市場情緒難預測，而體質可追蹤，從Q1數據看出台股韌性輪廓

徐黎芳

聰明理財

今周刊攝影組

2025-06-07 20:51

+A -A

加入收藏

匯率與關稅衝擊下，外銷型台廠正面臨挑戰，透過整體財報數據與獲利結構，揭開台股企業的真實體質。

2025年上半年，台股面臨多重考驗：新台幣匯率劇烈波動、國際關稅壁壘升級，加上全球利率政策未明，幾乎每一項變動，都直指台灣以出口為主的企業核心競爭力。

雖然短期市場雜訊頻繁，但市場的情緒起伏，不等於企業的真實體質。

我用整體評估的方法看，不論是巴菲特最在意的年度ROE（股東權益報酬率）評比排行榜，或者是季報的「三率」指標，2025年第一季整體表現依舊穩健，甚至延續自 2020 年疫情以來的成長動能，截至目前，尚未出現明顯衰退。

關鍵指標觀察－毛利率、營利率、淨利率

從2020年至今的整體獲利率圖表中，進一步觀察「毛利率、營利率、淨利率」這三項核心獲利能力指標，可以發現：

毛利率(紫色)：2020Q1（14.97%）→2025Q1（18.88%），期間峰值達20.25%
營利率(灰色)：2020Q1（4.8%）→2025Q1（9.43%），期間峰值11.54%
淨利率(橘色)：2020Q1（5.5%）→2025Q1（10.16%），期間峰值12.36%

雖然淨利率有著明顯的下滑，但因為本業營業利益仍然成長，可以推斷業外虧損確實增大不少。

以全體為鏡，再看個股的節奏

投資人常陷入「見樹不見林」的盲點，在選擇個股操作前，若能先建立對整體市場的輪廓，將更有助於釐清自選股的相對位置：

1. 大盤健康度：若多數企業仍處擴張期，而你的持股明顯偏弱，需重新評估基本面。

2. 定期追蹤：觀察企業「三率」的穩定度，或者「月營收」，若營收成長但毛利率下滑，可能代表成本控管出現問題。

透過方便的小工具用「一眼判讀」的方式，快速掌握整體與個股的財報健康度。https://www.gorich.com.tw/market/AbovePro/整體財務分析?y=2024&top=30&pavId=PavilionAbovePro

這不是為了一次就做出決定，而是讓你在每個季度甚至每個月，都能有一個參照座標。若後續發現股池中，某些持股持續落後或營運趨勢轉弱，那麼，也許正是重新檢視或汰換的提醒時刻。

投資的穩定感，來自大局的清晰

情緒是股市的一部分，但不是投資的依據。穩定的投資策略，始終來自於紀律與驗證。面對當前外部變數頻繁的環境，回歸財報本質、檢視獲利結構與產業趨勢，才是我們真正能掌握的「可預測性」。

「台股的韌性藏在細節裡——當業外干擾放大時，營業利益的持續成長，才是企業真正的護城河。」

而這份信心，來自持續觀察，而非單一季度的判斷。

專欄作者小檔案：徐黎芳

◎學歷：台灣大學國際企業研究所
◎經歷：證券分析師（CSIA）、嘉實資訊（XQ)總經理、投信電子研究員
◎現職：豹投資創辦人、今周學堂講師、台大創學程業師

投資理財内容聲明
※文内如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為筆者分享行為。有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表筆者投資決策之推薦及建議。
※閱讀同時,請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
※本公司係遵守個人資料保護法相關規範及今周刊隱私權政策，蒐集、處理或利用您的個人資料，我們會確保您的資料安全和隱私權不公開。