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存股助理心法與觀點|將台積電納入存股池

存股助理心法與觀點|將台積電納入存股池

謝富旭

聰明理財

shutterstock

2022-11-25 13:00

我們將台積電(2330)納入存股池追蹤,主要基於三個理由:一、明年現金股利可望提升,加上股價大幅回檔,已具有更高的存股價值;二、不管與國際一線半導體股比較,還是與國際一線高科技股比較,台積電目前的投資CP值均是最高;三、我們仍看好半導體產業的未來5年的長線成長。

 

我們遲遲沒有把台積電納入存股池追蹤的原因,並不是公司不好,而是基於價格與現金殖利率無法達到我們要求之故。事實上,我們一直很關注這家公司發展與股價。如今,我們認為將其納入存股池追蹤的時機已經成熟。

 

 

明年有提高配息空間,台積電來到合理價

 

首先,台積電股價從今年最高點的679元到今天412元的收盤價(10月14日),再加回今年已配11元現金股利計算,已經下跌37.5%。老實說,跌多少並不是重點,而是台積電的現金股利殖利率已經快接近我們的要求。

 

我們希望我們投資大型成長股的價位,至少能對應3.5%的殖利率。以今年台積電配11元來算,目前412元對應現金殖利率為2.67%,仍低於我們的要求。不過,以台積電過去配息的軌跡,以及獲利良好的成長狀況,我們預估台積電2023年全年股息將增加1元,至12元。以此估算,預期性現金殖利率將達2.91%。

 

我們預估台積電現金股利將延續過去幾年軌跡,逐年成長。如果2024年現金股息能達到我們預期的12.5元,2025年進一步達到13元。目前這個價位投資台積電,2年後預期性現金殖利率將可達3%以上。

 

考量到台積電長期性的成長性、國際競爭力,以及秀異的公司管理與治理能力,加上我們認為即使這波美國強力升息下,未來3年台灣定存利率也頂多升到2%的水準。因此,3%的現金殖利率投資台積電是合理的,不過,稱不上是便宜價。我們認為台積電便宜價將對應3.5%的現金殖利率,以明年預估配息12元計算,為342元以下。昂貴價則是對應殖利率2.5%以下,以明年預估配息12元計算,為480元以上。

 

 

 

 

與國際一線高科技股比較,投資台積電具有高CP值

 

話說回來,投資台積電的法人與散戶,台積電的現金股利往往不是重點,重點是放在台積電的國際競爭力以及成長性。更具體來講,大部分投資機構與散戶是以本益比評價法來看待台積電的投資價值。

 

如果用本益比評價法,可採用兩個方法:第一,與自己比。第二,與別人比。

 

與自己比的話,過去10年來,台積電的本益比介於11.5倍至29倍之間,中間值落在18倍。如以台積電過去4季累計EPS為34.2元計算,目前412元股價,本益比為12.1倍。落入中間值18倍以下,股價顯得相當便宜。

 

與「別人」比較的話,首先,與台積電有直接競爭關係的國際一線半導體比較,這裡我們用這三家公司2022年預估EPS來計算,並採用元大投顧的預測數字。元大投顧預估台積電2022年EPS為38.48元,因此本益比為10.3倍。預估英特爾EPS為2.2美元,預估本益比為11.6倍。預估南韓三星電子為5758韓元,本益比為9.6倍。由於台積電今年獲利成長率在三家公司遙遙領先,益加凸顯台積電的投資高CP值。

 

 

 

 

 

如果是跟國際一流高科技股做比較,比如說尖牙股,這裡我們用過去4季的EPS來計算,台積電的本益比遠遠低於蘋果、亞馬遜、Google與微軟(如下表)。這種超低本益比,一旦高科技股再獲國際資金青睞,將為台積電股價回升製造極為有利的契機。

 

而且,過去3年來,外資對台積電淨賣超高達175萬張。台積電相較國際半導體公司競爭對手,抑或相較國際一線高科技股不僅本益比更低,卻擁有傲視對手的獲利成長動能,外資在未來2~3年回頭加碼台積電的可能性不低。

 

 

 

 

 

存股族參與半導體長期成長趨勢的好機會

 

從產業趨勢觀之,台積電的成長光環不僅仍未褪色,甚至益加耀眼。儘管電腦與手機的半導體目前正在進行痛苦的庫存調整,但這仍不會改變人類文明對半導體需求有增無減的長期趨勢。

 

運用在電腦與手機半導體佔總產值比重仍高達55%,雖是最重要的應用,但隨著功能與效能提升,仍有一定程度的成長性。

 

半導體在汽車與其他交通工具的滲透腳步有加速之勢。來自資料中心、政府機構、學術研究、企業IT基礎設施等地高速運算IC依舊極為暢旺。我們生活中比如說白色家電、消費性電子、穿載式電子設備對晶片需求更是有增無減。雲端化、人工智慧化、大數據化、工業4.0‧‧‧種種文明發展趨勢,半導體業均是扮演要角。

 

所以,台積電這波下跌至合理價位,是存股族參與上述這些趨勢帶來龐大的商機的好機會。

 

 

 

 

我們基於以上理由將台積電納入存股池追蹤,下周我們將擇期推出台積電個股深入報告,對這家公司有更深入的報導與分析,敬請期待。

 

 

本文選自《存股助理電子報》存股助理第235期︱台積電納入存股池的3個理由

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