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搶救投資》各大股市頻頻破底 三方向 晉升巴菲特門徒

搶救投資》各大股市頻頻破底 三方向 晉升巴菲特門徒

連育德

理財

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619期

2008-10-30 18:30

雖然市場上仍充斥著許多谷底未到的聲浪,但至少熊市專家與股神都不約而同,在全球股市連番重挫的此時,乘機進場撿便宜。

長年看衰市場的論點,讓波士頓GMO資產管理公司董事長葛蘭森(Jeremy Grantham)向有熊市專家之稱。七十歲的他現在幾乎是談笑風生,說股價已跌到一九八七年以來低點。跟另一位價值型投資人巴菲特一樣,他也在積極進場,專挑美國績優股與新興市場。「認真的投資人就該這麼做,」他說:「買便宜資產賺大錢。」

 

股價超跌/績優股長線買點浮現


看到買點的不只是專家,自然醫學期刊《Nature Medicine》編輯李文森(Randy Levinson)也有同感。股市狂洩,讓他想到八七年在加州理工學院(California Institute of Technology)擔任學生投資基金主席時,跟同事大賺一筆。「我沒忘記那次經驗,就等市場崩盤時再出手。」因此在十月中,他以四萬兩千美元買進連動道瓊指數、名為「鑽石」的指數型股票基金(ETF),還有AT&T與製造商紐威爾(Newell Rubbermaid)的股票。他說:「股市大起大落時,我覺得就是買點。」


許多資產類別已相對便宜,某些情況中,失序市場亦創造出長線投資的便宜貨,許多貨幣經理人在重挫的績優股中看到價值。隨著投資人轉往安全資產,高品質公司債與地方政府公債的殖利率高於國庫債券,溢價幅度創新高。甚至在房市,或如業主有限合夥與封閉型基金等特殊領域中,都有投資機會。


葛蘭森布局加盟陣容堅強、負債低的績優股。洛杉磯Bel Air投資顧問公司(Bel Air Investment Advisors)常務董事Darell L. Krasnoff也建議客戶跟進。「我們建議現金流量充裕的大企業,握有現金,未來幾年環境不好時才能持續成長。」他說。

 

成長機會/新興市場仍高於美國


對謹慎的投資人而言,海外新興市場也有機會。「市場總是會超漲,像去年,同樣也會超跌,就像今年一樣。」維吉尼亞州阿靈頓新興市場投資公司(Emerging Markets Management) 董事長艾邁爾(Antonine van Agtmael)說。二十五年前提出「新興市場」一詞的他,過去一年擔心起新興市場出現泡沫化,現在卻看好其中許多國家,因為新興市場占全球市場的四分之一,即使成長減緩,但仍高於美國。「從各指數看來,新興市場比美國便宜。」他說。被他看上的企業,業務或針對中、印不斷擴大的中產階級,或是中東地區富國,他擔心的則是巴西、南非等大宗物資生產國,以及南韓與台灣等出口國。


第三大道房地產價值基金(Third Avenue Real Estate Value Fund)經理人Micahel Winer也放眼海外,尤其是香港建商。恒基兆業地產(Henderson Land Develop-ment)等港商,現價已低於○四年亞股重創、SARS危機時的水準。

 

信用危機/高品質債券物美價廉


對投資固定收益類產品的人來說,信用危機反而能撿到便宜的高品質債券,算進信用風險後,甚至是超低價。「沒看過投資級信用產品這麼低過,很驚人。」Loomis Sayles債券基金共同經理人蓋芙妮(Kathleen Gaffney)說。避險基金出現贖回潮,又少有人承接,投資等級債券與國庫券的利差增至五個百分點以上,遠高於一個百分點的正常值。蓋芙妮說旗下投資等級債券的到期殖利率平均一二.四一%,就算未來五年破天荒有半數違約,報酬率仍不輸國庫券。


地方政府公債亦是如此。「地方政府公債賣壓沉重,已跌到歷史低點。」芝加哥Nuveen資產管理公司投資長、亦是操盤旗下地方政府公債的John Miller說。他在高評等證券找到如AAA級債券等便宜標的,發行單位有馬里蘭和卡羅萊納等財力雄厚的州,與哈佛、耶魯等大學。對於願意承擔風險的投資人,他建議BBB級債券,例如為興建醫院與下水道而發行的債券,去年殖利率約五%,現在有八%以上,在三五%的稅率等級中,約當至少一二%的應稅殖利率。


市場仍舊險惡,但最黑暗的時候往往伴隨著最好的投資。蓋芙妮說:「除非你認為世界即將毀滅,不然現在是百年難得的進場時點。」
(By Amy Feldman)

搶救行動三方針


1.放眼新興市場

新興市場評價大跌,便宜標的滿滿是。但經濟減緩若壓抑大宗物資價格,將會拖累有些國家。


2.布局美國藍籌股

部分便宜標的風險極低,尤其是大型企業若加盟實力堅強、財務穩健,都是投資重點。


3.債券中撿便宜

投資固定收益產品的人若要加碼,可在許多投資等級公司債與高評等地方政府債券撿便宜。

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