從國產汽車、新巨群集團再到國揚集團主動宣布跳票之後，面對企業危機不斷惡化擴大，財政部終於在十一月十二日的休假日，經過漫長的十幾個小時研商，祭出比中共文攻武嚇之際更大的「五大救市措施」，其中最受矚目的是二千多億元基金進場護盤。由於政府護盤動作積極，股市受到企業跳票衝擊一度大跌至六六四三，隨後指數連續大漲三天，先是大型股、金融股大漲，繼而是 IC 股領軍，所有占指數分量較吃重的個股都出現急拉的翻揚走勢。使得加權指數向上噴出，七千點大關一舉越過，指數一口氣攻堅到七一三一．九○。面對政府下猛藥的救市措施，股市果然是紅光滿面，大盤越過七二四九的高點有望。
地雷股跌到「合理價位」買盤立刻湧現，到十七日為止，國產汽車已正式停止交易兩個月，國揚跌至二四．五元，成交僅兩張，宏福跌至一七．七元，成交僅六五張。食品股的聯成食品，雖然前三季每股盈利達三．四七元，可是股價跌至一七．七元，成交只有八五張；再看新巨群集團旗下個股，除了亞瑟開始成交之外，普大與台芳仍是無量下跌狀態。與新巨群策略聯盟的，包括新泰伸銅、名佳利、美亞、聚亨與正道，如今仍持續跌停。其後又加入有巨額土地交易的新燕與味全，到了十六日再驚傳中精機違約交割二．八億元，從此，中精機也加入無量下跌行列。
除了國產車聲請暫停交易獲准外，新泰伸銅、聯成食品、國揚、宏福、台芳與普大等六家公司都主動聲明申請暫停交易。其實兩個月的緩衝期可以讓這些出了問題的公司去調動資金護盤，或許還有峰迴路轉的一線生機，可是決定股價合理價位的仍是基本面，以國產汽車為例，暫停交易的價格是三○元，兩個月後三○元是否有接手人？答案肯定不樂觀。其他六家申請暫時中止交易的公司，其實股價跌到合理，買盤立即湧現，根本不用擔心沒有買盤。
我們以中鋼構為例，中鋼構跌至三二．二元，成交僅一○張，顯然是還沒有到達大眾認同的合理投資價位。中鋼構過去三年的均價分別是二七．四元、二三．四五元及二六．七三元。換句話說，合理股價大約是二五元上下，可是新巨群集團利用交叉持股方式，取得中鋼構逾五成股權，並將中鋼構股價拉升到八八元。如今新巨群集團陣亡，中鋼構也跟著暴跌。今年中鋼構本業獲利平穩，平均每季獲利約五千萬左右，今年全年獲利可望達到二．二億元，EPS 約一．三元，以中鋼構每股淨值仍達一八．六六元，以二○倍本益比來算，中鋼構跌進三○元以內，買盤將陸續出籠，如果跌至二五元，那是良好投資價位區。
中鋼構遭受無妄之災
今年股價暴跌的個股，中鋼構的確是無妄之災。新巨群利用交叉持股的方式將中鋼構股價拉升到八八元，其實中鋼構股價從三○元以上即屬超漲，拿掉新巨群炒作的那一雙手，中鋼構還原真面目，經營班底絲毫不受影響，是這次暴跌個股中體質最健康的一檔。除了中鋼構外，鋼鐵股皆因新巨群的染指而暴漲暴跌，其中，聚亨漲到七一．五元，美亞漲到五○．五元，名佳利漲到七五元，新泰伸銅漲到七二．五元，以大多數鋼鐵股本業獲利平平，如東鋼、春源或春雨股價都在二○元以下的情況來看，這些被新巨群點石成金的個股，如美亞前三季本業只小賺二三九四萬元，聚亨本業只小賺二九九七萬元，新泰伸銅本業只小賺九○九七萬元，名佳利本業只小賺七八二五萬元，以今年本業獲利二．六九億元，資產條件尚佳的春源鋼鐵股價只有一四．二元來看，上述這些股價被狠狠炒高的鋼鐵股，跌價跌到比春源鋼鐵低，是很合理的事。
