,他不驚訝、也不道謝,只雙手捧著獎牌,酷酷地說:「我沒有手可以拿。」他,就是幾乎年年得獎的黃國忠。

 

有人形容,黃國忠是天生的操盤手,他不像多數在股市打滾的人,只要一天不看盤,就沒有安全感;在同事眼中,他很嚴肅,甚至不太好相處。但身為他的受益人,只要跟他說聲:「基金賺錢咧!」他的面部表情就會變得柔和,露出微笑。

 

要了解他的操盤邏輯,甚至成功之處,先要理解他的個性。黃國忠在台大財金所的論文指導教授、前金管會委員李賢源,講得最直白:「黃國忠最大優點,就是專注、做事有一致性。像他一直在做股票操盤工作,非常穩定,不會像其他經理人搞東搞西,或常常跳槽。」

 

得獎常客仍不被高薪挖角

 

老師的觀察犀利精準,過去在投信界有個說法,「三月是經理人異動月」。因為每年基金獎會在此時公布得獎名單,得獎人便成為眾家投信挖角重點,所以只要三月一到,經理人就玩起「大風吹」。但黃國忠過去十年,幾乎年年得獎,至今仍堅守崗位,不為外界高薪挖角所動,個性相當執著。

 

李賢源比喻,如果出去打獵身上只有六發子彈,那麼黃國忠會將這六發子彈全部集中瞄準恐龍,雖然可能只中三發,但這三發卻都打到最凶狠、重要的目標。意思是,黃國忠未必什麼都會,但他認識自己的能力,一旦鎖定方向,就傾全力投入,專注在一件事上。

 

學生時代,黃國忠就對股票投資有濃厚興趣,理由很簡單,他說就是想賺錢。靠投資股票賺錢這件事,對他充滿吸引力。憑著第一學府財金所畢業光環,他找工作方向明確,只要「感覺不對」就掉頭走人,沒有半點猶豫或妥協的空間。

 

例如,研究所剛畢業時,苦無證券投資相關工作機會,他也和大部分同學一樣參加銀行招考。但進入後才發現自己會輪調到櫃台,還要做數鈔、辨別鈔票真偽等工作,隔天就不再去了。

 

畢業後,黃國忠待過租賃公司,因業務需求,接觸到形形色色的中小公司。後來因緣際會,透過朋友介紹,進入證券公司自營部,開啟他的操盤人生。

 

學到停損教訓操作更穩健

 

正式上場操作時,初生之犢的他,因不懂「停損」的重要性,讓公司虧了上億元,人生大跌一跤。自此之後,他在以投資為業的生涯裡,總是繃緊神經,態度嚴肅。

 

十年前,黃國忠接下國泰中小成長基金,從幫老闆操盤,變成替廣大的升斗小民管理資產,他的志趣才算找到了可發揮的舞台。其實,國泰中小基金就像一面鏡子,從操作邏輯到持股周轉軌跡,都可充分反映出他的人格特質。誠如李賢源對學生所下的注解,黃國忠最大特點,就在「執著」及「一致性」。

 

分析黃國忠的選股決策,其實並無特殊、高超技巧,也沒有什麼祖傳祕方,與所有精明幹練的基金經理人一樣,他重視產業趨勢,細心確認趨勢成形後,才會逐一尋找能實質受惠的廠商。

 

等到標的篩選出來後,也不急著進場,他會先衡量股價評價是否合理,只要覺得太貴了,他絕不會跟市場妥協買進,這是黃國忠操盤時最「執著」的一點,也是其他基金經理人最難克服的地方。

 

舉例來說,近兩年智慧型手機發展趨勢明確,相關廠商獲利也確實繳出亮麗成績,股價在基本面撐腰下漲勢凶猛,一般基金經理人持有部位不足或無持股,容易在被軋得滿頭包的情況下被迫追進。

 

黃國忠卻可堅持在一定的價格內才買進,忍受績效落後、客戶抱怨仍不為所動,自始相信「沒有最好的買股時機,永遠都只有股價問題!」

 

黃國忠的「忍功」在投信業頗負盛名,從基金周轉率就可看出他「一致性」的人格特質。

 

所謂基金周轉率,是指在一定時間內,基金投資組合的換股次數;周轉率高,會讓投資人負擔高額的交易成本,而使用「買進持有」策略的經理人周轉率較低,基金表現較穩健。黃國忠的持股特色,就在周轉率低,以二月分市場平均周轉率約一二%來看,他還不到三%。

 

選股精準  基金周轉率低

 

對黃國忠而言,不論買進或賣出股票,他操盤講究「一致性」,不太理會短線市場波動。他認為,「太頻繁換股,代表投資理念缺乏一致性」,相信市場終究是理性的,只要有足夠耐心等待,總有一天,好股票會得到平反。

 

國泰投信總經理張錫補充,二○○七年六、七月IC設計股大漲,但黃國忠認為股價太高,而沒有跟著大家進場,後來這些漲翻天的股票被打回原形,個個受傷慘重,黃國忠因堅持自己的選股邏輯,維持操作的「一致性」而逃過一劫。也因為如此,過去十年來,他的基金周轉率始終遠低於市場,甚至競爭對手。

 

黃國忠自認操盤邏輯簡單,只要趨勢對了,股價還未反映,就值得買進長期持有。但,這個信念卻因市場趨勢變化太快,而受到挑戰。

「三、五年前台股只要找到趨勢,選對個股,行情走個一到兩年不是問題;現在不同了,大趨勢不像以前那樣多,加上市場效率提高,個股成長趨勢成形前,股價都已先反映,愈來愈不好掌握。」他說。

 

黃國忠目前持股水位不到八成,相較台股基金平均持股在九成以上,他的態度顯然稍微保守。「現階段強勢股乖離率都偏高,雖然短線強者恆強,但從股價評價角度,潛在報酬率已低,就算上漲,對我也沒有太大吸引力;尤其,電子業補庫存的需求有,但不知會持續多久、動能多強。」

 

面對輪動快速的台股環境,能「作夢」的電子題材沒有以前多,黃國忠一直以來奉為圭臬的操盤原則,反映在近兩年的基金績效上,多少受到影響。不過,他顯然不為所動,仍舊堅持長期看好趨勢,買進持股、等待市場發覺。

 

他自信地說,「今年個股表現差異大,只要選對股票,就算是相對低持股策略,也不見得會輸。」攤開他的近期績效,成績果然在同類型基金中屬四分之一前段班,證明不必短線進出,或追逐市場熱門股,靠著「一致性」選股邏輯,同樣能幫投資人賺大錢。

 

基金投資

 

黃國忠

出生:1969年

現職:國泰中小成長基金、國泰小龍基金經理人

經歷:統一證券自營部、統一投信投資研究部

學歷:台大財務金融研究所

 

黃國忠獲利心法

1.操盤策略執著,買賣股票、投資理念重視「一致性」。

2.利用指數重挫換股,價位要夠便宜;以價值選股角度,找不到投資標的寧願不買。

3.不認同的股票持續大漲,短期績效落後也不跟進。

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