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亞洲復甦之路:可能出現的軌跡與投資機會

亞洲復甦之路:可能出現的軌跡與投資機會

不論是何種復甦情境,PIMCO (品浩)看好內需產業的表現,例如中國科技網路業及房地產業。同時,PIMCO預期亞洲區央行將維持寬鬆的貨幣政策,以及其它流動性工具帶動經濟回升。建議投資人在市場波動期間採取主動式投資策略,嚴格挑選、審慎投資和保持靈活性。

PIMCO投資專家在6月初舉行週期市場展望視訊會議,預測全球復甦之路將崎嶇不平,且大多數西方國家經濟恐無法在2022年前回復至疫情危機前的水平。PIMCO亞洲投資組合經理人張冠邦分享對亞洲復甦之路的看法,以及對亞債投資人的影響。

 

問1:隨著各地解除或放寬防疫禁令,全球經濟活動在短期內出現技術性反彈,但隨後的復甦之路將漫長而艱困。PIMCO對中國前景的見解為何?

 

答:中國6月份的高頻及製造業數據回升、房屋與基礎建設投資強勁,且消費活動恢復正常,使中國第二季整體國內生產總值出現正成長。主要受到多項因素推動,包括防疫禁令陸續解除、企業加速生產、醫療用品和遠距辦公技術的需求急增,以及政府推出大規模財政刺激措施。

 

政策方面,中國國務院透過中國人民銀行下調存款準備金率,要求銀行減少利潤以扶植企業、協助中小型銀行籌集資金,並下調貸款利率和債券利息。此外,中國政府也表明將會協助實體經濟取得貸款。儘管中美關係仍存在不確定性,但中國至今公布的數據已穩步回升。

 

問2:除了經濟或政策因素以外,新冠疫情的發展也是影響經濟前景的關鍵因素。PIMCO在週期市場展望所提出的樂觀和悲觀情境,對亞太區信用債市場有何啟示?

 

答:如果成功研發效用廣泛的疫苗或其他療法,保持社交距離措施有望提前解除,有助於營造樂觀情境,在經濟V型復甦的情況下,PIMCO看好個別內需股,例如中國科技網路股、內資房地產股,以及流動性穩健、但年初至今表現欠佳的行業,例如汽車、港口及租賃業。此外,在PIMCO,我們較不看好利潤上升空間有限以及利差顯著收斂的行業,例如銀行和公用事業。

 

相反地,若出現嚴重且廣泛的第二波疫情,導致經濟活動再次中斷,甚至陷入雙底衰退的悲觀情境。在L型復甦的情景下,部份內需產業將再次受惠於其龐大的市佔率和融資途徑,特別是中國科技網路股及內資房地產股。此外在情景下,PIMCO亦看好獲監管機構支持的防禦型產業,例如銀行、公用事業、可再生能源及電信通訊業(詳見下圖)。

 

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