就在選舉前夕，凡是不務本業、高負債的公司，或是不正常撐高股價的公司，一家接著一家殞落，表面上看起來，企業跳票倒風，每天閱報，看得令人心驚膽戰，其實是對股市生態重組最大的一次洗盤，凡是高舉負債的公司，都在這個回合的風暴中跳出檯面。即使是在財政部展開五大紓困方案之後，仍有中精機引爆違約交割事件，結果是中精機旗下六家投資公司買了太多股票無力交割。深究中精機的財務內涵，今年前三季中精機本業獲利只有一．四九億元，對照三八億元的資本額，本業獲利每股只有○．三九元，今年前三季中精機靠著業外四．四七億元的進帳，才使今年前三季獲利維持在五．九六億元，但每股稅前盈利仍只有一．五七元，中精機業外獲利純粹是靠子公司進出自家股票賺來的。
換句話說，中精機的「實業」獲利有限，反而是「虛業」利益大過本業，公司由「虛業」利益撐住場面，並且將股價維持在高檔，久而久之必出問題。因為八十四、五年，中精機靠本業，每股純益約一．五元上下，中精機股價皆能維持在三五元～五○元之間，後來成立子公司拚命拉高股價，今年四月中精機股價一度漲到一○二．五元。上半年中精機仍可勉強靠業外撐場面，到了下半年中精機受困於股市低迷，子公司創造業外收益的能力大減，到了第三季獲利陡降至九九八萬元，中精機股價勉力支撐在八○元已漸感乏力。十一月中旬，中精機在沒有任何徵兆的情況下，連跌四支停板，這個不尋常大跌，終使中精機危機全面浮現。
相對於大多數周轉不靈企業大多是本業虧損累累，負債金額龐大的公司，中精機本業從未有虧損紀錄，況且負債總金額只有四二．七七億元，居然也會出現違約交割的風波，這個情況應與大股東長期將股價維持在高檔有關，這是因為中精機本業獲利無力支撐八、九十元的股價。未來上市公司是不是還會有中精機的個案重演，只要細究本業獲利與股價之間的相對應關係即可看出端倪。
優劣分明的走勢
經過一連串企業跳票、違約交割危機之後，股市連續拉出三根長紅，股市在政府全力做多之下，順利衝過七千點大關，以政府當局展現的強力捍衛股市的心態來看，大選前夕，股市易漲難跌。不過，股市的生態也因這次政策護盤而改變。大致說來，投機炒作的個股，股價仍持續下挫，這也是為什麼從十一月以來，股市維持二、三十檔漲停板，二、三十檔跌停板的走勢。
其次是股市地雷頻頻引爆，市場戒心大增，在資金仍豐沛的情況下，資金轉向尋找相對安全的標的，其一是產業龍頭股，二是本業獲利良好，成長力十足的個股。例如，水泥股中，台泥、亞泥逐漸受到認同，台泥守穩二八元，挑戰三○元成功，股價有更上一層樓的實力。食品股最早脫穎而出的是統一企業，統一從十月二日的二三元穩健地漲到二九．八元，漲幅不小。塑膠股從九月起已領先大漲，但台塑與南亞均領先再創高價，產業翹楚地位再受肯定。紡纖股中，遠紡走勢一馬當先，遠紡在十月二日只有一九．五元，隨著遠傳電訊可望轉虧為盈的題材發酵，遠紡一口氣漲到二七．六元，漲幅達四成，成為這次反彈行情代表作；台塑三寶中的台化、福懋也表現穩健。
