受到新冠疫情的衝擊及貨幣政策寬鬆的影響，美元呈貶值趨勢。我們在PIMCO(品浩)的研究指出，美元趨勢易跌難升，加上此次疫情的衝擊具有獨特性，且貶值週期與以往不同，貶勢將充滿波折，不過疫情仍會限制美元下跌的幅度與速度。但若疫苗愈早問世，愈利於全球經濟成長，美元反而可能加速走貶。
美元歷經長達近10年的升值週期後，近期霸主地位似乎受到新冠肺炎疫情的衝擊，且未來將面臨嚴峻考驗。美元在疫情初期升值，仍是全球最重要的避風港貨幣，走勢符合其歷史地位。但隨著美國政府祭出空前規模的財政紓困方案、聯準會期望彌補過去未能達標的通膨缺口，再加上美國經濟復甦之路崎嶇不平，在PIMCO，我們認為美元趨勢易跌難升，除非發生異常極端的景氣情景。
貨幣寬鬆政策壓縮殖利率與美元價值
過去多年的升息週期讓美元逐漸累積殖利率優勢，但在聯準會推出高度寬鬆的貨幣政策後，殖利率優勢已經鈍化，短期恐怕難以恢復。我們預估聯準會將維持寬鬆政策，直到「平均」通膨率達到目標值為止。
考量勞動市場在2024年中前不易達到充分就業水準，聯準會可能會在未來幾年將政策利率維持在極低檔，並持續購債。聯準會也明確表示偏好透過與其他主要央行建立美元互換機制，來降低美元資金壓力，壓抑美元在承壓期間的走升幅度。
美元跌勢可能有限且不均
在先前的貶值週期中，實質貿易加權美元的跌幅達15％至20％不等。即使如此，根據我們在PIMCO的估計，美元將只有小幅貶值而已。但此次疫情的衝擊具有獨特性且週期不同，美元的下行之路將充滿波折，不過預計不太可能跌至往年低點。
然而，只要疫情相關的變數仍在，全球經濟成長力道受到拖累，亦將限制美元跌勢的幅度與廣度。新興市場貨幣目前占貿易加權美元指數約一半，部分新興市場貨幣的發展將因此受影響。
_20260603093735.jpg_280x210.jpg)