機電股這次由大同大展神威，受到總經理林蔚山的喊話，大同由二○元直奔二七元，這是大同股價持續下挫兩年來，股價最強勢的一次演出。有了大同領軍，東元也發動漲勢，機電股中重量級的太電與華新也都因為股價已低而受到認同。而鋼鐵股深陷新巨群效應而大跌，只有中鋼以其穩健獲利獲得垂青。營建股則由國建、冠德領先止跌。航運股華航穩步趨堅，長榮與立榮也有佳作。金融股則由三商銀、三票券股及三家壽險公司：國壽、新壽、中壽率先殺出重圍。其實帶動指數連三紅的最大功臣是國泰人壽，國壽從九二元大漲到一二一元，重新奠定國泰人壽在股市的龍頭地位。
這次領軍大漲的個股中，除了國壽表現耀眼之外，汽車股的裕隆與中華汽車的表現格外受到矚目，其中裕隆挾前十個月獲利六○．七二億元的佳績，股價由三八．五元大漲到五二元，中華汽車前十個月獲利四九．二七億元，每股盈利五．○七元，股價也從五七元漲到六八．五元。裕隆與中華汽車一向以股性溫吞著稱，但是這次漲升的力道卻十分猛烈，一方面是國產汽車深陷危機，裕隆與中華汽車相對受益的聯想，但更重要的是中華與裕隆汽車本業獲利超前。
從這個角度來看，本益比夠低，股價也不高的，在金融股至少可以找到世華銀行、台企銀與北銀三檔。世華銀行今年前十月獲利六四．九八億元，每股盈利已達二．四元，今年有挑戰三元的機會，世華銀行經營績效不差，每個月獲利與三商銀在伯仲之間，股價卻只有三商銀的一半，未來將可望逐漸受到投資人認同。而北銀七～十月獲利一七．○五億元，每股盈利已達一．二二元，台企銀十月獲利四．六九億元， 七～十月獲利一六．四二億元， 每股盈利○．八八元，全年度EPS 在二元以上，股價只有二三元，本益比只有十倍出頭，都是值得逢低介入的對象。
IC 股攻擊號角響起
而電子股中，沈潛最久的 IC 股在美國 IC 股大漲的帶引下，正式展開波瀾壯闊的反彈行情，是加權指數站穩七千點大關最大功臣。尤其是十一月十七日台積電以七三元漲停，聯電強攻到四一．四元，茂矽漲停以二五．二元收盤，華邦再創三一．三元高價，合泰也漲到二六．七元，再加上力晶與世界先進連漲兩支停板，而光罩、日月光、華泰、矽品、宏電也強力回升，在在看出 IC 股在國際盤帶動下搶眼的一面。近三個月來，美國費城半導體指數由一八二點漲到二九三點，令人刮目相看，更特別的是 MICRON 由二○美元漲到四二美元，狠狠大漲了一倍。
半導體的龍頭老大 INTEL 更是從六五美元暴漲到一○七美元，IC 產業原先的陰霾似乎被美國 IC 股的大漲一掃而空，這對 IC 股持續上漲有十分正面作用。在這種情況下，大型股加金融股，再加上占電子股半壁江山的 IC 股紛紛大漲，今年下半年以來，連續重挫不已的加權指數可望發揮比預期更強的勁道，台灣股市會不會步美國股市後塵，在 LTCM 危機擊垮多數對沖基金後，美國道瓊指數又從七千四百點重新站上九千點。台股這次能不能在地雷頻頻引爆中，展開一輪猛攻值得注意。
股市危機擊垮了不少近兩三年在股市竄起的新貴，而政府也被迫祭出多項紓困方案，值得注意的是不會反省自己失敗原因，把所有罪過全推給銀行抽銀根，或市場謠言的失敗者在這次失敗後，永無翻身的一天。從九月以來，亞洲股市大舉反彈，其中泰國表現最出色。一口氣大漲七成，那是因為泰國股市由一七八九點狠狠跌至二○四點，泰國把泡沫全都清掉，很多地產大亨突然變成賣三明治的小販，可是台灣跳票的大亨，一手向政府申請紓困，有人天天頂上魚翅，夜夜笙歌，已看出台灣的泡沫還沒有清完。
